Evento: com o objetivo de promover a construção de um sistema de seguro de pensões multinível e multipilar e regular o negócio de oferta pública de fundos de investimento de valores mobiliários para investimento pessoal de pensões, a CSRC elaborou as Disposições Provisórias sobre a gestão da oferta pública de fundos de investimento de valores mobiliários para investimento pessoal de pensões (Projeto de Exposição) para solicitar opiniões do público.
Elementos-chave
1) Mecanismo de avaliação: o ciclo de avaliação das atividades individuais de fundos de investimento de pensões, do desempenho do produto e do desempenho do pessoal não deve ser inferior a 5 anos;
2) Mecanismo de resgate: o resgate do fundo e outros fundos são transferidos para a conta individual do fundo de pensão. Em caso de herança, as ações serão resgatadas;
3) exigências do produto: o fundo alvo da pensão com uma escala não inferior a 50 milhões de yuans no final dos últimos quatro trimestres; A gestão da lista será implementada para os produtos, que serão ajustados trimestralmente; os produtos que não satisfaçam os requisitos serão retirados da lista;
4) mecanismo de ações e taxas: uma categoria de ações separada é estabelecida para o negócio individual do fundo de investimento de pensão, e a ação não pode ser cobrada com taxa de serviço de vendas. A isenção de restrições de assinatura e taxas de assinatura pode ser feita de acordo com a duração do tempo de espera, ou certas concessões tarifárias podem ser implementadas para taxas de gestão e taxas de custódia;
5) Mecanismo de recebimento: tomar disposições especiais para a estratégia de investimento, distribuição de renda, mecanismo de resgate, conversão de fundos, etc., do fundo de pensão individual, incluindo, mas não limitado a dividendos regulares, pagamento regular, resgate fixo, etc;
6) restrições às instituições de vendas: no final dos últimos quatro trimestres, a escala de fundos de ações e fundos híbridos não deve ser inferior a 20 bilhões de yuans, dos quais a escala de fundos de ações e fundos híbridos detidos por investidores individuais não deve ser inferior a 5 bilhões de yuans; Nenhuma punição penal ou punição administrativa grave nos últimos três anos; Não foram tomadas medidas de supervisão administrativa importantes para empresas similares no último ano; Nenhuma violação grave de leis e regulamentos está no período de retificação, ou está sob investigação pela autoridade reguladora devido a suspeitas de violações graves de leis e regulamentos; Não há mudanças importantes que tenham afetado ou possam afetar o funcionamento normal da empresa, ou grandes litígios, arbitragem e outros assuntos. A CSRC implementará a gestão de directórios nas agências de vendas, que será ajustada trimestralmente, e os que não satisfizerem as condições serão retirados do directório;
7) mecanismo de serviço: pode ajudar os investidores a lidar com contas de transação especiais para fundos de pensão individuais, abrir contas de pensão individuais, conversão de ações ordinárias para ações individuais de fundos de pensão e opções de investimento padrão.
8) algumas cidades serão selecionadas para piloto de um ano no futuro;
9) o projeto de exposição também estipula vendas, operação, supervisão e gestão, etc.
Observações
Actualmente, existem duas formas de produtos de fundos-alvo: primeiro, três a cinco anos encerrados para fundos dominados por fundos de data-alvo, e a proporção de investimento de capital será ajustada com o ciclo de vida do fundo; O outro é um fundo fechado de um a três anos dominado por uma variedade de carteiras de fundos de risco alvo.Os investidores podem converter entre diferentes fundos de acordo com as preferências de risco atuais. Em 25 de junho, havia 40 fundos de data-alvo com uma escala de mais de 50 milhões de yuans e 59 fundos de risco-alvo nos três primeiros períodos trimestrais de relatório. Principais instituições de escala são: bocom Schroder (RMB 22,55 bilhões), Xingzheng global (RMB 11,4 bilhões), Nanfang Fund (RMB 6,76 bilhões), huitianfu (RMB 6,73 bilhões) e Minsheng Jiayin (RMB 4,61 bilhões).
A taxa do fundo de subscrição de pensões será mais baixa. Atualmente, os dois tipos de fundos-alvo existentes não cobram taxas de serviço de vendas. Compras de canais de Internet podem desfrutar de uma taxa de assinatura de 10%, mas a taxa de gestão e taxa de custódia permanecem em 0,6%-1,0%. De acordo com o projeto de exposição, no futuro, espera-se implementar a preferência tarifária de nenhuma taxa de subscrição, taxa de gestão e taxa de custódia para investidores de pensões.
Apenas a partir das condições de estoque + propriedade mista, existem 40 agências de vendas qualificadas. Entre eles, as empresas de valores mobiliários com ações + fundos híbridos de não menos que 20 bilhões de yuans por quatro trimestres consecutivos de 2021q2 a 2022q1 incluem: Huatai, CITIC, GF, China Merchants, China Securities Co.Ltd(601066) .
