Visão principal
Dados da indústria: Na primeira metade de 2022, contra o pano de fundo de uma epidemia multiponto e da pressão econômica na China, a indústria de entregas expressas mostrou uma tendência de desenvolvimento de “alta antes e baixa depois, gradualmente se recuperando”. A prosperidade da indústria de entregas expressas também se recuperou gradualmente. Diversos tipos de negócios, a taxa de crescimento dos negócios expressos fora do local, internacional / Hong Kong, Macau e Taiwan, o volume de negócios caiu significativamente. O volume de negócios da linha expressa totalizou 51,22 bilhões de peças, um aumento de 3,7% em relação ao ano anterior; a receita comercial da indústria expressa totalizou 498,22 bilhões de yuans, um aumento de 2,9% em relação ao ano anterior, mostrando uma grande resistência sob o impacto da epidemia. Entre eles, o volume acumulado de negócios na mesma cidade completou 6,13 bilhões de peças, 5,1% abaixo do ano anterior; o volume acumulado de negócios no exterior completou 44,23 bilhões de peças, 5,7% acima do ano anterior; o volume acumulado de negócios internacionais / Hong Kong, Macau e Taiwan completou 860 milhões de peças, 21,4% abaixo do ano anterior. Por região, a proporção do volume de negócios expresso nas regiões leste, centro e oeste foi de 77,2%, 15,3% e 7,5% respectivamente. Comparada com o mesmo período do ano passado, a participação do leste diminuiu 1,4 pontos percentuais, enquanto a participação do centro e oeste aumentou 1,1 e 0,3 pontos percentuais, respectivamente. Por trimestre, o volume de negócios expresso cresceu significativamente em 10,47% em 2022T1 e caiu 1,72% ano-a-ano no segundo trimestre devido ao impacto da epidemia; em termos de receita por bilhete, a média mensal caiu 4,91% ano-a-ano no primeiro trimestre e se estabilizou no segundo trimestre, aumentando em 1,33% ano-a-ano. A indústria tem mostrado total resistência ao crescimento sob o impacto da epidemia, mostrando as características da estação baixa, mas não fora de época.
Desempenho: 2022H1, o desempenho de todas as empresas listadas melhorou significativamente, 2022H1 receita total (Shunfeng >Yuantong>Yunda>Shentong); 2022H1 taxa de crescimento da receita (SF >Shentong>Yuantong>(Yunda). Entre eles, a taxa de crescimento da Shunfeng é a maior, o crescimento da receita H1 de 47,22%, a dedução do lucro líquido não-mãe saltou 550,20%; Yunda está no final da lista, o crescimento da receita H1 de 25,36%, a dedução do lucro líquido não-mãe aumentou em 36,43% em relação ao ano anterior. Em termos de volume de negócios, Shentong teve a maior taxa de crescimento, enquanto Shunfeng teve um ligeiro declínio ano a ano. Shunfeng completou um total de 5,099 bilhões de bilhetes no H1 (-0,62% ano-a-ano); Yuantong completou um total de 8,085 bilhões de bilhetes no H1 (+9,09% ano-a-ano); Shentong completou um total de 5,681 bilhões de bilhetes no H1 (+17,57% ano-a-ano); e Yunda completou um total de 8,541 bilhões de bilhetes no H1 (+3,39% ano-a-ano). Participação no mercado: Yunda lidera, enquanto Shunfeng está no fundo. A partir de junho deste ano, a participação de mercado de cada empresa era Yunda (15,73%) >Yuantong (15,32%) >Shentong (11,58%) >S.F. (9,94%)
Análise de um único bilhete: a receita de um único bilhete diminuiu ligeiramente. A receita média mensal de um único bilhete para o expresso 2022H1 foi aproximadamente RMB9,73, abaixo de 1,92% em relação ao ano anterior. Por trimestre, a receita média mensal de bilhetes únicos expressos em 2022T1 foi de aproximadamente RMB9,85, com queda de 4,91% em relação ao ano anterior; a receita média mensal de bilhetes únicos expressos no segundo trimestre foi de aproximadamente RMB9,62, com aumento de 1,33% em relação ao ano anterior. De uma perspectiva de tendência, no primeiro semestre do ano houve uma estabilização e recuperação da receita por bilhete de cada empresa de correio expresso. 2022 de janeiro a junho a receita média mensal por bilhete de Shunfeng foi de RMB15,85, com queda de 0,38% em relação ao ano anterior; a receita média mensal por bilhete de Yuantong foi de RMB2,58, com aumento de 14,57% em relação ao ano anterior; a receita média por bilhete de Shentong foi de RMB2,56, com aumento de 11,38% em relação ao ano anterior; a receita média por bilhete de Yunda foi de 2,52 yuan, um aumento de 19,59% em relação ao ano anterior.
