Pontos-chave:
A partir de 17 de junho, desde o início do ano, o setor de materiais magnéticos caiu 4,81%, 7,91 pontos percentuais mais alto do que a referência de Xangai e Shenzhen 300. A avaliação atual do setor é de 37,1x, ainda dentro de um intervalo relativamente razoável. Em 2022q1, as taxas de crescimento da receita e do lucro líquido deduzido foram 66,42% e 59,17%, respectivamente. O crescimento de alto desempenho ainda tem uma vantagem comparativa na correspondência com a avaliação. A partir de 17 de junho, o setor de materiais magnéticos caiu 4,81% desde o início do ano, superando o benchmark de Xangai e Shenzhen 300 em 7,91 pontos percentuais. Do desempenho mensal, a elasticidade geral do setor de materiais magnéticos é mais forte do que o mercado. Desde o início do ano, a avaliação do sector diminuiu acentuadamente e foi reparada, sendo que a avaliação actual é de 37,1x, o que representa 41,4% do intervalo de avaliação a longo prazo e ainda pertence a um intervalo relativamente razoável. Em 2021, o setor de materiais magnéticos alcançou receita e dedução do lucro líquido de RMB 39,468 bilhões e RMB 3,038 bilhões, respectivamente, com uma taxa de crescimento homólogo de 57,13% e 63,66%, respectivamente; Em 2022q1, o desempenho ainda manteve alto crescimento, e as taxas de crescimento da receita e do lucro líquido deduzido foram 66,42% e 59,17%, respectivamente.
A demanda interna acelerou em 2022q1, e a queda do preço da demanda externa refletiu o padrão apertado de oferta de exportação
Nos últimos anos, a aplicação a jusante de materiais de ímã permanente de terras raras de alto desempenho foi ajustada de energia eólica e eletrônicos de consumo para uma estrutura equilibrada de energia eólica, veículos novos de energia, elevadores de economia de energia e condicionadores de ar de frequência variável de economia de energia. Em 2022q1, a produção de materiais ímanes permanentes de terras raras aumentou 29,77% ano a ano, 13,15% superior à de 2021, mostrando uma tendência de crescimento acelerado.A taxa de crescimento homóloga correspondente da produção de boro de ferro neodímio aumentou de 16% para 30%. De janeiro a abril de 2022, a exportação cumulativa de neodímio, ferro e boro aumentou 18,31%, mantendo uma taxa de crescimento rápida, mas ainda caiu significativamente em comparação com a taxa de crescimento de 37,36% em 2021. O preço unitário dos produtos de exportação aumentou 30,07%-101,89%, mostrando uma tendência de queda do volume e aumento do preço, refletindo um padrão de oferta de exportação apertado.
Lado da demanda: a perspectiva de crescimento a longo prazo da demanda no campo de energia eólica e veículos novos de energia é promissora, e os campos de economia de energia e servo motor devem ser reparados no segundo semestre do ano.
Energia eólica: em 2021, a nova capacidade instalada de energia eólica global aumentou ligeiramente, o que foi principalmente afetado pelo refluxo da corrida de energia terrestre da China e a interrupção da cadeia de fornecimento de energia terrestre dos EUA no segundo semestre do ano. Muitos países ao redor do mundo ainda mantiveram alta prosperidade. Considerando o refluxo da corrida para instalar efeito, a capacidade instalada de energia eólica na China não é baixa em 2021. O crescimento substancial da conexão de rede de energia eólica no primeiro trimestre de 2022 mostra que a prosperidade ainda é a mesma. Estruturalmente, a explosão da energia eólica offshore acelera a penetração da tecnologia de acionamento direto do ímã permanente (movimentação semi direta), impulsionando a demanda por ímãs Nd-Fe-B high-end. Como indicador líder das atividades de leilões globais, a quantidade escalar de energia eólica no mundo aumentou 153% em 2021, de acordo com as estatísticas de Xinjiang Goldwind Science And Technology Co.Ltd(002202) . De acordo com a GWEC, espera-se que o mercado global de energia eólica mantenha uma taxa de crescimento anual composta de 6,6% nos próximos cinco anos, e as reviravoltas e reviravoltas de curto prazo não alterarão a tendência positiva de longo prazo. A longo prazo, espera-se que a neutralidade do carbono e a crise energética acelerem a transformação energética global, e o espaço de crescimento a longo prazo da energia eólica é enorme. Espera-se que a China forme um padrão de desenvolvimento de base de paisagem rodoviária em grande escala + base abrangente de cenário de água + cluster de energia eólica offshore + energia eólica distribuída Comparado com o objetivo de 2030 de acumular 1200gw de cenário, ainda há um grande espaço para acumular mais de 600 GW de cenário.
