Visão geral do evento:
De janeiro a julho de 2022, a produção nacional de papel e papelão feitos à máquina foi de 79,216 milhões de toneladas, 0,9% a menos do que no ano anterior. A receita operacional das empresas do setor de papel e produtos de papel acima da escala foi de RMB 851,79 bilhões, um aumento de 2,4% em relação ao ano anterior. Olhando para o futuro, como a nova capacidade de produção da Arauco deverá entrar em produção no final de outubro, aliviando assim a pressão de fornecimento, espera-se que os preços da celulose apresentem um ponto de inflexão no final do quarto trimestre deste ano ou no primeiro trimestre do próximo ano, enquanto que os preços do papel deverão se beneficiar de futuras melhorias nas exportações e da liberação de alguma demanda chinesa, que deverá iniciar uma onda de aumentos de preços no quarto trimestre, e espera-se que a rentabilidade das empresas de papel continue a melhorar ano a ano.
Análise e julgamento:
Lado dos custos: a nova capacidade de produção da Arauco deverá entrar em produção no final de outubro deste ano
Desde este ano, afetado pela epidemia e outros fatores, a energia, matérias-primas químicas, cavacos de madeira, logística e outros preços permanecem altos, os custos operacionais da indústria de papel aumentam, o espaço de lucro da indústria papeleira é espremido. Como resultado do forte aumento dos preços da celulose desde este ano, os preços atuais da celulose e a maior parte dos preços à saída da fábrica de produtos de papel estiveram de cabeça para baixo. Esta é também a principal razão pela qual muitas pequenas e médias fábricas de papel estão perdendo dinheiro ou optando por parar de trabalhar. A Arauco Chile, por outro lado, anunciou que sua nova linha de produção de celulose branqueada de eucalipto (BEK) está no final da construção, com o primeiro fardo de papelão devendo estar em produção até o final de outubro. O projeto é uma nova linha de celulose sendo construída na fábrica de celulose da Arauco como parte do mega-investimento da Arauco no MAPA, um dos maiores projetos de celulose do mundo, e terá uma capacidade de 1,56 milhões de toneladas de celulose por ano. O projeto estava originalmente programado para iniciar a produção no primeiro trimestre de 2021, mas o início do projeto foi adiado várias vezes devido a fatores como a pandemia de Covid-19 e uma greve de caminhoneiros chilenos. Em termos de estoques portuários, a partir de 8 de setembro, os estoques combinados de celulose na área de Baoding, Tianjin Port Co.Ltd(600717) , Qingdao Port International Co.Ltd(601298) , Porto de Changshu, Porto de Shanghai, Porto de Gaolan e Porto de Nansha caíram 1,8% em comparação com a semana passada, com os estoques do Porto de Changshu, Porto de Gaolan e Tianjin Port Co.Ltd(600717) caindo por pouco. A médio e longo prazo, o comissionamento do novo projeto da Arauco deverá aliviar a forte pressão sobre a oferta de celulose de madeira. Levando em conta a recuperação da demanda a jusante e o impacto de fatores como o ciclo de transporte, acreditamos que os preços da celulose de madeira permanecerão em um alto nível de consolidação no curto prazo, mas espera-se que um ponto de inflexão ocorra no final do quarto trimestre deste ano ou no primeiro trimestre do próximo ano.
Fim do inventário: inventários da fábrica de papel em níveis normais
Em termos de papel cultural, a pressão de estoque nas empresas de papel revestido diminuiu em agosto de 2022, com os dias de estoque caindo 0,38% em comparação com o mês anterior. O número de dias de estoque nas empresas de papel com revestimento duplo aumentou 2,93% em agosto em comparação com o mês anterior, mas a pressão sobre os estoques diminuiu à medida que novas ordens de publicação e ordens de festas foram liberadas em setembro. Em agosto, os estoques das empresas de papelão ondulado foram de 604700 toneladas, 9,08% abaixo do mês anterior, enquanto os das empresas de papelão ondulado foram de 1.278200 toneladas, 6,75% abaixo do mês anterior. Isto se deveu principalmente a uma melhoria no volume de negócios do mercado em agosto em comparação com o mês passado, com as fábricas downstream compensando suas perdas e acelerando os embarques, juntamente com um aumento no tempo de parada e manutenção do mercado. As empresas de produção de papelão branco em geral, em comparação com 3,27% de julho, mas ainda no nível normal, produção individual de pequeno e médio porte e pressão de vendas revisão apropriada de fechamento, as empresas em escala no nível de estoque inicial não são altas. Em geral, o inventário das empresas de papel está atualmente em um nível normal.
