Matérias-primas de alto preço sobrepostas com fraca demanda, desempenho da indústria de manufatura leve sob pressão no primeiro semestre do ano
2022H1 145 empresas listadas na indústria de manufatura leve alcançaram uma receita operacional combinada de 280529 bilhões de yuan, +6,58% ano a ano, um lucro combinado de 13,377 bilhões de yuan, -44,67% ano a ano, um aumento constante na receita, mas a grande maioria das ações individuais é óbvia a pressão de lucro. Os preços das matérias-primas da indústria leve H1 estão em um nível elevado, juntamente com a queda da demanda para aumentar os preços, os lucros das empresas de papel, domésticas e do setor gráfico caíram por uma grande margem. O desempenho geral do setor de bens recreativos, que tem propriedades cíclicas mais fracas, foi sólido. Olhando para o segundo semestre do ano, acreditamos que os preços da matéria-prima devem abalar, seguidos pela demanda se o aquecimento, a indústria deve dar início à recuperação das margens de lucro.
Mobiliário doméstico: pressão para baixo da propriedade sob demanda, divergência de desempenho de estofados personalizados
Como um bem de consumo pós-ciclo, a demanda doméstica de mobiliário doméstico H1 pelo arrasto imobiliário é óbvia, 64 empresas listadas na bolsa totalizam uma receita de apenas +1,54% ano a ano. Os preços de TDI, MDI, couro e chapas caíram, mas permaneceram altos, com lucros totais da indústria de -33,94% em relação ao ano anterior. O desempenho dos subsegmentos foi dividido, com o mobiliário doméstico estofado (+6,20% de receita anual, -9,79% de lucro anual) superando o mobiliário doméstico personalizado (+2,87% de receita anual, -16,05% de lucro anual). Olhando para o segundo semestre do ano, à medida que o consumo doméstico entra em sua época de pico tradicional, acreditamos que a demanda doméstica será restaurada mais significativamente do que no primeiro semestre do ano, o que compensará parcialmente o impacto descendente do boom da indústria de upstream.
Papel: Demanda fraca, preços altos do papel em estoque, preços altos da celulose e margens decrescentes
Além do papel cultural, os preços domésticos do papel principal do H1 caíram devido a uma demanda mais fraca no downstream, o Q2 caiu mais do que o Q1. O mercado de demanda externa manteve um forte crescimento no H1, com o efeito combinado de +10,73% da receita total anual para 23 empresas listadas no H1. Os preços da celulose de madeira H1 subiram após um alto nível de choque, a pressão final do custo da indústria, o lucro líquido das empresas H1 listadas -60,05% ano a ano. Olhando para o segundo semestre do ano, os produtos de papel na época de pico de consumo, acreditamos que o preço da celulose ou abalando a tendência, espera-se que a pressão do lado do lucro das empresas de papel diminua.
Papelaria: flutuações de ciclo sem medo da indústria, espera-se que a pressão matinal leve a curto prazo seja reparada
A elasticidade da receita de papelaria é relativamente pequena em relação à demanda rígida, menos sensível aos ciclos econômicos. A partir de julho de 2022, a indústria de papelaria, artes industriais, esportes e artigos de entretenimento acumulava uma receita de +4,5% ano a ano, lucro acumulado de +8,3% ano a ano, a receita da indústria lucrava para atingir um crescimento sólido. Devido ao fato de Chenguang estar sediada em Xangai, as atividades comerciais centrais tradicionais do H1 foram mais afetadas pela epidemia, enquanto Clopay alcançou um alto crescimento. Olhando para o segundo semestre do ano, acreditamos que a indústria pode continuar sua sólida tendência de desempenho com uma demanda estável por produtos educacionais e de entretenimento.
Aconselhamento de investimento: procure a vantagem competitiva líder e a recuperação da demanda para impulsionar a expansão da tendência de expansão da demonstração de resultados dos móveis domésticos, layout de diversificação de categorias recomendado, vendas domésticas e estrangeiras de duas rodas do líder de móveis domésticos macios Jason Furniture (Hangzhou) Co.Ltd(603816) ; o impulso de marca independente recomendado continua a aumentar, levando à melhoria da receita do colchão Xlinmen Furniture Co.Ltd(603008) ; recomendou a instalação completa do líder de móveis domésticos Oppein Home Group Inc(603833) progresso suave. No papel, recomendamos o Shandong Sun Paper Co.Ltd(002078) , que tem vantagens notáveis na integração de floresta, celulose e papel, impulsionando o desenvolvimento de produtos e ganhos de alta qualidade. Em papelaria, recomendamos o Chenmitsu, que tem amplo espaço em ambas as extremidades do espectro BC e é ao mesmo tempo certo e orientado para o crescimento.
Riscos: o desenvolvimento do canal não é o esperado, a produção não é a esperada, o risco de aumento do custo da matéria-prima, etc.
