O financiamento significativo no final do trimestre é mais apertado, o pivô da taxa de notas se move ligeiramente mais alto
Esta semana, a fim de cuidar da superfície de financiamento sem problemas no final do trimestre, as operações de mercado aberto do banco central colocaram um total de 868 bilhões de yuans de fundos líquidos. No entanto, sob a influência do efeito sazonal, a superfície de financiamento ainda estava significativamente apertada no final de setembro, com as taxas DR001 e DR007 atingindo 2,02%/2,09% respectivamente, +56bp/+54bp em comparação com a última sexta-feira; as taxas de notas subiram e depois caíram na última semana de setembro, com o pivô mudando ligeiramente para cima, com as taxas de notas de banco redenominadas em tesouraria (incluindo Sannong) de meio ano e ano inteiro atingindo 1,68% e 1,61% respectivamente, acima de 18bp e 8bp respectivamente, em comparação com o início do mês Julgamos que o otimismo geral da colocação de crédito em setembro.
Política imobiliária “golpe de combinação”, espaço aberto para redução da taxa de juros estrutural do empréstimo
No final de setembro, vários ministérios e comissões estaduais emitiram três políticas consecutivas para impulsionar a demanda imobiliária: baixar a taxa de juros do primeiro pacote de empréstimos CPF, relaxar o limite inferior da taxa de juros do primeiro pacote de empréstimos em cidades elegíveis, e reembolsar o imposto pessoal sobre compras de câmbio. Esta combinação de políticas tem duas implicações positivas: primeiro, para estabilizar os preços dos ativos e estimular a demanda imobiliária, a política tradicional de controle de juros pode ser violada, o que abre espaço para cortes estruturais nas taxas de juros de empréstimos para operar. Em segundo lugar, o regulador está prestando mais atenção à atual pressão financeira sobre o setor residencial. A partir do nível central, as políticas para estabilizar o crescimento serão coordenadas e uma variedade de instrumentos, incluindo políticas monetárias e fiscais, serão utilizados para reduzir a carga sobre os residentes e reparar seus balanços. Isto é crucial para reparar a demanda final e estabilizar o mercado imobiliário.
Aumento da taxa de reserva de risco cambial e intensificação da política de estabilização da taxa de câmbio
Em 26 de setembro, o Banco Popular da China anunciou que, a fim de estabilizar as expectativas do mercado cambial e fortalecer a gestão macroprudencial, a taxa de reserva de risco cambial para vendas de divisas a termo seria aumentada de 0 para 20% a partir de 28 de setembro de 2022. Por um lado, isso reflete a preocupação do regulador com as recentes flutuações da taxa de câmbio e, por outro lado, revela a atitude firme do país em relação à estabilização da taxa de câmbio. Além das ferramentas recentes, o banco central também pode fornecer orientação cambial por meio de fatores de ajuste contra-cíclicos, reservas cambiais e controle da taxa de desmonetização offshore. A longo prazo, a tendência da taxa de câmbio do RMB flutuando em ambas as direções e permanecendo estável a um nível de equilíbrio razoável não mudará.
Aconselhamento de investimento: ferramentas monetárias estruturais para alimentar com precisão, a demanda de empréstimos deve se expandir no quarto trimestre
Desde uma série de políticas imobiliárias no final de setembro até as diversas aplicações da caixa de ferramentas da política de estabilização cambial, pode-se ver que o espaço político atual da China ainda é suficiente e a determinação do governo em estabilizar a economia através de uma regulamentação precisa não está diminuída. Em termos do ciclo interno, a implementação de políticas favoráveis será um catalisador para o setor bancário, e a expansão da demanda de empréstimos trará ativos de alta qualidade, ao mesmo tempo em que reduzirá a pressão de risco sobre os bancos. Em termos de circulação externa, a tendência de flutuação bidirecional da taxa de câmbio do RMB e a manutenção da estabilidade básica a um nível de equilíbrio razoável não mudará, o que ajudará o fluxo de capital a permanecer relativamente estável, o que será benéfico para o reparo geral da valorização do setor de blue-chip representado pelos estoques bancários e outros estoques. Alguns dos pequenos e médios bancos de alta qualidade em áreas desenvolvidas se beneficiam da política de facilidade de crédito, e espera-se que a quantidade e a qualidade da injeção de crédito aumente, e espera-se que os fundamentos acelerem o reparo. Continue a recomendar Jiangsu Changshu Rural Commercial Bank Co.Ltd(601128) , Bank Of Ningbo Co.Ltd(002142) , Bank Of Jiangsu Co.Ltd(600919) , Bank Of Chengdu Co.Ltd(601838) , Industrial Bank Co.Ltd(601166) .
Riscos: a desaceleração econômica excede as expectativas, a fraca demanda de crédito, a força política não é a esperada