Ativos fixos: No final de 22 de junho, os ativos fixos combinados de SF, Yuantong, Shentong e Yunda totalizavam RMB39,521 bilhões, RMB13,170 bilhões, RMB5,944 bilhões e RMB13,293 bilhões, respectivamente. Para edifícios e estruturas, Shunfeng (RMB15.868 bilhões) >Yuantong (RMB7.500 bilhões) >Yunda (RMB5.069 bilhões) >Shentong (RMB2,344 bilhões).
Visão da indústria: Acreditamos que o padrão da indústria expressa continua a melhorar no segundo semestre do ano, e espera-se que a indústria veja as características de uma estação lenta e uma estação mais próspera. Desde a introdução das políticas reguladoras no ano passado, a guerra de preços da indústria de courier abrandou significativamente, e este ano, embora perturbada pelo ressurgimento da epidemia, o padrão de recuperação do “aumento de preços em volume” da indústria permanece inalterado. A indústria de courier entrou em um período de controle de inteligência digital. Atualmente, a baixa qualidade e eficiência da segunda e terceira capacidade de transporte foi basicamente liberada, a concentração da indústria está aumentando gradualmente, o padrão de desenvolvimento entre as empresas líderes também tem mostrado um gradiente de diferenciação contínua “declínio de ações – manutenção de ações – ações agressivas”. Com o fim do controle da epidemia em Xangai, a receita logística de velocidade da empresa em junho e julho foi de RMB16,12 bilhões (+11,2% ano a ano) e RMB14,76 bilhões (+13,5% ano a ano) respectivamente, ambos voltando a crescer a dois dígitos. Os negócios internacionais e da cadeia de fornecimento cresceram significativamente e tiveram um desempenho brilhante. O lucro bruto por bilhete de Yuan Tong aumentou significativamente no primeiro semestre do ano, com lucro bruto expresso por bilhete de RMB0,27, um aumento significativo de 168,02% em relação ao ano anterior, inextricavelmente ligado ao impulso contínuo da empresa para a transformação digital. Com a promoção contínua da estratégia de transformação digital, o custo da empresa por efeito de controle de bilhetes era óbvio. Sob a influência do significativo aumento anual dos preços do petróleo refinado e o freqüente surto de pneumonia COVID-19, o custo de transporte de RMB0,52 e o custo de operação central de RMB0,32 no primeiro semestre do ano ficaram basicamente inalterados em comparação com o mesmo período do ano passado. Espera-se que o desempenho da empresa continue a ser divulgado no segundo semestre do ano, quando chegar a estação de pico da indústria.
Aconselhamento sobre investimentos
A indústria de courier está entrando em um período de controle de inteligência digital, a diferenciação das empresas é um fenômeno inevitável, somente empresas com um balanço sólido + excelente capacidade de financiamento podem levar adiante a fase de desenvolvimento da compensação da indústria de courier. Continuamos a recomendar Yto Express Group Co.Ltd(600233) ( Yto Express Group Co.Ltd(600233) .SH), que se espera alcançar mais liberação de desempenho no segundo semestre do ano, já que melhorou significativamente seu lucro bruto por bilhete. Em termos do sistema direto, o crescimento do segmento logístico do SF Express tem sido marginal a bom, sobreposto à produção do Aeroporto de Ezhou, Kerry Logistics para fortalecer a integração, é recomendado manter um layout de fundo paciente. Foco em: Yto Express Group Co.Ltd(600233) (recomendado), S.F.Holding Co.Ltd(002352) (recomendado).
Aviso de risco
Epidemia repetida, crescimento econômico inferior ao esperado; risco de aumento acentuado dos preços do petróleo; desenvolvimento do comércio eletrônico e desaceleração da demanda de compras on-line para além das expectativas, progresso na construção de redes de mensageiros superior ao esperado, deterioração do cenário competitivo, etc.
