Pontos centrais.
Revisão do mercado: o setor de corretagem recuou drasticamente e as valorizações caíram para mínimos históricos
Na semana anterior ao Dia Nacional (9.26-9.30), o Índice da Bolsa de Valores de Xangai caiu 2,1%, o Índice da Bolsa de Valores de Shenzhen caiu 2,1%, o Índice CSI 300 caiu 1,3% e o Índice GEM caiu 0,6%. O financiamento não-bancário (Shenwan) caiu 4%, subindo ou descendo 23/31, tendo um desempenho abaixo do índice CSI 300 em 2,7pct; do qual, o índice de corretagem caiu 4,6%, tendo um desempenho abaixo do índice CSI 300 em 3,2pct, o índice de corretagem PB de avaliação 1,13x, baixando para 0,58% na última década. O setor de corretagem caiu de forma generalizada, sendo as cinco corretoras com os menores declínios: Southwest Securities Co.Ltd(600369) (-1,3%), Sdic Capital Co.Ltd(600061) (-1,9%), Founder Securities Co.Ltd(601901) (-2,2%), Zhongtai Securities Co.Ltd(600918) (-2,4%) e Huatai Securities Co.Ltd(601688) (-2,6%). As cinco empresas de títulos com maiores declínios foram: Polaris Bay Group Co.Ltd(600155) (-6,8%), China Galaxy Securities Co.Ltd(601881) (-7%), Nanjing Securities Co.Ltd(601990) (-7,4%), Dongxing Securities Corporation Limited(601198) (-9,8%), Guolian Securities Co.Ltd(601456) (-14,1%).
Dados semanais da indústria: o faturamento do mercado cai drasticamente na semana anterior ao Dia Nacional
Negócios de corretagem: Na semana anterior ao Dia Nacional (9.26-9.30), o faturamento médio diário dos fundos de ações em Xangai e Shenzhen caiu 0,4% para RMB737,5 bilhões. O faturamento do mercado esfriou significativamente antes das férias, com o faturamento dos fundos de ações caindo significativamente por duas semanas consecutivas. Investment Banking: Durante a semana anterior ao Dia Nacional (9.26-9.30), a escala de financiamento acionário foi de RMB45,8 bilhões (+10% YoY), incluindo financiamento IPO de RMB23,2 bilhões (+21% YoY) e refinanciamento de RMB22,5 bilhões (+1% YoY.) O número de IPOs em setembro foi de 50, com escala IPO de RMB63,2 bilhões (-13% YoY), e a escala de emissão ainda estava em um nível elevado. Em termos de emissão de títulos, de janeiro a setembro deste ano, a escala de emissão acumulada de títulos corporativos e títulos corporativos diminuiu 11% e 7% em relação ao ano anterior, respectivamente, enquanto a escala de emissão de títulos públicos e títulos públicos locais aumentou 37% e 13% em relação ao ano anterior, respectivamente. Negócios de intermediação de capital: Em 30 de setembro, o saldo do financiamento e financiamento de títulos em ambos os mercados era de RMB 1,54 trilhões (-2,6% em relação ao ano anterior), que caiu significativamente desde setembro. O número de ações prometidas foi de 400,9 bilhões, representando 5,27% do capital social total, e o valor de mercado das ações prometidas foi de 3,1 trilhões de yuan (-3% YoY).
Noticias do setor: Incentivos fiscais para pensões pessoais são claros
Em 26 de setembro, o Conselho de Estado decidiu implementar um imposto de renda pessoal preferencial para pensões pessoais apoiadas por apólices e administradas comercialmente: os contribuintes receberão uma dedução antes dos impostos no limite de RMB12.000 por ano, a renda de investimentos não será tributada por enquanto, e a carga tributária efetiva sobre a renda recebida será reduzida de 7,5% para 3%. Em comparação com o seguro de pensão comercial de renda individual anteriormente pilotado, a pensão individual segue o modelo EET, com a diferença de que a alíquota efetiva no recebimento do seguro de pensão comercial de renda é de 7,5%, enquanto a alíquota efetiva sobre a pensão individual foi reduzida para 3%, o que deve estimular a disposição dos grupos de baixa renda de contribuir. Entretanto, devido ao alto ponto de partida do imposto pessoal na China, a menor taxa de imposto já é desfrutada pelos grupos de menor renda quando eles contribuem, portanto o efeito de economia de impostos do modelo EET é mais óbvio para os grupos de maior renda.
Aconselhamento sobre investimentos
No curto prazo, devido ao contínuo ajuste do mercado e ao impacto do feriado do Dia Nacional, o faturamento médio diário baseado em ações caiu para um mínimo de quase um ano, e o setor de corretagem se ajustou significativamente, com a atual valorização do PB do setor a um mínimo histórico de 1,13x, próximo ao ponto baixo de 2018, o setor já tem uma alta margem de segurança. No longo prazo, a reforma do mercado de capitais continua a avançar, o sistema de pensão pessoal para acelerar a melhoria, o desenvolvimento da tendência de gestão de riqueza para o bem não mudará. Recomenda-se focar nas principais corretoras com vantagens óbvias no negócio de gestão de fortunas e manter uma classificação “Hold” no setor.
Aviso de risco
Risco macroeconômico negativo; risco de declínio acentuado no mercado secundário; risco de aumento da concorrência no setor, etc.