O mecanismo de conversão de ações e o mecanismo de investimento inadimplente precisam ser aperfeiçoados. De acordo com o esboço de exposição, as instituições de venda de fundos podem fornecer aos clientes serviços como converter outras unidades de fundo em unidades individuais de fundos de pensão e fornecer opções de investimento padrão. No entanto, o escopo de outras unidades de fundo, métodos de cobrança de taxas e modos de operação específicos de serviços de seleção de investimentos padrão ainda precisam ser padronizados.
Medição do espaço de mercado
Assumimos que a conta de pensão individual e o fundo alvo de oferta pública de investimento serão totalmente implementados em todo o país em 2025:
Presunção dos participantes: em 2018, o vice-ministro das Finanças chenglihua declarou publicamente que “a proporção de contribuintes individuais no emprego urbano após a reforma do imposto de renda individual será reduzida dos atuais 44% para 15%”. Estimamos conservadoramente que a proporção de 15% permanecerá inalterada. Com base na população urbana de 468 milhões de pessoas em 2021, o número de contribuintes é de cerca de 70 milhões. Sob suposição neutra, 60 milhões de pessoas participarão do plano em 2025 e 70 milhões de pessoas participarão do plano até 2030.
Presunção do montante da pensão individual: de acordo com as opiniões do escritório geral do Conselho de Estado sobre a promoção do desenvolvimento da pensão individual, o montante atual da pensão da China é de 12000 yuan / ano, e o nível deste montante ainda é baixo. Referindo-se aos Estados Unidos, esperamos que a quota seja aumentada no futuro com o ajustamento da inflação e do nível dos preços. Nós prevemos que o valor da pensão individual aumentará de 12000 yuan / ano em 2025 para 15000 yuan / ano em 2030.
Proporção de investimento em fundos públicos: de acordo com a proporção de ativos de investimento do IRA americano, ativos de seguros representam menos de 10% e fundos mútuos e outros ativos representam mais de 90%. Esperamos que as opções de ativos de investimento das contas individuais de pensão sejam limitadas e que o investimento de fundos públicos seja relativamente grande. Em circunstâncias otimistas, neutras e pessimistas, a proporção de fundos públicos é de 90%, 70% e 50%.
Proporção da escala de vendas das empresas de valores mobiliários em base de comissão: em virtude de sua própria capacidade de pesquisa e capacidade de serviço financeiro abrangente, a proporção das empresas de valores mobiliários em instituições de vendas em base de comissão aumentará de 20% em 2025 para 30% em 2030.
Taxa de gestão global: de acordo com os requisitos do projecto de exposição, recomenda-se a fixação de taxas preferenciais para acções de pensões. Acreditamos que de 2025 a 2030, a taxa de taxa de gestão abrangente será reduzida de 0,8% para 0,6%, e a proporção de participação da taxa de gestão permanecerá inalterada.
Do ponto de vista das vendas de produtos financeiros apenas com base em comissão, espera-se que a entrada de pensões individuais no mercado aumente a receita das empresas de valores mobiliários em 3,38 bilhões de yuans em 2030. Em 2025, sob as condições otimistas, neutras e pessimistas, a contribuição anual para toda a indústria de empresas de valores mobiliários será de apenas 590 milhões de yuans, 423 milhões de yuans e 277 milhões de yuans. Em 2030, a entrada de pensões individuais no mercado deve trazer um aumento na receita de 3,38 bilhões de yuans para as empresas de valores mobiliários, o que tem um pequeno impacto em comparação com a escala geral de receita das empresas de valores mobiliários.
As grandes empresas de valores mobiliários têm vantagens notáveis, o que deverá impulsionar o crescimento das pensões individuais para além do limite de isenção fiscal. Em virtude de sua própria acumulação de clientes e vantagens de recursos, espera-se que as principais empresas de valores mobiliários assumam a liderança na obtenção de qualificação piloto e vantagem de primeiro movimento. Além disso, espera-se que o aprofundamento gradual do conceito de pensão por conta individual conduza a procura de investimento em pensões para além do limite de isenção fiscal e, em seguida, conduza a escala dos fundos públicos para alcançar um crescimento elevado no futuro.
Aconselhamento em matéria de investimento
Related targets: huitianfu, a leading shareholder in pension products, and a Orient Securities Company Limited(600958) ; Participação no fundo, participação no fundo GF e Gf Securities Co.Ltd(000776) ; Citic Securities Company Limited(600030) Huatai Securities Co.Ltd(601688) .
Aviso de risco
A velocidade de desenvolvimento da pensão individual é inferior ao esperado; O entusiasmo é baixo e o número de participantes individuais nas pensões é inferior ao esperado; O rácio de oferta pública de investimento individual em pensões é inferior ao esperado.
