Destaques de investimentos
O boom da indústria continua a ser validado: os preços do carvão giram para cima, os lucros atingem novos patamares. Por um lado, o pivô de preço do carvão voltou a subir, atualmente no nível de 1200 yuan. 2020 desde a segunda metade do ano, conflitos de oferta e demanda irromperam, os preços do carvão subiram, no pico do inverno, pico do verão e outros períodos de tempo repetidamente recorde, a comissão de desenvolvimento e reforma para aumentar a produção para assegurar a oferta e a política de preços contratuais limitada a médio e longo prazo freqüentemente, perturbando as expectativas do mercado e intensificando a tensão de oferta e demanda de curto prazo, a volatilidade dos preços. 2021 O pivô de preço do carvão subiu O alto boom da indústria foi revelado como o pivô de preço subiu acima de RMB1.000 em 2021 e tem funcionado a RMB1.200 até agora em 2022. Por outro lado, a qualidade de operação das empresas listadas continua a melhorar e os lucros continuam a atingir novos patamares. 1) O desempenho do primeiro semestre de 2022 manteve uma alta taxa de crescimento, 60% das empresas listadas atingiram um novo patamar desde a listagem. As 34 empresas envolvidas no setor de carvão CITIC alcançaram um lucro operacional combinado de RMB 800,8 bilhões no primeiro semestre do ano, um aumento de 28% em relação ao ano anterior, com 24 empresas atingindo novos máximos desde sua listagem; alcançando um lucro líquido de RMB 135,6 bilhões após dedução da renda dos pais, um aumento de 88% em relação ao ano anterior, com 23 empresas atingindo novos máximos desde sua listagem. No segundo trimestre, 34 empresas registraram uma receita trimestral de RMB 415,4 bilhões, um aumento de 26% em relação ao primeiro semestre de 2022 e 8% seqüencialmente, e alcançaram um lucro líquido de RMB 74,3 bilhões, um aumento de 89% em relação ao segundo trimestre de 2022 e 21% seqüencialmente. 2) Melhor qualidade operacional e maior lucratividade. 34 empresas listadas alcançaram uma margem média de lucro bruto de 31,2% no primeiro semestre de 2022, um aumento de 4,7 pontos percentuais em relação ao primeiro semestre de 2022; ROE O valor médio foi de 10,1%, um aumento de 2,8 pontos percentuais em relação ao ano anterior. O preço médio de venda do carvão para as 24 empresas listadas em 2021 foi estimado em RMB784 por tonelada, um aumento de 41% em relação ao ano anterior; o custo médio das vendas foi de RMB437 por tonelada, um aumento de 11% em relação ao ano anterior; o lucro bruto médio foi de RMB347 por tonelada, um aumento de 116% em relação ao ano anterior. 3) Os gastos de capital aumentaram constantemente. 34 empresas listadas tiveram um gasto de capital total de RMB38,9 bilhões no primeiro semestre de 2022, um aumento de 12% em relação ao ano anterior. acima de 12%.
Perspectiva pós-período – desajuste estrutural entre oferta e demanda, a elasticidade do preço do carvão é subestimada.
Em março de 2022, a Comissão de Desenvolvimento e Reforma emitiu um aviso sobre a criação de um grupo de trabalho especial para promover o trabalho de aumento da produção e fornecimento de carvão, exigindo claramente que “as principais províncias produtoras de carvão e as empresas centrais envidem todos os esforços para explorar o potencial de expansão da capacidade e aumento da oferta, e liberem mais 300 milhões de toneladas de capacidade de produção durante o ano, com a produção diária atingindo mais de 12,6 milhões de toneladas”. Em junho, o Departamento de Energia emitiu um “aviso sobre o fortalecimento da aprovação da capacidade avançada de produção de carvão”, exigindo sistemas de produção com capacidade para aumentar a produção, e em linha com as condições básicas para a aprovação da capacidade de produção de carvão das minas de carvão, de acordo com os procedimentos relevantes para realizar a aprovação da capacidade avançada de produção. Política freqüentemente emitida, aumentar a produção para garantir que o abastecimento continue a aumentar, aumentar a produção para garantir que a situação de abastecimento ainda seja grave, acreditamos que o padrão de tensão de abastecimento é difícil de mudar significativamente a curto prazo, a liberação de carvão ainda é difícil. Em segundo lugar, o longo acordo sobre o carvão: três 100% ou levar a uma oferta restrita de carvão de mercado. Este ano, a LTA assinou, desempenho, verificação e reposição da política regulatória, enfatizou repetidamente a cobertura total da LTA do carvão, tentando assegurar o fornecimento de carvão. 