Visão geral do setor de manufatura leve 2022H1: o setor de manufatura leve 2022H1 alcançou lucro operacional / lucro líquido atribuível à mãe respectivamente +5,8% / -35,5% ano-a-ano. O impacto da epidemia da indústria leve 2022H1 no lado da receita de crescimento permanece estável, o lado do lucro devido à maior pressão de custos e baixa taxa de utilização de capacidade na primeira metade do impacto sob maior pressão. 2022H1 margem de lucro bruta / líquida ano-a-ano respectivamente – 4,53pp/-3,76pp.
A margem bruta/ margem líquida de 2022H1 é de – 4,53pp/-3,76pp respectivamente. Seção molecular para ver, 1) o desempenho do lado da renda da seção de papel é melhor, principalmente devido ao aumento de preço impulsionado pelo custo, mas o aumento de preço não pode cobrir totalmente o custo para cima, o lado do lucro ainda está sob pressão; 2) o crescimento da renda da seção de móveis é estável, a epidemia e os distúrbios imobiliários sob a resiliência da empresa chefe, a condução do aumento do preço da placa de estofamento é relativamente suave, sobreposto ao custo da queda da rentabilidade melhorou significativamente; 3) os suprimentos de recreação na epidemia e a dupla redução (3) produtos recreativos na epidemia e impacto da política de dupla redução do fraco desempenho, 2022H2 em uma faixa de base baixa depois que se espera que o desempenho seja reparado.
Sub-setor de móveis: a resiliência do líder sob o distúrbio externo foi destacada. Do lado da receita, as vendas domésticas, pico de conclusão 2021H1 + demanda de volta para trazer uma base alta, 2022H1 em uma base alta e o impacto do crescimento da receita da seção de móveis epidêmica diminuiu. (1) subseção personalizada: o efeito Mateus é proeminente, a taxa de crescimento líder é bela. 2021 a taxa de crescimento da receita da empresa líder é mais bela, 2022H1 pelo impacto da diferenciação da indústria epidêmica intensificada: Oppein Home Group Inc(603833) 2022H1 receita 9,693 bilhões de yuans para liderar a indústria, receita (2) produtos acabados e artigos sanitários: os produtos acabados e artigos sanitários da seção 2022Q2 apresentaram queda na taxa de crescimento da receita, mas o crescimento do lado do lucro é mais bonito, incluindo as vendas de exportação principalmente devido à queda nos custos de envio e à depreciação do RMB; as vendas domésticas se beneficiaram principalmente de 2021H2 aumento de preços desembarque. 2022Q2 queda gradual dos preços da matéria-prima, melhoria do anel de rentabilidade da indústria, sobreposição de preços de produtos e otimização da estrutura do produto, espera-se que a margem bruta de 2022 se recupere gradualmente.
Sub-secção Papel e embalagem: aguardando o ponto de inflexão do preço da celulose. Com a dupla redução e o impacto da nova capacidade de produção 2021Q4 gradualmente digerida, as empresas de papel do sistema de papel e celulose se tornam lucrativas no canal de reparo. Shandong Sun Paper Co.Ltd(002078) 2022Q1 margem bruta anel +4,76pp, velocidade de reparo dos ganhos do que a indústria como um todo. 2022Q1 em diante preços da celulose pela guerra Rússia-Ucrânia, greve UPM da Finlândia e outros fatores múltiplos, preços da celulose de coníferas e da celulose de folha larga subiram para alto, 2022Q2 anel +10,39%/+14,23% respectivamente; preços da celulose alto custo para promover o preço do papel cultural para aumentar, cultural Espera-se que a rentabilidade do papel atinja o fundo do poço.
Subsecção de escritórios culturais e de entretenimento: 2021 pela política de dupla redução, a demanda geral do setor cultural e de entretenimento causou um grande impacto. Glória Matinal 2022Q2 negócio tradicional de varejo ano a ano -10%, negócio Kolip sob uma base elevada para atingir um rápido crescimento, receita de 2,256 bilhões de yuans, +35,8% ano a ano, após o reparo epidêmico e baixa base do negócio tradicional da empresa é esperado que atinja reparos significativos.
Orientação de investimento: 1) o primeiro setor de móveis: espera-se que o relaxamento marginal da política imobiliária impulsione o reparo da avaliação, com a epidemia sob controle 2022H2 espera-se que a demanda volte a ser atendida, recomendado [ Oppein Home Group Inc(603833) ], [ Suofeiya Home Collection Co.Ltd(002572) ], [ Jason Furniture (Hangzhou) Co.Ltd(603816) ], [ Xlinmen Furniture Co.Ltd(603008) ] e [Minhua Holdings]; atenção recomendada para [ Zbom Home Collection Co.Ltd(603801) ], [ Goldenhome Living Co.Ltd(603180) 】; 2) setor de papel: espera-se que os preços da celulose caiam após o lançamento da nova capacidade de produção das fábricas de celulose no exterior, empurrando [ C&S Paper Co.Ltd(002511) ]; recomendando [ Shandong Sun Paper Co.Ltd(002078) ] para vantagens de custo e aumento da resistência ao risco sob a integração de celulose e papel florestal; sugerindo atenção para [ Hangzhou Huawang New Material Technology Co.Ltd(605377) ] e [ Xianhe Co.Ltd(603733) ] para o forte poder de barganha da demanda de papel bruto decorativo. 3) bens recreativos: a epidemia Gradualmente melhore depois que o tradicional varejo de papelaria for gradualmente reparado, recomende que as principais vantagens continuem a consolidar as [ações da Chenmitsu].
Dicas de risco: a política de restrição de energia afeta a capacidade de produção, as flutuações de preços das matérias-primas, o atrito comercial China-EUA se intensifica, a demanda a jusante é fraca, etc.