Novos veículos de energia: em 2021, os novos veículos de energia globais estavam crescendo, e o crescimento dos três principais mercados mais do que dobrou. Em 2022q1, o cenário global de novos veículos de energia continuou, e o volume de vendas aumentou 91,83% ano a ano. Em abril, afetado pelo declínio dos subsídios na Europa e pelo gargalo do fornecimento de chicotes e chicotes de fios sob a guerra da Rússia Ucrânia, a cadeia de suprimentos automotivos da China foi perturbada pela epidemia e as vendas caíram significativamente. No entanto, a perturbação da cadeia de abastecimento de curto prazo não muda a tendência de desenvolvimento a longo prazo. Com a melhoria da situação epidêmica na China e a retomada da produção e trabalho, a prosperidade de novos veículos de energia vai recuperar rapidamente em maio. Espera-se continuar a acelerar a penetração de novos veículos de energia, adicionando uma série de subsídios e a introdução da política de envio de carros para o campo. A taxa de penetração de cada veículo Shanxi Guoxin Energy Corporation Limited(600617) é ainda relativamente baixa, e as políticas relevantes da Europa e dos Estados Unidos Shanxi Guoxin Energy Corporation Limited(600617) veículo devem fazer esforços para fornecer espaço de demanda a longo prazo para materiais de ímã permanente de terras raras para motores de acionamento. Espera-se que o crescimento de alta velocidade de novos veículos de energia fora da China continue, e materiais de ímã permanente de terras raras para motores de acionamento se beneficiarão.
Ar condicionado: materiais de ímã permanente de terras raras são importantes no campo do condicionamento de ar e são aplicados ao motor de acionamento do compressor de ar condicionado de frequência variável de economia de energia. Em maio, o terminal de condicionadores de ar domésticos continuou a ser fraco, e as vendas domésticas no final do transporte se recuperaram, mas a curto prazo, ainda pode ser restringido pela fraqueza do terminal, e a pressão de exportação aumentou. No primeiro semestre do ano, o lado da produção foi fraco, dando uma contribuição limitada para o crescimento da demanda de ímãs permanentes de terras raras. O controle epidêmico foi ainda mais relaxado. A eficácia das políticas de consumo intensivo e imobiliário introduzidas na fase inicial deve mostrar-se gradualmente, e a melhoria marginal das vendas imobiliárias deve aumentar a expectativa de prosperidade. A urbanização a longo prazo e o espaço de ar condicionado por domicílio ainda proporcionarão um crescimento estável da demanda para a aplicação de materiais ímãs permanentes de terras raras neste campo.
Elevador de economia de energia: a aplicação de materiais de ímã permanente de terras raras no elevador de economia de energia é principalmente máquina de tração de elevador. A indústria de elevadores da China continuou a crescer nos últimos anos. De 2015 a 2021, a taxa de crescimento composto anual da produção de produtos relacionados com elevadores da China foi de 8,54%. De janeiro a maio de 2022, a produção de elevadores caiu ano a ano, ou arrastou para baixo a demanda por materiais relevantes de ímãs permanentes de terras raras. No entanto, com a melhoria marginal da construção imobiliária a jusante em maio, a produção de elevadores aumentou 59,04% mês a mês, com uma queda acentuada ano a ano de 33,3 pontos percentuais, e a recuperação marginal foi óbvia. No segundo semestre do ano, com os esforços concertados das políticas, o setor financeiro continuou a fazer esforços para reduzir o declínio da infraestrutura e do imobiliário, e a demanda por elevadores deve ser reabastecida mais tarde. A longo prazo, a nova demanda trazida pela promoção contínua de nova urbanização, a demanda de renovação e potencial trazidos pela renovação de antigos elevadores e a instalação de casas antigas manterão o crescimento estável a longo prazo de materiais de ímã permanente para elevadores de economia de energia.
Servo motor: o material do ímã permanente da terra rara é o material básico do servo motor síncrono do ímã permanente. Do ponto de vista do valor agregado industrial, a produção da indústria de aplicações downstream de servo motor manteve um crescimento estável no campo de equipamentos intimamente relacionado com indústrias emergentes. A prosperidade foi aceitável. No primeiro semestre do ano, a demanda por materiais magnéticos de terras raras relacionados foi apoiada, mas o equipamento de fabricação tradicional foi um obstáculo. Em maio, com a retomada gradual da produção e dos trabalhos, houve sinais de reparação marginal na extremidade de produção de equipamentos a jusante do servo motor. No primeiro semestre do ano, máquinas-ferramentas de corte de metal e industrial Siasun Robot&Automation Co.Ltd(300024) arrastou para baixo a demanda por materiais de ímã permanente para motores, e a recuperação marginal da produção não foi óbvia. No entanto, o PMI de fabricação deve continuar a recuperar sob a promoção de políticas, e os novos empréstimos de médio e longo prazo das empresas podem ter entrado no final do ciclo descendente. No segundo semestre do ano, espera-se iniciar o ciclo ascendente de médio prazo da prosperidade, impulsionando a recuperação da demanda.
