Vista central
Indústria: fraco apoio em áreas-chave e preocupações ocultas com infraestrutura surgiram ao longo do ano. Do lado do investimento, as medidas de implementação efectivas foram insuficientes após a introdução da política de crescimento constante das infra-estruturas. Após a rápida recuperação da taxa de crescimento das principais áreas de infra-estruturas (estradas, caminhos-de-ferro e conservação da água) no início do ano, o crescimento subsequente começou a mostrar uma tendência fraca. De janeiro a maio, o investimento rodoviário diminuiu 0,3% em termos homólogos e o investimento ferroviário diminuiu 3,0% em termos homólogos. No plano político, o efeito impulsionador do investimento em infra-estruturas e do pré-arranque na confiança do mercado é limitado.Devido à falta de medidas políticas sustentáveis, o crescimento das infra-estruturas continuou a diminuir após uma recuperação no início do ano. Actualmente, o efeito de reparação do investimento em infra-estruturas na economia e na confiança não é tão bom quanto o esperado, e a pressão para estabilizar a economia continua a ser severa. Acreditamos que as políticas de acompanhamento precisam ser significativamente reforçadas e prestar mais atenção à resolução de problemas práticos. No segundo semestre do ano, espera-se que vejamos vários caminhos de evolução política: 1) revigorar o estoque de ativos de alta qualidade e absorver mais fundos sociais; 2) Emitir títulos especiais do tesouro para se conectar com grandes projetos e fornecer apoio financeiro direto; 3) Relaxar adequadamente os requisitos regulamentares de obrigações especiais sobre a rentabilidade do projeto; 4) Relaxar adequadamente a supervisão sobre a emissão de obrigações de investimento urbano. Do lado do projeto, o número de projetos que utilizam obrigações especiais como capital representa apenas 2,3%, o que reflete que há poucos projetos que realmente atendem aos requisitos, resultando em alavancagem limitada de obrigações especiais como um todo. Os projetos PPP foram iniciados intensamente, mas o investimento em novos projetos de armazenagem e desembarque caiu 7,9% e 64,5%, respectivamente. Em termos de mecanismo de retorno de projetos, embora a proporção de projetos de subsídio de lacuna de viabilidade tenha aumentado significativamente, a proporção de projetos pagos pelo usuário com as melhores condições de financiamento ainda é baixa.
Empresa: a nova assinatura geral é menor do que o esperado, e as principais vantagens das empresas centrais expandiram-se. Em 2022, o valor do contrato recém-assinado da indústria de construção do primeiro trimestre foi de 6,34 trilhões de yuans, um aumento homólogo de 2,1%, que continuou a diminuir em comparação com a taxa de crescimento de 31,9%/14,4%/7,8%/5,96% nos quatro trimestres do ano anterior. No primeiro trimestre de 2022, o valor do contrato recém-assinado das oito empresas de construção central foi de 325 milhões de yuans, um aumento anual de 19,7%, liderando significativamente a taxa de crescimento de novos contratos na indústria de construção. Os contratos recém-assinados das oito empresas centrais representaram 51% dos contratos recém-assinados na indústria da construção, um aumento de 7,5 pontos percentuais em relação ao ano anterior no primeiro trimestre do ano passado, refletindo a melhoria da concentração da indústria e a expansão contínua das principais vantagens das empresas centrais.
Placa: teve um desempenho inferior no mercado em junho, esperando por um sinal claro de política. Sob a lógica de recuperação, o calor da placa caiu significativamente. De 1 de junho a 27 de junho, o índice de decoração de edifícios Shenwan caiu 0,08%, enquanto o índice composto de Xangai subiu 6,19% e o índice Shenzhen 300 de Xangai subiu 8,84%, ficando em 30º lugar entre as 31 indústrias de Shenwan. Ano até hoje (em 27 de junho), o índice de decoração de edifícios Shenwan caiu 3,48%, enquanto o índice composto de Xangai caiu 6,97% e o índice Shenzhen 300 de Xangai caiu 9,63%.
Sugestão de investimento: foco no crescimento constante da construção de infraestrutura e foco em edifícios pré-fabricados e verdes. No primeiro trimestre, a receita recém-assinada das empresas estatais de infraestrutura cresceu de forma constante, e a vantagem principal continuou a expandir.Recomenda-se que China Communications Construction Company Limited(601800) China Communications Construction Company Limited(601800) ; Edifícios pré-fabricados continuam sob pressão sob o ambiente de estabilização da economia, mas a tendência geral de transformação industrial e modernização não mudou. Com a recuperação gradual da economia e a melhoria da situação epidêmica no segundo semestre do ano, a placa tem forte flexibilidade de recuperação. Recomenda-se que o líder de estrutura de aço pré-fabricada Anhui Honglu Steel Construction(Group) Co.Ltd(002541) ; A construção verde é uma área chave de desenvolvimento sob o objetivo de “duplo carbono”. Existe um grande potencial para melhorar a taxa de penetração de BIPV. Estamos otimistas sobre o desempenho do setor no período de recuperação após a epidemia. Recomendamos o projeto líder de construção verde Tus-Design Group Co.Ltd(300500) .
Aviso de risco: a implementação da política não é como esperado; O progresso da aprovação dos grandes projectos é inferior ao esperado; Epidemias repetidas levaram ao aumento da pressão financeira local.
