O financiamento social e o crédito em julho foram significativamente menores do que as expectativas do mercado, com os dados destacando as pressões de demanda. Em primeiro lugar, desde o segundo semestre do ano passado, sob o forte impulso das políticas governamentais de endividamento e de flexibilização do crédito, o financiamento social e o crédito foram liberados significativamente, enquanto políticas como o crescimento estável e a flexibilização do crédito ainda não foram capazes de promover uma melhoria suficiente da demanda correspondente, e o volume de crédito foi alcançado mais pelo reforço das políticas do que pela demanda. Neste cenário, as finanças sociais e o crédito estavam em níveis historicamente altos ou em segundo mais altos em maio e junho, e julho foi um mês fraco para as finanças sociais e o crédito, portanto a fraqueza dos dados está bem documentada. Além disso, além de um maior apoio político em maio-junho para lidar com a epidemia, o ritmo de reparo da demanda após a epidemia também é um possível motivo para a recuperação da demanda devido ao acúmulo de negócios causados pela epidemia, que pode ter um impacto retardado na demanda. Com os dados divulgados em julho e as declarações políticas anteriores sobre a expansão da demanda, a política de expansão da demanda efetiva pode continuar a se fortalecer no futuro. Continuamos nossa visão anterior de que o sentimento do mercado em relação às ações bancárias ainda é pessimista, com preços e avaliações de ações já implicando expectativas mais pessimistas, enquanto os ajustes contra-cíclicos no nível macro ainda estão ativos e a economia pode continuar a se reparar moderadamente. Quanto mais completa a exposição ao risco, mais certo o retorno absoluto, mais pessimistas as expectativas, maior a possibilidade de correção marginal. Reiterar a recomendação da lógica de bancos regionais de alta qualidade permanece inalterada, recomendar ativamente Bank Of Jiangsu Co.Ltd(600919) , Jiangsu Changshu Rural Commercial Bank Co.Ltd(601128) , Bank Of Hangzhou Co.Ltd(600926) , Bank Of Nanjing Co.Ltd(601009) , Bank Of Chengdu Co.Ltd(601838) , etc., prestar atenção ao valor de investimento dos bancos de baixo valor.
O financiamento social recuou, a falta de demanda de financiamento é significativa.
Em julho, as finanças sociais cresceram 10,7% em relação ao mês anterior, uma diminuição de 0,1 ponto percentual em relação ao mês anterior, adicionando 756,1 bilhões, um aumento de 319,1 bilhões a menos do que no mês anterior, menos de empréstimos e títulos corporativos, etc. O aumento total dos empréstimos foi de 536,2 bilhões de yuans a menos do que no mês anterior, e os títulos corporativos foram 235,7 bilhões de yuans a menos do que no mês anterior. Em termos de empréstimos, os empréstimos de RMB às entidades aumentaram em RMB408,8 bilhões, uma diminuição anual de RMB430,3 bilhões, enquanto os empréstimos em moeda estrangeira diminuíram em RMB113,7 bilhões, uma diminuição anual de RMB105,9 bilhões. Os títulos corporativos aumentaram em RMB73,4 bilhões, uma diminuição de RMB235,7 bilhões em relação ao ano anterior, dois meses consecutivos de diminuição em relação ao ano anterior e uma baixa posição absoluta. Os rendimentos dos títulos de crédito continuaram a cair, aproximando-se do nível baixo de abril de 2020, e as taxas de juros interbancárias permaneceram baixas, o que continuou a enfraquecer as necessidades de financiamento das grandes corporações neste ambiente de taxas de juros baixas. A dívida do governo continuou a aumentar ano a ano, apoiando as finanças sociais. Além disso, os empréstimos confiados e os empréstimos fiduciários continuaram a se recuperar, com um aumento combinado de RMB141,3 bilhões em relação ao ano anterior.
Sub-segmentos de crédito caíram em todos os segmentos, com a estrutura também indicando uma falta de demanda
Em primeiro lugar, o desconto de contas aumentou em RMB 313,6 bilhões, um aumento de RMB 136,5 bilhões em relação ao ano anterior, com contas representando 46% do total, um aumento significativo novamente. Em segundo lugar, os empréstimos corporativos de curto prazo diminuíram em RMB354,6 bilhões, um aumento de RMB98,9 bilhões em relação ao ano anterior, com empréstimos corporativos de curto prazo geralmente baixos em julho e agosto e um recorde de baixa em julho deste ano. A taxa de crescimento continuou a melhorar, ou refletindo que as necessidades de liquidez das PMEs e empresas tinham sido plenamente atendidas e que a liquidez corporativa era adequada. Em terceiro lugar, os novos empréstimos de médio e longo prazo ao público totalizaram 345,9 trilhões de yuans, um aumento de 147,8 bilhões de yuans em relação ao ano anterior, e a taxa de crescimento anual medida foi ajustada de volta a um nível baixo, com demanda de investimento insuficiente. Em quarto lugar, o lado residencial também foi fraco, de acordo com as expectativas. Os empréstimos às famílias aumentaram 121,7 bilhões de yuans, uma diminuição de 284,2 bilhões de yuans em relação ao ano anterior. Entre eles, os empréstimos de curto prazo a residentes diminuíram em RMB 26,9 bilhões, um aumento de RMB 35,4 bilhões em relação ao ano anterior, enquanto os empréstimos de médio e longo prazo a residentes aumentaram em RMB 148,7 bilhões, um aumento de RMB 248,8 bilhões em relação ao ano anterior.
M1 e M2 continuaram a aumentar, e os depósitos no sistema bancário continuaram a melhorar
Os depósitos aumentaram em RMB 44,7 bilhões em julho, um aumento de RMB 1,18 trilhões de RMB ano a ano. O M2 cresceu 12% em relação ao ano anterior, enquanto o M1 cresceu 6,7% em relação ao ano anterior, com a taxa de crescimento continuando a melhorar. Os depósitos no sistema bancário diminuíram em RMB 441,6 bilhões, ou RMB 128,92 bilhões a menos do que no ano anterior, com depósitos sazonais de residentes e empresas diminuindo em RMB 338 bilhões e depósitos corporativos diminuindo em RMB 104 bilhões, ou RMB 102 bilhões e RMB 270 bilhões a menos do que no ano anterior, respectivamente. Além disso, os depósitos de instituições não bancárias aumentaram em RMB804,5 bilhões, um decréscimo ano a ano, mas a um nível melhor este ano.
Riscos: Significativa desaceleração econômica, riscos imobiliários em pleno andamento
