1.22Q2 Visão geral da indústria de eletrodomésticos
Visão geral do mercado: através da análise do mercado histórico da indústria de eletrodomésticos, acreditamos que a melhoria das vendas de imóveis + liberação da pressão de custo final ou irá impulsionar o ponto de inflexão da indústria de eletrodomésticos; análise do investimento da indústria de eletrodomésticos desde 08, a taxa de crescimento do desempenho do ano é a principal fonte de retorno do investimento subjacente; citando a estratégia do modelo de rendimento dos títulos de ações, o atual setor de eletrodomésticos devido aos altos dividendos, baixa valorização, na parte inferior da posição de diferença de rendimento dos títulos de ações, o risco de valorização é baixo Baixo risco de avaliação, enquanto a resposta ao bem pode ser mais sensível. Do relatório de médio prazo de 22 anos: 1) receita, afetada pela epidemia Q2 logística da China, links de instalação afetados, resultando na taxa de crescimento da receita do sub-segmento mais fraca do que o anel, que é uma grande eletricidade de cozinha devido ao forte impacto dos atributos de instalação, eletrodomésticos, segmento de outros eletrodomésticos para alcançar crescimento de dois dígitos contra a tendência; 2) diferença bruta de vendas, segmento de produtos brancos devido a um padrão de concorrência estável e melhor, reforma digital empresarial para promover a eficácia do destaque, a diferença bruta de vendas de +2,2% ano a ano. Diferença bruta de vendas +2,2pct ano-a-ano, taxa de crescimento aumentou em comparação com o 1T; aparelhos de cozinha 2T diferença bruta de vendas em queda ano-a-ano, principalmente devido ao impacto do link de instalação afeta as vendas, mais os preços do núcleo do 1T (aço, chapa) ainda estão acima ano-a-ano; pequenos aparelhos de cozinha 2T diferença bruta de vendas acelerou o reparo; eletricidade preta no preço do painel acelerou a queda rápida, continua a tendência de aumento da diferença bruta de vendas 1T; 3) preços das matérias-primas, matérias-primas O impacto nas empresas de eletrodomésticos no terceiro trimestre do ano passado, após a queda gradual do pico, 22T2 ainda tem um pequeno impacto, espera-se que alivie gradualmente a pressão de custos nas empresas de eletrodomésticos no segundo semestre do ano; 4) a demanda externa, o conflito russo-ucraniano + Europa e os Estados Unidos continuaram com o alto impacto da inflação na demanda por eletrodomésticos na Europa e nos Estados Unidos, mais a alta base de negócios 21T2 no exterior, a indústria de eletrodomésticos no segundo trimestre no exterior, a taxa de crescimento de negócios sob pressão. (5) Ao mesmo tempo, no contexto da prevenção e controle contínuos de epidemias, a aceitação e o reconhecimento por parte dos consumidores de produtos nacionais de alta qualidade aumentou significativamente. Fike como representante da marca para aproveitar a oportunidade da ascensão dos produtos nacionais para atualizar a categoria, obter o favor dos consumidores.
Conselhos de investimento: o desempenho do relatório e as perspectivas para a segunda metade da tendência de desempenho é muito importante para o investimento individual em ações. Do ponto de vista do relatório, o desempenho coletivo das três principais empresas de energia branca excedeu as expectativas para impulsionar o setor de eletrodomésticos e a energia branca subiu, enquanto o aumento a curto prazo de mais bombas de calor e partes da transformação do assunto está sujeito a dados automotivos e o impacto dos preços europeus de gás/eletricidade tem sido um significativo recuo. Com base no relatório atual e nas perspectivas de três trimestres, acreditamos que: 1) aparelhos grandes: melhor desempenho e curva de crescimento futuro é relativamente clara. A curto prazo, olhar para a segunda metade da demanda de eletricidade branca para cima, custo para baixo, recomendado [ Haier Smart Home Co.Ltd(600690) ], [ Gree Electric Appliances Inc.Of Zhuhai(000651) ], [ Hisense Home Appliances Group Co.Ltd(000921) ], [ Midea Group Co.Ltd(000333) ], etc.; a partir da avaliação atual da eletricidade branca, basicamente para o período o desempenho está em peg = 1 próximo ou dentro, e a demanda e a taxa de crescimento de desempenho melhoram; 2) pequenos eletrodomésticos: recomendado um forte ciclo de produtos e recentemente experimentou um certo Shanghai Flyco Electrical Appliance Co.Ltd(603868) 】; 3) componentes a montante: o alvo de transformação de componentes a montante também sofreu um significativo recuo, mas o boom da indústria ainda é alto, recomendado 【 Zhejiang Dun’An Artificial Environment Co.Ltd(002011) 】 (cobertura conjunta com a equipe de máquinas), 【 Zhejiang Sanhua Intelligent Controls Co.Ltd(002050) 】, etc.
