Revisão do desempenho do mercado
O índice China Citic Bank Corporation Limited(601998) caiu 0,9% em agosto, superando o índice CSI 300 em 1,3 pontos percentuais. o PB(MRQ) médio do setor bancário fechou em 0,59x e o PE(TTM) médio fechou em 4,8x no final do mês. o retorno médio aritmético mensal da carteira do primeiro push foi de -2,2%.
Principais desenvolvimentos do setor
(1) O relatório intermediário de 2022 mostrou que o crescimento do lucro líquido dos bancos listados diminuiu, a margem líquida de juros caiu e a geração de inadimplentes acelerou, com os fundamentos gerais do setor em desvantagem. Entretanto, a diferenciação dentro dos bancos se intensificou, com grandes diferenças de desempenho entre diferentes bancos, e alguns bancos de pequeno e médio porte ainda mantiveram excelentes fundamentos. (2) O PBoC divulgou o Relatório de Implementação da Política Monetária da China para o segundo trimestre de 2022, com dados mostrando que a taxa média ponderada de juros sobre empréstimos foi de 4,41% em junho, uma queda de 0,52 pontos percentuais em relação ao ano anterior, muito maior do que o declínio do LPR.
Principais fatores de renda rastreados
(1) A taxa de crescimento do tamanho total dos ativos da indústria permaneceu estável em relação ao ano anterior. Os ativos totais dos bancos comerciais cresceram 10,6% em junho, com os grandes bancos, bancos de ações e bancos comerciais municipais crescendo em 11,7%/7,7%/10,1% em ativos totais, respectivamente.
(2) As taxas de juros de mercado permaneceram estáveis. 1) A média mensal de rendimento de tesouraria a 10 anos no mês passado foi de 3,12%, com um aumento de 32bps em relação ao ano anterior; a média mensal do Shibor3M foi de 1,64%, com uma queda de 30bps em relação ao ano anterior. 2) A última oferta LPR 1Y foi de 3,65% e 5Y 4,35%.
(3) A solvência das empresas industriais continuou a crescer ligeiramente e esperamos que a taxa de geração de bancos não rentáveis permaneça estável este ano. os juros cobrem múltiplos (média móvel de 12 meses) de empresas industriais acima da escala nacional cresceram ligeiramente até 866% em julho, enquanto o lado das perdas das empresas industriais continuou a crescer. Acreditamos que a partir de uma mudança marginal, a taxa de geração de mau desempenho geral dos bancos aumentará este ano, e haverá uma divergência entre os grandes bancos e os bancos pequenos e médios.
Aconselhamento sobre investimentos
Atualmente, o setor bancário está fundamentalmente sob pressão, mas a avaliação do setor está em um nível historicamente baixo, a vantagem da avaliação é óbvia, mantendo a classificação de “excesso de peso” do setor. Em termos de ações individuais, considerando as oportunidades de investimento trazidas pelo crescimento econômico estável, recomendamos Bank Of Chengdu Co.Ltd(601838) com uma melhor economia regional, alta rentabilidade e crescimento de alto desempenho no setor; considerando as oportunidades de investimento trazidas pela transformação estrutural econômica de longo prazo e desenvolvimento de manufatura, recomendamos bancos com vantagens em atender empresas de manufatura, incluindo Bank Of Ningbo Co.Ltd(002142) , Jiangsu Changshu Rural Commercial Bank Co.Ltd(601128) , Jiangsu Suzhou Rural Commercial Bank Co.Ltd(603323) e Jiangsu Zhangjiagang Rural Commercial Bank Co.Ltd(002839) .
Aviso de risco
Uma desaceleração macroeconômica significativa poderia afetar o setor bancário de muitas maneiras.