1 de julho, a Comissão de Desenvolvimento e Reforma emitiu um “aviso sobre a confirmação da assinatura da execução dos contratos de médio e longo prazo do carvão”, exigindo que as principais províncias e empresas carboníferas alcancem três contratos de carvão 100% de médio e longo prazo: de acordo com a “segurança do carvão para assegurar o fornecimento de responsabilidade” para determinar a tarefa de fornecimento de carvão 100% dos contratos assinados, todo o carvão para geração de energia e calor assinou contratos de médio e longo prazo, 100% dos contratos assinados de médio e longo prazo para desempenho do carvão, e 100% da implementação da política de preços. Com o aperto do regulamento sobre a assinatura de contratos de longo prazo e limites de preços, a estabilidade do fornecimento de carvão e do preço da eletricidade será melhorada, de acordo com isso, a parte do carvão de mercado será espremida e o fornecimento será mais apertado. Terceiro, restrições de preços precisas: espera-se que a flexibilidade dos preços do carvão no mercado seja totalmente liberada. A Comissão de Desenvolvimento e Reforma emitiu 303 e 4 anúncios, claramente apresentados: desde 1º de maio, Qinhuangdao carvão de água do porto (5500 kcal) no longo prazo, preço à vista por tonelada não superior a 770 yuan, 1155 yuan, e até emitiu 9 interpretações de políticas, empresas claras de geração de energia e aquecimento com limite de preço do carvão e padrões de reconhecimento de preços de coaxamento e outras questões, e preços de carvão não-eletricidade excluídos da faixa de preço atual, o que será propício ao carvão de mercado Isto facilitará a liberação da elasticidade dos preços. A partir de 9 de setembro de 2022, o preço à vista – o porto de Qinhuangdao Shanxi (Q5500), preço de fechamento do carvão de 1345 yuan / tonelada, acima do limite de preço e preços recentes mostram uma tendência contínua de aumento. Quarto, o carvão importado: a escala de importações e a certeza da qualidade do carvão diminuem. O carvão indonésio de alto teor calórico na maior parte das vezes este ano no estado invertido, o carvão de baixo teor calórico tem a economia, resultando na retração do volume de importação e no declínio da qualidade das importações em dois aspectos do problema. Em 9 de setembro, o preço do porto c.i.f. de 5500 kcal sul da Indonésia (super handysize) foi reportado a 1485 yuan/tonelada, 82 yuan/tonelada acima do preço do porto c.i.f. do Carvão do Sul da China; o preço do porto c.i.f. de 4500 kcal do Sul da China (super handysize) foi reportado a 967 yuan/tonelada, 106 yuan/tonelada abaixo do preço do porto c.i.f. do Carvão do Sul da China. 2022 Janeiro – Julho importações cumulativas de carvão 140 milhões de toneladas, 18,2% menor em relação ao ano anterior e 15% em relação ao mesmo período em 2021, uma redução significativa pelo segundo ano consecutivo. Ao mesmo tempo, a qualidade das importações diminuiu drasticamente, com a proporção de lignite indonésia importada aumentando de 55% em janeiro para 84% em julho.
Demanda: i. Eletricidade: crescimento negativo da energia hidrelétrica, alto crescimento da demanda de energia térmica ou continuação durante todo o inverno. A falta de geração de energia hidrelétrica na época de pico é compensada pela alta carga de energia térmica a curto prazo. Este ano, julho-agosto de alta temperatura, a temperatura média mínima das oito províncias costeiras de 26,27, 26,13 ℃, respectivamente, em comparação com o mesmo período do ano passado, foi de 0,35, 1,01 ℃. A partir dos dados de dezembro, a taxa de crescimento da energia hidrelétrica começou a diminuir acentuadamente em meados de julho, a taxa de crescimento de meados de julho até o final de agosto foi de -5,16%, -4,6%, -2,85%, -7,18%, -16,56%, a estação de pico de escassez de água a montante, a produção de energia hidrelétrica muito menor do que o esperado, a operação de alta carga térmica para compensar a diferença, a taxa de crescimento da energia térmica para o mesmo período foi de 0,39%, 4,42%, 9,49% As taxas de crescimento da energia térmica foram de 0,39%, 4,42%, 9,49%, 21,23% e 14,70% respectivamente. Na consideração abrangente da capacidade de cada modo de geração de energia, assumindo que o segundo semestre de energia eólica, Cecep Solar Energy Co.Ltd(000591) , a taxa de crescimento da geração de energia nuclear é a mesma do primeiro semestre do ano e a geração total de energia para manter a mesma taxa de crescimento em julho (4,5%), a taxa de crescimento da energia hidrelétrica em -3%, 0%, 3% respectivamente, estima-se que a taxa de crescimento da geração de energia térmica no segundo semestre atinja 5,8%, 5,1%, 4,4%, em comparação com a taxa de crescimento do primeiro semestre do ano (- 3,9%) melhorou significativamente em quase dez pontos percentuais. Segundo, aço e materiais de construção: a nona e décima de ouro recuperação da demanda. 