Lado da demanda: lacuna no fornecimento do mercado europeu de papel, espera-se que as fábricas chinesas se beneficiem do crescimento das exportações
Em agosto, cada fábrica alemã de embalagens anunciou que a compra de papel reciclado será cortada em 20-50.000 toneladas, quase 15% menos do que o normal, além disso, algumas fábricas de papel avançaram ou estenderam o período original de inspeção e desligamento. Os cortes de produção não estão acontecendo apenas na Alemanha, pois SmurfitKappa, o gigante líder europeu em embalagens de papelão ondulado, também anunciou cortes de produção de cerca de 30-50.000 toneladas em agosto. E com mais de uma dúzia de produtores de papel na Europa tendo anunciado sua saída ou mudança de negócios nos últimos anos, com 6 milhões de toneladas de capacidade de papel desaparecendo, esperamos que a lacuna de fornecimento de papel na própria Europa provavelmente continue. E devido à queda nos preços do papel chinês em agosto e ao impacto multifacetado das questões logísticas, as exportações de papel da China em agosto podem ter um ligeiro recuo. Entretanto, à medida que os preços do papel chinês aumentam, bem como a lacuna de oferta no mercado europeu, julgamos que as exportações de papel da China em setembro e outubro devem retornar ao nível dos máximos anteriores, aliviando assim a pressão da oferta e demanda no mercado chinês. Quanto ao mercado chinês, como setembro entrou na época de pico do jornal cultural, enquanto o 20º Congresso será realizado em outubro, as ordens dos editores, bem como as ordens do partido e do governo foram liberadas, os preços do jornal cultural chinês subiram de forma constante. O preço do papel branco também recuperou de um mínimo de cerca de RMB5.000 por tonelada no início do ano, e os subsequentes Double Onze e Ano Novo Chinês são ambas estações de pico de consumo, que se espera que dêem início a uma onda de recuperação da demanda chinesa. Julgamos que, no caso da China e da demanda externa por crescimento de ringgit, espera-se que os preços do papel chinês provoquem uma onda de aumentos de preços.
Recomendação de investimento:
Manter uma classificação “recomendável” no setor. Acreditamos que a indústria papeleira deverá apresentar um ponto de inflexão positivo no quarto trimestre deste ano, com a nova capacidade de produção da Arauco no lado do custo entrando em operação para aliviar a pressão no lado do fornecimento de celulose de madeira. E fábricas de papel devido ao impacto da parada anterior, o estoque atual está em um nível normal, enquanto o estoque da extremidade do canal também está em um nível relativamente baixo, criando as condições para os subseqüentes aumentos de preço da fábrica de papel. Do lado da demanda, o papel cultural desde meados de setembro entrou na estação alta tradicional, as ordens de publicação foram liberadas, e os benefícios dos 20 grandes serão realizados em outubro, o partido e as ordens do governo também estão em licitações sucessivas. E na Europa, devido ao impacto da crise energética, algumas fábricas de papel anunciaram a retirada ou suspensão da produção, esperamos que a lacuna de fornecimento de papel no mercado europeu sempre exista, facilitando assim a exportação de papel chinês, para facilitar a oferta e a demanda no mercado chinês, espera-se que os preços do papel chinês levem a uma onda de aumentos de preços no quarto trimestre, espera-se que a lucratividade das empresas de papel continue melhorando. Continuamos a recomendar os líderes culturais do papel Shandong Sun Paper Co.Ltd(002078) e os líderes culturais do papel, Shandong Sun Paper Co.Ltd(002078) se beneficiam da produção de novas linhas de celulose, o lado do custo do negócio de papel se beneficia significativamente, enquanto o negócio de celulose em dissolução também se beneficia do aumento dos preços da celulose. A principal empresa de papel cultural do partido e do governo tem uma taxa de auto-suficiência de celulose de madeira superior a 50%, beneficiando-se da liberação de publicações e da demanda do partido e do governo. Também recomendamos que nos concentremos nas empresas de papel doméstico ( C&S Paper Co.Ltd(002511) ), pois esperamos que a queda nos preços da celulose traga elasticidade para o lado do lucro da empresa no futuro.
Aviso de risco
Epidemia recorrente na China levando a uma menor demanda na China, a recuperação da capacidade de exportação para o exterior levando a exportações de papel da China inferiores ao esperado.