Lado do custo: o crescimento da oferta global de minerais de terras raras é limitado, o preço das matérias-primas permanecerá alto e volátil, e as empresas listadas na indústria ainda têm uma variedade de maneiras de absorver a pressão de custos
As matérias-primas de terras raras aumentaram significativamente desde o início do ano e, no final de abril, começaram a reparar seu retorno inicial. Em maio, o índice de preços de terras raras aumentou mês a mês, e o custo das matérias-primas permaneceu alto, indicando que a contradição entre oferta e demanda de matérias-primas de terras raras ainda existe. O aumento dos custos não leva necessariamente a um declínio na margem bruta de lucro das empresas do setor. Diante da pressão de custos, a indústria de ímãs permanentes de terras raras pode cobrir através de seu próprio mecanismo de preços, estratégia de estoque de matérias-primas, ajuste da estrutura do produto e desenvolvimento do mercado. Atualmente, o crescimento da oferta global de minas de terras raras é limitado. A oferta da China é controlada pelo peso da mineração. O investimento de plano de capital de curto prazo de minas estrangeiras é limitado. O crescimento global da oferta é limitado, eo custo permanecerá alto e volátil.
Lado da oferta: a concentração da indústria tende a ser concentrada para as empresas líderes na indústria. A taxa de utilização da capacidade das empresas listadas é alta, mas eles ainda não podem atender ao rápido crescimento da demanda a jusante. Eles aceleraram o ritmo de expansão da produção. A maioria da capacidade global de alto desempenho Nd-Fe-B está concentrada na China, enquanto a capacidade relevante na China está concentrada nas empresas líderes, como empresas listadas.
O aumento do volume em 2021 é o principal fator impulsionador para o crescimento do desempenho de muitas empresas listadas de ímãs permanentes de terras raras, e sua taxa de crescimento é mais rápida do que a da indústria, o que também mostra que a concentração da indústria está constantemente concentrada no topo. A indústria mantém uma alta taxa de utilização da capacidade sob o volume do produto, e há uma grande lacuna entre a indústria e a demanda futura do mercado, levando as grandes empresas a acelerar o ritmo de expansão da produção.
Aconselhamento em matéria de investimento
A prosperidade da indústria de ímãs permanentes de terras raras continua a melhorar, e o crescimento do desempenho da indústria ainda tem uma certa relação de desempenho de custo em relação ao nível de avaliação. No lado da demanda, a alta prosperidade de indústrias emergentes, como energia eólica e novos veículos de energia continua a apoiar o rápido crescimento da demanda por materiais de ímã permanente de terras raras. Seu espaço de desenvolvimento a longo prazo determina que ele se tornará o principal fator impulsionador de materiais de ímã permanente de terras raras no futuro. No primeiro semestre do ano, a demanda por condicionadores de ar economizadores de energia, elevadores economizadores de energia e servo motores pode ser arrastada para baixo, mas a maioria das melhorias marginais são óbvias. No segundo semestre do ano, com a situação epidêmica melhorando e uma série de políticas de crescimento estável, a demanda para todo o ano deve retornar a estável; No longo prazo, ainda pode fornecer um espaço de crescimento estável com taxa de crescimento média e baixa para a demanda por ímãs permanentes de terras raras. No lado dos custos, o crescimento da oferta de minas de terras raras é limitado, e a probabilidade de custo flutua em um nível elevado. No entanto, a partir da experiência histórica, o aumento do custo não leva necessariamente a um declínio na lucratividade. Especialmente, apoiado pelo rápido crescimento global da demanda a jusante, o impacto do aumento do custo pode ser evitado através do ajuste de preços, redução de custos de tecnologia, ajuste da estrutura do produto, bloqueio da oferta de matérias-primas, etc. No lado da oferta, as empresas listadas da indústria aumentaram em grandes quantidades, a concentração da indústria continuou a concentrar-se nas empresas líderes, e a taxa de utilização da capacidade das empresas listadas atingiu um nível alto, levando as empresas líderes a acelerar o ritmo de expansão da produção. Com o rápido crescimento da demanda downstream, é a principal lógica de investimento da indústria aumentar o volume com a premissa de digerir a pressão de custos e estabilizar a lucratividade. Manter a classificação de “compra” da indústria.
Aviso de risco
Risco de alteração da política: o crescimento da procura a jusante é inferior ao esperado, os preços das matérias-primas são mais elevados do que o esperado, a capacidade industrial não pode ser libertada conforme previsto e as alterações da estrutura industrial.