2022 Janeiro-Julho política de supressão de aço bruto sobreposta à fraca demanda, a produção de aço bruto caiu 6,4% em relação ao ano anterior (- 40,05 milhões de toneladas). O mercado geralmente acredita que a produção de aço bruto de 2021 antes da alta após a baixa, 2022 continua a reduzir a política de produção de aço bruto, a segunda metade da demanda não pode se elevar. Acreditamos que a tarefa de reduzir a produção de aço bruto deu lugar à situação geral de crescimento econômico estável, o ponto de inflexão da demanda chegou, demanda no segundo semestre do ano em comparação com a melhoria definitiva do ano passado. Está chegando a temporada de demanda Golden nine silver ten, sobreposta à implementação de aterrissagem de relaxamento imobiliário de fundo geral, bens imóveis, infra-estrutura e outras cadeias industriais, espera-se que introduzam melhorias marginais, aço e materiais de construção, a tendência de recuperação de fundo é clara e favorável ao carvão. Terceiro, a indústria química: consumo de carvão com potencial de crescimento sustentado. O consumo de carvão da indústria química desde 2014 começou a crescer ano a ano, a taxa de crescimento composto atingiu 4,7%. 2021 O consumo anual de carvão da indústria química atingiu 310 milhões de toneladas, um aumento de 3,6% ano a ano, 2022 janeiro-julho consumo acumulado de carvão 190 milhões de toneladas, taxa de crescimento ano a ano atingiu 5,8%. Do principal produto químico do carvão metanol, a produção total de metanol em 2021 foi de 79,47 milhões de toneladas, um aumento de 13% em relação ao ano anterior, e a produção acumulada de 54,64 milhões de toneladas em 2022 a partir de 8 de setembro. Políticas para orientar o uso limpo do carvão, promover o desenvolvimento da indústria química do carvão, promover a transformação do carvão de combustível em matéria-prima, demanda de carvão da indústria química do carvão com potencial de crescimento.
Fio do investimento: certeza dos ganhos – dinheiro alto, dividendos altos, baixa valorização.
Olhando para o futuro, a liberação da demanda de armazenamento de carvão no inverno, enquanto o ouro nove prata dez começa a temporada de pico da demanda de carvão de coque de catalisador a bom ritmo, os preços do carvão têm mantido um impulso ascendente. No primeiro semestre deste ano, os preços do carvão subiram, os lucros da empresa listada subiram para um novo patamar, o boom do setor continuou a verificar. O fenômeno La Niña no quarto trimestre para os invernos mais frios, combinado com a crise do gás europeu e o reinício da instalação de energia elétrica a carvão e outros fatores, os preços do carvão correm alto e o desempenho das empresas cotadas em bolsa para aumentar ainda mais a certeza do bem.
Carvão de alta potência: altos ganhos, atributos de vaca em dinheiro com alto dividendo melhorados, valorização gradualmente crescente. O carvão se beneficia do pivô de preço para cima, a rentabilidade geral do setor para aumentar a estabilidade dos lucros, a situação energética internacional continua tensa, as empresas carboníferas têm altos lucros, altos dividendos ou serão mantidas a longo prazo, a avaliação atual é geralmente baixa, foco na recomendação da Yanmarine Energy, Shaanxi Coal Industry Company Limited(601225) , China Shenhua Energy Company Limited(601088) , China Coal Energy Company Limited(601898) , Shanxi Coal International Energy Group Co.Ltd(600546) , etc.
O carvão de coque: a exigência de ouro nove prata dez a bom, flexibilidade de ganhos. Os preços do carvão de coque são mais orientados para o mercado e não afetados pelas políticas de restrição de preços, e há mais espaço para que o nível de preços do carvão de coque aumente nas empresas listadas. Com uma melhoria marginal na demanda de downstream, espera-se que a indústria do carvão de coque continue sua tendência de alta. As principais recomendações são Shanxi Coking Coal Energy Group Co.Ltd(000983) , Shanxi Lu’An Environmental Energydev.Co.Ltd(601699) , Huaibei Mining Holdings Co.Ltd(600985) , Guizhou Panjiang Refined Coal Co.Ltd(600395) , Shanghai Datun Energy Resources Co.Ltd(600508) , Pingdingshan Tianan Coal Mining Co.Ltd(601666) , etc. Além disso, Shanxi Lanhua Sci-Tech Venture Co.Ltd(600123) possui recursos de carvão antracite de alta qualidade, com preços orientados para o mercado, desfrutando de um prêmio de vantagem para a indústria, recomendado para focar.
Dicas de risco: risco limite de política; liberação de importação de carvão; declínio macroeconômico significativo da banca.
