Destaques de investimentos
As condições de recuperação na indústria de viagens estão em vigor: com o aumento das taxas de vacinação e da prevenção e controle científico da epidemia, o número de casos confirmados de COVID-19 globalmente e em todos os continentes diminuiu significativamente e a indústria de viagens entrou em um caminho de recuperação. Em termos de taxas de vacinação e da proporção de recém-chegados no mesmo dia, a Ásia superou a América do Norte, a Europa e a média global.
Indústria hoteleira: ① O crescimento global da oferta hoteleira diminuiu sob a epidemia e recuperou no ano fiscal 21. A oferta global de quartos de hotel manteve uma taxa de crescimento constante de 2%-3% antes da epidemia, diminuindo para 1% em 2020 sob a epidemia e recuperando para 2% em 2021. ②Global os indicadores operacionais se recuperaram constantemente desde 2021. o hotel global RevPAR atingiu US$53,7/+45,1% em 2021, recuperando-se a 66,6% antes da epidemia. o mercado americano RevPAR ultrapassou o anterior à epidemia desde março de 2022. (iii) A demanda das viagens de lazer é mais elástica e a recuperação é mais forte do que os negócios. No caso dos Hotéis InterContinental, por exemplo, as maiores quedas na receita dos negócios e do lazer durante a epidemia foram -72% e -88%, respectivamente. À medida que a epidemia diminui, a receita dos negócios de lazer ultrapassa os negócios em 2021 e atinge um crescimento positivo de 17%, 6%, 6% e 10% no ano de 2019 durante julho, setembro, outubro e dezembro. ④Limited hotéis de serviço se recuperam melhor que hotéis de serviço completo. ⑤By região: recuperação mais rápida nos EUA e na África, recuperação acelerada no mercado europeu 2H21 e alguma pressão na Ásia-Pacífico com as flutuações da epidemia. ⑥Store aberturas: maior crescimento na escala dos líderes hoteleiros na Europa e nos EUA. Marriott e Hilton cresceram a um ritmo mais rápido, com o número de hotéis crescendo em torno de 4%-7% ano a ano. (vii) Desempenho financeiro: Select International teve a mais rápida recuperação de receita. Os negócios de lazer selecionados representaram uma porcentagem maior da receita, com a receita do 2T22 crescendo 16% em comparação com a pré-epidêmica, enquanto Marriott, Hilton e Wyndham aumentaram 1% cada um, diminuíram 10% e diminuíram 28% em comparação com a pré-epidêmica.
Parques temáticos: ① Os parques temáticos chineses superaram os EUA e o Japão. As atrações americanas apresentaram quedas gerais de visitantes entre 70%-80%; o Japão ficou em segundo lugar, com quedas gerais de visitantes variando entre 65%-80%; a China teve menos danos, com quedas gerais de visitantes variando entre 50%-60%. ②Financial desempenho: A receita continuou a se recuperar, o desempenho do lucro foi misto, com a SeaWorld recuperando o melhor. O desempenho da receita da Disney foi o mais estável, enquanto as empresas Six Flags Entertainment, SeaWorld Entertainment e Vanier Resorts tiveram uma sazonalidade significativa no desempenho da receita. A partir do 2T22, exceto para a Six Flags Entertainment, cuja receita se recuperou para 91%, todas as outras empresas excederam seu desempenho pré-epidêmico. Em termos de lucro líquido após dedução, 2T22 SeaWorld Entertainment, Vanier Resorts, Six Flags Entertainment e Disney o lucro líquido após dedução aumentou 121%, aumentou 13%, diminuiu 47% e diminuiu 89%, respectivamente, em comparação com o período pré-epidêmico.
OTA: ①BOOKING e o volume total de reservas do Yikuang se recuperou rapidamente. Desde o fim do volume total de reservas afetadas pela epidemia no 2T20, o volume total de reservas de BOOKING e Yikuang foi constantemente restaurado, e durante o 2T22, o volume total de reservas de BOOKING e Yikuang foi 138% e 112% do mesmo período em 2019, respectivamente. ②Financial desempenho: Receita recuperada para níveis próximos aos pré-epidêmicos, lado do lucro ainda sob pressão. Em termos de receita, as duas empresas OTA se recuperaram para níveis quase pré-epidêmicos. 2T22, a receita da BOOKING e da Yikuang foi de US$ 4,3 bilhões e US$ 3,2 bilhões cada, 112% e 101% do mesmo período em 2019, respectivamente. Em termos de lucro líquido após deduções, BOOKING superou Yikuang. 2T22, Yikuang ainda perdeu dinheiro, com o lucro líquido após deduções caindo 196% do mesmo período em 2019, enquanto o lucro líquido BOOKING após deduções caiu 12% do mesmo período em 2019 para US$860 milhões.
Resumo e conselhos sobre investimentos: Europa e Estados Unidos Tendência de recuperação de hotéis: ① recuperação de ADRs de hotéis após a epidemia diminuiu a prioridade sobre a Occ, puxando a recuperação RevPAR mais do que antes da epidemia; ② recuperação de serviços selecionados mais rapidamente do que hotéis de serviço completo; ③ recuperação de viagens periféricas de lazer relativamente melhor do que viagens de negócios; ④ recuperação RevPAR após as lojas de reserva para retomar o crescimento positivo, julgamos que os franqueados assinam a vontade de recuperação. Comparando com a China, julgamos que a demanda de viagens de negócios da China é relativamente rígida sob restrições de viagens de curto prazo, e nos concentramos na resiliência da recuperação das viagens de lazer à medida que a epidemia se recupera; as aberturas de lojas diminuíram sob a pressão da epidemia, mas ainda estão em uma trajetória ascendente rápida em comparação com os mercados maduros no exterior; concentramo-nos na recuperação da RevPAR e na subseqüente recuperação da disposição dos franqueados. Principais preocupações: Huazhu Group-S, Shanghai Jin Jiang International Hotels Co.Ltd(600754) , Btg Hotels (Group) Co.Ltd(600258) , enfoque em Zhejiang Ssaw Boutique Hotels Co.Ltd(301073) , etc.
Riscos: recessão macroeconômica, risco de propagação e importação de epidemias no exterior, recuperação do poder de consumo dos residentes inferior ao esperado.