2.22Q2 desempenho de vários segmentos de eletrodomésticos
Setor elétrico branco: taxa de crescimento geral da indústria 22H1 sob pressão; o desempenho dos Estados Unidos & Haier é sólido, desempenho Gree H1 de crescimento do que o esperado. Entre eles, o nível de lucro da empresa 22Q2 no ciclo de redução de custos melhorou, a diferença bruta de vendas em relação ao mesmo período do ano passado também melhorou; beleza, o balanço da Haier termina mais estável, Gree devido ao ar condicionado no declínio do estoque da estação de vendas; a principal empresa de eletricidade branca operando o fluxo de caixa de fluxo de caixa ano a ano melhora na taxa de crescimento do anel, reservatório de lucro estável.
Segmento de eletrodomésticos de cozinha: o mercado de exaustores 22H1 em geral é uma tendência de redução em volume e aumento de preços, a situação epidêmica de junho diminuiu, a taxa de crescimento off-line melhorou significativamente. O final da marca, 22Q2 concentração do mercado de exaustores diminuiu, chefe, tampão de posição líder na cozinha Fangtai; o final da categoria, os atributos de instalação da categoria são fortes, o distúrbio epidêmico crescimento negativo off-line, fogão integrado, máquina de lavar louça contra a tendência liderando o mercado. A partir da declaração, o impacto da epidemia de receita de placas 22Q2, o crescimento do desempenho sob pressão, o preço a granel para baixo é esperado para apoiar a melhoria dos lucros do H2; a baixa base levou a uma queda na rentabilidade das empresas de aparelhos de cozinha Q2, Yida com atualização estrutural + aumento de preço contra-tendência; Q2 empresas de aparelhos de cozinha com relação geral de estoque / custo mais baixa, melhoria da cadeia de fluxo de caixa operacional.
Setor de pequenos eletrodomésticos: 22H1 recuperação estável de pequena taxa de crescimento na cozinha, taxa de crescimento de aparelhos de limpeza sob pressão. A receita, 2 trimestres desde a China devido à logística de interferência epidêmica, o crescimento geral da receita de pequenos eletrodomésticos trouxe um certo impacto negativo, as exportações devido à retração econômica no exterior causada pela menor disposição dos residentes para consumir pequenas empresas de eletrodomésticos sob pressão; visão subcategoria, categoria de aparelhos de limpeza devido à primeira metade dos novos produtos não alcançou a liberação, juntamente com uma base elevada, a taxa de crescimento geral sob pressão. Margem bruta, beneficiando-se do Q2 desde a queda do custo, o nível geral de lucro bruto do anel de placa de eletrodomésticos pequenos em comparação com o Q1 melhorou.
O setor elétrico negro: produtos de grande porte 22H1 com potencial de crescimento no mercado omnichannel, os preços dos painéis continuam a cair, os preços do mercado online diminuem no anel para se expandir. Fim da receita, a tradicional receita de energia negra Q2 sob pressão, pico de luz, Polaris benefício pista de crescimento do projetor, receita +28% / +17% respectivamente; fim do lucro, vídeo por causa do baixo custo da matéria-prima rodando + marca Hisense 22Q2 TV em cores melhor desempenho do preço, a rentabilidade melhorou significativamente.
Outros setores de eletrodomésticos: touro 22Q2, três flores para alcançar um crescimento positivo, proteção contra perdas de segurança de volta para contribuir para o desempenho; a rentabilidade do assunto do declínio no estreitamento do anel, esforços de investimento em P&D para aumentar, anel de rotação de estoque acelerado.
3. dicas de risco
Risco de flutuações macroeconômicas; risco de flutuações no mercado imobiliário; risco de enfraquecimento da demanda a jusante devido à epidemia da COVID-19; risco de flutuações nos preços das matérias-primas; risco de subjetividade no processo de medição; risco de enviesamento nos resultados estatísticos devido ao tamanho reduzido da amostra.
