Acreditamos que o pequeno setor elétrico na cozinha inaugurou uma nova rodada de valor de investimento. Do ponto de vista da cadeia industrial, não há nenhuma barreira óbvia no montante e a jusante da pequena indústria elétrica da cozinha. Portanto, acreditamos que as oportunidades de investimento de pequena eletricidade na cozinha vêm principalmente de: 1) o dividendo de novos produtos na indústria, 2) o dividendo de novos canais na indústria, e 3) a lógica de melhoria individual de ações sob a reforma da empresa ou mudança de padrão. Julgamos que a pequena indústria de eletricidade na cozinha tem as oportunidades acima nesta fase.
Recapture o passado: entenda a nova demanda + novos canais e alcance avanços diferenciados para novas marcas. 1) Agarre o ciclo do produto: a essência da eletricidade pequena na cozinha é uma pista de corrida conduzida pelo produto. Em 2020, a Mofei criou com sucesso potes multifuncionais e xícaras de suco portáteis aproveitando a demanda de segmentação, e a receita da Mofei aumentou 130%. Através da iteração, Jiuyang não precisou usar a máquina de quebrar paredes de lavagem manual para impulsionar a receita da empresa para alcançar o crescimento de dois dígitos. 2) Preste muita atenção aos dividendos do canal: o lado da demanda de eletricidade pequena na cozinha é geralmente opcional, as barreiras de fabricação de produtos no lado da oferta são fracas e a importância do lado das vendas aumentou. Xiaoxiong e Mofei sobem em bônus de tráfego de comércio eletrônico e wechat + bônus de comércio eletrônico de conteúdo, respectivamente. 3) Auto-aperfeiçoamento da empresa: Zhejiang Supor Co.Ltd(002032) Zhejiang Supor Co.Ltd(002032) ativamente buscar mudança. Em abril, a empresa contratou um novo CEO e fez mudanças positivas em canais, produtos e marketing. Atualmente, Zhejiang Supor Co.Ltd(002032) online promove ativamente a reforma do marketing direto, e estimamos que a conclusão da reforma deve aumentar a taxa de juros líquida da empresa em 0,65 pct.
Ponto de tempo atual: boa prosperidade da indústria + alta elasticidade do lucro, agarrar uma nova rodada de oportunidades de investimento na eletricidade pequena da cozinha. Do lado da receita, espera-se retomar o crescimento: 1) acreditamos que, por um lado, a demanda por pequena eletricidade na cozinha catalisada pela epidemia é liberada; 2) o novo ciclo de produtos deste ano (fritadeira pneumática) é sobreposto a novos dividendos de canal (comércio eletrônico Tiktok) e 3) o aumento na proporção de vendas diretas impulsiona o aumento da ASP no final do relatório de envio. No lado do desempenho, espera-se que a indústria seja mais flexível: 1) desde o segundo trimestre, as empresas introduziram sucessivamente o efeito de base baixo, 2) a tendência descendente dos preços das commodities sobrepostos à depreciação do RMB, 3) a contração estratégica da Midea do negócio de pequenos eletrodomésticos abrandou a concorrência de preços na indústria e 4) o aumento na proporção de vendas diretas levou à melhoria da eficiência de toda a cadeia da indústria. No geral, acreditamos que a tendência de recuperação da receita termina em 2022q2 e todo o ano é clara, e a certeza da elasticidade do lucro é alta. No momento atual, reiteramos nossa atenção para a oportunidade de investimento de pequena eletricidade na cozinha.
Rastreamento de empresas-chave: sob o nível de avaliação atual, recomenda-se focar na expectativa de melhoria das vendas domésticas e exportação estável Guangdong Xinbao Electrical Appliances Holdings Co.Ltd(002705) . Acreditamos que a elasticidade do lucro de Bear Electric Appliance Co.Ltd(002959) e Guangdong Xinbao Electrical Appliances Holdings Co.Ltd(002705) q2 é alta. Considerando apenas o custo das matérias-primas, espera-se que o desempenho de Bear Electric Appliance Co.Ltd(002959) q2 aumente 48,73%/36,89% sob expectativas otimistas/pessimistas; Considerando apenas a depreciação da taxa de câmbio RMB, espera-se que o desempenho do Guangdong Xinbao Electrical Appliances Holdings Co.Ltd(002705) q2 aumente 23,48%, e o coeficiente de correlação entre ganhos e perdas cambiais e a taxa de câmbio no final do período atual seja de -0,52.
Guangdong Xinbao Electrical Appliances Holdings Co.Ltd(002705) pe tem baixa avaliação + alta flexibilidade de desempenho de curto prazo + estrutura de produto melhorada e estrutura de canal. Recomenda-se prestar atenção ao valor de investimento da empresa. De acordo com nosso cálculo, a aquisição da China Mofei deve aumentar a taxa de juros líquida do Mofei doméstico em 1,16 ~ 1,24pct; Declaração consolidada: a moffy UK deve aumentar sua receita em 12,3%, e sua própria marca deve aumentar 9% para 24%.
Zhejiang Supor Co.Ltd(002032) 618: o volume de vendas aumentou 13,25% para 1,38 bilhão de yuans. Acreditamos que a exportação de H2 deve acelerar, a estrutura do canal doméstico e a estrutura do produto são otimizadas ainda mais, e o desempenho de H2 da empresa ainda vale a pena esperar.
Bear Electric Appliance Co.Ltd(002959) : graças ao bônus de crescimento da fritadeira a ar, a otimização da estrutura do produto e o aumento da proporção de canais de vendas diretas, a empresa tem alta certeza em melhorar a lógica. Atualmente, a avaliação do PE é alta (26,7x).
Aviso de risco: o custo das matérias-primas continua a aumentar, o padrão de concorrência piora e a promoção de novos produtos é menor do que o esperado
