Relatórios dos institutos de pesquisa das principais corretoras chinesas para minimizar a diferença de informações entre investidores individuais e instituições e para permitir que os investidores individuais compreendam as mudanças fundamentais das empresas listadas anteriormente.
Cinco características-chave das operações da indústria no primeiro semestre de 2022
(1) A produção com juros manteve um crescimento mais rápido em um ambiente monetário amplo e favorável ao crédito. O setor bancário em maio os ativos totais aumentaram 9,3% em relação ao ano anterior, 1,3 pct acima do que no início do ano, os grandes bancos e os bancos agrícolas e comerciais urbanos aumentaram significativamente, os bancos de ações são limitados pelo varejo e a pressão de aquisição de ativos imobiliários o crescimento da escala de pressão é fraco. O crédito total aumentou no primeiro semestre do ano, mas o desempenho estrutural não é forte, os dados de junho começaram a melhorar marginalmente. Ao mesmo tempo, a alocação de crédito é inclinada para pequenas e micro, manufatura e outras áreas chave.
(2) Os cortes das taxas de juros se sobrepuseram à contração da demanda, os spreads das taxas de juros se estreitaram significativamente. Lado dos ativos: sob o ciclo de corte das taxas de juros, a precificação do lado dos ativos foi orientada pela política, sobreposta à falta de demanda efetiva por crédito e à perturbação da estrutura de colocação, os rendimentos continuaram a cair; lado do passivo: enfrentando a tendência de termização, mas também protegida pelos fatores positivos das baixas taxas de mercado e da reforma do mecanismo de precificação dos depósitos.
3) A pressão potencial sobre a qualidade dos ativos é elevada, com diferenciação industrial e regional. A liquidação não efetiva foi mais adequada no período anterior, e os indicadores atuais de qualidade aparente dos ativos permaneceram sólidos, mas a pressão estrutural e potencial de qualidade dos ativos foi elevada sob a influência de fatores tais como a epidemia recorrente e a inadimplência de algumas empresas imobiliárias.
(4) A pressão sobre a situação operacional dos bancos de pequeno e médio porte foi relativamente proeminente. A resiliência ao risco dos bancos pequenos e médios era fraca, e a pressão sobre a rentabilidade, o preço e a qualidade dos ativos tornou-se aparente sob o impacto da recessão econômica.
(5) O crescimento da renda sem juros foi lento. Por um lado, foi difícil estender a alta tendência de crescimento do ano anterior na categoria de gestão de riqueza; por outro lado, a vida restrita e o consumo pobre dos residentes afetou a categoria de consumidores até certo ponto; a volatilidade do mercado de ações e títulos também arrastou a renda do investimento até certo ponto.
Quatro pontos principais a serem observados sobre a situação comercial da indústria no segundo semestre do ano
1) A recuperação econômica impulsiona a demanda efetiva de crédito. Os indicadores de alta freqüência ainda não se recuperaram totalmente da epidemia, mas a tendência de melhoria marginal foi verificada, a fase de reparo dos dados de vendas da indústria imobiliária, a política fiscal avançará para o poder também impulsionará a segunda metade do financiamento de apoio. Esperamos que o novo crédito anual seja de cerca de 21 trilhões de yuan, mantendo uma taxa de crescimento de dois dígitos. O negócio de crédito ao varejo também será gradualmente reparado sob a efetiva recuperação da produção e da vida dos residentes no segundo semestre do ano.
(2) Há espaço para ajuste da estrutura de ativos e passivos, e espera-se que os spreads das taxas de juros se estabilizem. Contra o cenário de escassez de ativos no primeiro semestre do ano, a escala e o preço do crédito foram suprimidos, e havia pouco espaço para ajustes estruturais; o espaço para ajustes foi ampliado no segundo semestre do ano sob o reparo do lado da demanda. O enfraquecimento da demanda de contas no final das empresas, a recuperação das taxas de desconto e a aceleração dos empréstimos de médio e longo prazo ao público; e a inclinação do varejo para empréstimos ao consumidor de alto rendimento e empréstimos a pequenas e microempresas, tudo isso ajudou a impulsionar o lado geral do ativo. Combinado com a reforma de mercado das taxas de depósito, há espaço para melhorias na estrutura e nos preços dos depósitos.
