Principais pontos de investimento:
Evento: a partir de 27 de junho, o preço principal do contrato de níquel de Xangai no dia fechado em 179480 yuan / ton, um declínio cumulativo de 15,5% desde o início de junho. Depois que o preço do níquel caiu, as ações de empresas de liga de alta temperatura recuperaram acentuadamente.
De acordo com os resultados estatísticos do futuro instituto de pesquisa da indústria em 2020, a maior aplicação de superligas é no campo aeroespacial, representando 55% do uso total. Entre os novos aeromotores avançados, a quantidade de superligas representa mais de 40% do peso total do motor. Eles são usados principalmente nos quatro componentes de extremidade quente da câmara de combustão, defletor, lâmina da turbina e disco da turbina. Além disso, eles também são usados em caixa de engrenagens, anel, pós-queimador e bocal da cauda. Entre eles, superligas à base de níquel são mais amplamente utilizadas. O níquel é a principal matéria-prima das superligas, e seu preço afeta toda a cadeia da indústria de superligas.
Níquel eletrolítico, níquel metálico e outros materiais metálicos são uma das principais matérias-primas para fabricantes de superligas. De acordo com o prospecto de Jiangsu Toland Alloy Co.Ltd(300855) 2019, o níquel eletrolítico foi o maior componente dos materiais diretos da empresa de 2017 a 2019, representando 46,80%, 46,89% e 41,07% dos materiais diretos da empresa durante o período de relato, respectivamente. Desde o conflito entre a Rússia e a Ucrânia em março de 2022, o preço do níquel tem flutuado muito. O aumento acentuado a curto prazo do preço do níquel desviou-se dos fundamentos e, em seguida, permaneceu em um nível relativamente alto. O preço do níquel afetou todos os elos da produção de liga de alta temperatura, forjamento e fundição de material metálico, processamento de peças, sistema e produção completa da máquina. Em particular, o espaço de lucro das empresas de fundição de liga de alta temperatura upstream foi espremido, resultando em um declínio acentuado nas ações de empresas de fundição de liga de alta temperatura.
De acordo com nosso cálculo, supondo que a liga de níquel responde por 40% dos materiais diretos, o valor total dos custos de fabricação, custos de mão de obra e outras matérias-primas que não o níquel permanece inalterado, o valor unitário do níquel diminui em 10% e 20%, e a margem de lucro bruto de produtos de superliga deformados aumenta em 1,98% e 3,96%, respectivamente; Para cada aumento de 10% e 20% no valor do níquel eletrolítico, a margem de lucro bruto da liga mestra de superliga fundida pode aumentar em 2,7% e 5,4%.
Recentemente, o preço do níquel caiu significativamente, o que se espera melhorar a margem de lucro das empresas relacionadas à cadeia industrial. De acordo com o cálculo do insg (organização internacional de pesquisa de níquel), a lacuna de oferta no mercado global de níquel encolheu de 8900 toneladas para 200 toneladas em abril, enquanto houve uma escassez de 63900 toneladas no mesmo período em 2021. Isto deve-se principalmente ao declínio do crescimento do consumo de aço inoxidável durante o atual ciclo de expansão da capacidade de NPI na Indonésia; O retorno dos intermediários de níquel da Indonésia impactou no lado da oferta da China Shanxi Guoxin Energy Corporation Limited(600617) níquel. A taxa de crescimento da oferta é ainda maior sob o padrão de oferta e demanda. Espera-se que os fundamentos serão fracos no segundo semestre do ano. Com o aumento da taxa de juros da Reserva Federal, espera-se que o preço do níquel permaneça fraco após a recente correção rápida.
Sugestão de investimento: o equipamento de aviação continua a ser em grandes quantidades, sobreposto à tendência geral de localização e substituição, e o fornecimento de superligas permanecerá em falta com a alta prosperidade da jusante. O declínio gradual do preço do níquel a partir do alto nível no primeiro semestre de 2022 aliviará significativamente a pressão sobre o lado custo das superligas. Além disso, os fabricantes de superligas devem manter negociações adequadas de acordo com o aumento do preço do níquel desde este ano, quando assinarem novas encomendas com clientes a jusante, À medida que a elasticidade do lucro das empresas líderes relevantes aumenta, sugere-se prestar atenção às empresas líderes de superliga deformada e superliga fundida.
Dica de risco: há o risco de que o preço do níquel eletrolítico e outras matérias-primas suba, o crescimento da demanda a jusante e a substituição doméstica sejam menores do que o esperado e o apetite pelo risco do mercado decline.
