Na primeira metade de 2022, os preços das matérias-primas químicas a montante eram altos, os imóveis a jusante e a demanda dos consumidores estabilizaram, os subsetores a jusante, tais como fibra química e cloro e álcalis, estavam sob pressão em termos de rentabilidade, e o desempenho dos subsetores divergiu. Agroquímicos, produtos químicos eletrônicos, materiais semicondutores, etc. no contexto da segurança alimentar, a demanda de reposição doméstica ainda é boa, parte da maior parte do desempenho químico ainda está no processo de “bottoming out”. Com a chegada dos “Nove Dourados e Dez de Prata”, os preços do gás natural no exterior continuam altos, espera-se que a demanda interna e externa melhore, a atual avaliação estática do setor químico básico está em um nível historicamente baixo, mantendo a classificação do setor mais forte do que a do mercado.
Pontos-chave para apoiar a classificação
Crescimento da receita e dos lucros, ganhos em um nível elevado nos últimos anos: os preços do petróleo bruto aumentaram significativamente no primeiro semestre de 2022, e os preços de alguns produtos químicos básicos subiram em conformidade. A receita operacional básica da indústria química totalizou RMB1042560 bilhões, um aumento de 25,14% em relação ao ano anterior; o lucro líquido atribuível à empresa mãe totalizou RMB128589 bilhões, um aumento de 22,70% em relação ao ano anterior. Para o ano todo, as margens bruta e líquida de vendas da indústria caíram 1,11 pcts e 0,34 pcts para 23,47% e 13,20%, respectivamente. o ova (diluído) foi de 9,46%, com um aumento de 0,34 pcts em relação ao ano anterior. ringgit, a receita operacional no segundo trimestre de 2022 aumentou 13,52% e o lucro líquido atribuível à empresa-mãe aumentou 18,45% em relação ao primeiro trimestre, com as vendas A margem bruta diminuiu em 0,49 pcts YoY, enquanto a margem de vendas líquida e ROE (diluída) aumentou em 0,81 pcts e 0,71 pcts respectivamente.
Os sub-setores divergiram, com os sub-setores a montante liderando o caminho em termos de crescimento de receita e lucro: todos os 35 sub-setores alcançaram um crescimento de receita positivo ano a ano no primeiro semestre de 2022. A situação geopolítica no primeiro semestre do ano afetou o fornecimento de fertilizantes, e os preços dos produtos fertilizantes subiram, com o potássio, fertilizante composto, fertilizante fosfatado e fertilizante nitrogenado aumentando 178,43%, 45,10%, 39,46% e 16,69%, respectivamente, em relação ao ano anterior. No segundo trimestre, 30 subsetores alcançaram crescimento positivo em relação ao ano anterior, com a receita de produtos explosivos civis e materiais não metálicos aumentando em mais de 40% em relação ao ano anterior. 2022 H1 mostrou um crescimento significativo em comparação com 2019 H1 antes do surto. Todos os sub-setores alcançaram crescimento positivo, exceto o setor químico têxtil, onde a receita caiu 5,93% em relação ao ano anterior. Os lucros do primeiro semestre foram concentrados principalmente nos subsetores a montante. 20 subsetores apresentaram crescimento anual do lucro líquido atribuível no primeiro semestre de 2022, com cinco subsetores apresentando aumentos anuais de mais de 100% no lucro líquido atribuível, e o lucro líquido atribuível ao potássio aumentou 301,79% em relação ao ano anterior.
A indústria continuou a expandir a produção: a construção em andamento na indústria química básica no primeiro semestre de 2022 foi de 249542 bilhões de yuans, 46,15% a mais do que no primeiro semestre de 2022. 8 subindústrias registraram um declínio ano a ano na construção em andamento, enquanto as demais subindústrias mostraram uma tendência ascendente, com crescimento ano a ano de mais de 100% em plásticos modificados, silicones, aditivos de borracha e negro de fumo. os ativos fixos da indústria química básica no primeiro semestre de 2022 totalizaram 813719 bilhões de yuans, um aumento de 10,37% em relação ao ano anterior. Os principais sub-setores em termos de aumento anual dos ativos fixos foram revestimentos e tintas e materiais não metálicos, com aumentos anuais de 53,18% e 41,99%, respectivamente.
Principais recomendações
Na primeira metade de 2022, a indústria sofreu altos choques de matéria-prima, demanda a jusante a ser recuperada, maior concentração da indústria e divergência na prosperidade do sub-setor. Em 14 de setembro de 2022, a relação SW Basic Chemicals (Edição 2021) P/E (TTM excluindo valores negativos) era de 14,54x, no quartil histórico (2002 até hoje) de 4,09%, e a relação P/N (MRQ excluindo valores negativos) era de 2,54x, no quartil histórico de 52,92%. Espera-se que as exportações continuem a melhorar no contexto dos altos preços do gás natural no exterior, e que a demanda interna aumente nos próximos “Nove Dourados e Dez de Prata”, mantendo a classificação do setor mais forte do que a do mercado. A seleção do subsetor se concentra em empresas líderes integradas e indústrias de alta prosperidade. Recomendamos que se concentre nas seguintes pistas de investimento.
1, flutuações das matérias-primas, alta na integração das empresas líderes da indústria. O quarto trimestre é recomendado para prestar atenção à exportação de produtos químicos chineses durante a crise energética no exterior (especialmente na Europa). A médio e longo prazo, no contexto da neutralidade de carbono e da atualização e concentração industrial, as empresas líderes são mais resistentes ao risco e têm vantagens óbvias. Recomendar Wanhua Chemical Group Co.Ltd(600309) , Shandong Hualu-Hengsheng Chemical Co.Ltd(600426) , Zhejiang Nhu Company Ltd(002001) .
2、New espera-se que os materiais continuem o alto boom no contexto da substituição doméstica. Com a nova capacidade de produção downstream em 2022 e depois de gradualmente colocada, espera-se que a produção e vendas de semicondutores, novos materiais de energia e outras empresas continuem a ser fortes. Recomendado: Valiant Co.Ltd(002643) , Crystal Clear Electronic Material Co.Ltd(300655) , Jiangsu Yoke Technology Co.Ltd(002409) , Konfoong Materials International Co.Ltd(300666) , Sunresin New Materials Co.Ltd Xi’An(300487) , Shandong Sinocera Functional Material Co.Ltd(300285) , Weihai Guangwei Composites Co.Ltd(300699) , Anji Microelectronics Technology (Shanghai) Co.Ltd(688019) , National Silicon Industry Group Co.Ltd(688126) , Zhejiang Huangma Technology Co.Ltd(603181) , etc.
3, a indústria agroquímica global ou continuará a crescer, recomenda-se Shandong Hualu-Hengsheng Chemical Co.Ltd(600426) , Lier Chemical Co.Ltd(002258) , Lianhe Chemical Technology Co.Ltd(002250) , etc. Além disso, espera-se que o “crescimento estável” sob a infra-estrutura continue a forçar, parte das empresas de materiais de construção serão beneficiadas. Recomendado: Sobute New Materials Co.Ltd(603916) , etc.
Principais riscos para a classificação
Risco de flutuações anormais nos preços do petróleo; duração e impacto da epidemia excedendo as expectativas.