3) O risco de crédito se estabilizou, mas a diferenciação regional entre os bancos de pequeno e médio porte continuará. O fundo da economia foi confirmado e os lucros corporativos melhoraram para proteger a capacidade de serviço da dívida; os riscos imobiliários foram resolvidos pela política, e nenhum risco sistêmico é o fundo do poço; no varejo, as não-realizações dos cartões de crédito estão sob controle. Enquanto o risco de crédito geral se estabiliza, o padrão de diferenciação regional continuará. A demanda de financiamento regional das províncias econômicas fortes é mais robusta, a demanda das regiões nordeste e oeste é mais fraca e a taxa de inadimplência de títulos é mais alta, refletindo uma certa pressão de risco de crédito regional.
(4) A gestão de caixa acelera a reforma, e as empresas de gestão de riqueza “abrem um novo jogo em meio a mudanças”. O período de transição para produtos de gerenciamento de caixa está terminando no segundo semestre do ano, enquanto a “maré de ruptura líquida” no primeiro semestre do ano foi gradualmente reparada, e a emissão de riqueza se estabilizou, o que se espera que impulsione a escala subseqüente. A indústria subsidiária de gestão de riqueza cresce, tornou-se o principal órgão absoluto do mercado, um total de 29 produtos preparatórios aprovados, 27 abertos, 2022Q1 escala de produto de 17,27 trilhões de yuan, a participação de mercado foi de 61%.
Estratégia de investimento: entender a lógica do reparo econômico, o layout de estoques de alta qualidade
Este ano, a partir de 26 de julho, o índice do conselho bancário A-share caiu 5,1%, superando o índice CSI 300 em 8,9 pct, classificando-se em 10/30. a entrada de crédito do primeiro trimestre abriu vermelho overlay desempenho do relatório anual para apoiar o setor bancário a obter retornos em excesso; março pelo impacto da epidemia, a retração acentuada do mercado econômico, o setor bancário para obter ganhos relativos, refletindo fortes atributos defensivos; após a melhoria da epidemia, o sentimento do mercado se recuperou. Depois disso, junto com a melhoria da epidemia, o sentimento do mercado se recuperou, mas o estilo de crescimento prevaleceu, enquanto o impacto da disseminação do risco imobiliário, as expectativas pessimistas de risco de crédito dominaram o índice do setor bancário caiu para trás. As ações individuais, Chengdu (+37,4%), Jiangyin (+34,9%) e Bank Of Jiangsu Co.Ltd(600919) (+33,8%) subiram mais de 30% no topo, há uma boa capacitação do ambiente econômico regional, parte também está no período de conversão da dívida, o banco de ações geralmente está em baixa.
Portanto, acreditamos que o nível atual de avaliação de placas corresponde ao PB (LF) estático em cerca de 0,57 vezes, no fundo da história, tem se refletido mais plenamente no mercado sobre as expectativas pessimistas de risco de crédito econômico ou industrial, o futuro na melhoria marginal esperada, o espaço de avaliação de placas até o reparo, por isso é recomendável compreender a lógica do reparo econômico, layout ativamente estoques de qualidade sobre-vendida.
Recomenda-se que as ações individuais se concentrem em três linhas principais de investimento.
(1) o grande capital de gestão de grandes estoques de varejo: ocupar o principal rastro da gestão de riqueza, enquanto se beneficia do negócio de varejo para melhorar o poder. Foco no negócio de gestão de riqueza no início, uma sólida base de clientes de China Merchants Bank Co.Ltd(600036) ; e força abrangente, amplo escopo para crescimento futuro da Ping An, Industrial Bank Co.Ltd(601166) , etc.
(2) Bancos com lógica regional relativamente forte e excelente capacidade operacional: bancos com excelentes vantagens regionais e excelentes operações têm alta certeza de desempenho, tanto de alto crescimento quanto de alta rentabilidade. Foco em Ningbo, Chengdu, Hangzhou, Wuxi, Jiangsu Changshu Rural Commercial Bank Co.Ltd(601128) , etc.
3) Além disso, recomenda-se focar ativamente em estoques sólidos com baixa valorização: Reserva Postal, Bank Of Qingdao Co.Ltd(002948) , etc.
Dicas de risco
1) As epidemias repetidas levam a uma pressão macroeconômica descendente além das expectativas, os lucros corporativos caem e os custos de crédito para os bancos são significativamente mais altos.
(2) A diferenciação da operação de bancos pequenos e médios, grandes riscos operacionais de bancos individuais, etc.
