Destaques de investimentos.
1. saídas significativas de capital estrangeiro e um declínio significativo no setor. O setor de alimentos e bebidas caiu 5,87% esta semana, apresentando um desempenho abaixo do Índice Composto SSE (-1,08%) em 4,79 pontos percentuais. Os investidores estrangeiros reduziram significativamente suas participações no setor, com o setor geral de alimentos e bebidas perdendo 9,8 bilhões de yuans, com as bebidas alcoólicas, produtos lácteos e outros produtos alimentícios perdendo mais, sendo reduzidos em 6,7 bilhões, 1,4 bilhões e 800 milhões de yuans, respectivamente. A distribuição pontilhada da epidemia em muitos lugares também afetou a confiança do mercado. O setor como um todo ficou estável esta semana, com todos os segmentos em queda, incluindo outras bebidas alcoólicas, refrigerantes e produtos de panificação, em uma quantidade relativamente pequena, 0,59%, 0,42% e 2,94% respectivamente; os laticínios foram os maiores declinadores, 7,78%, seguidos por alimentos pré-processados e bebidas alcoólicas, 7,41% e 5,38% respectivamente. Em termos de estoques individuais, Eastroc Beverage (Group) Co.Ltd(605499) (8,00%), Shanghai Laiyifen Co.Ltd(603777) (3,89%), Xiangpiaopiao Food Co.Ltd(603711) (3,10%), China Portugal (3,00%) e Beijing Shunxin Agriculture Co.Ltd(000860) (2,98%) lideraram os ganhos.
2, saídas de capital estrangeiro e sentimento de mercado e outros fatores externos levaram a um recuo no setor de bebidas alcoólicas, os fundamentos da indústria são sólidos e estão atualmente no fundo da região. Esta semana, o licor caiu 4,8%, as ações principais Anhui Gujing Distillery Company Limited(000596) , Luzhou Laojiao Co.Ltd(000568) , Jiangsu Yanghe Brewery Joint-Stock Co.Ltd(002304) , Kweichow Moutai Co.Ltd(600519) , Jiangsu King’S Luck Brewery Joint-Stock Co.Ltd(603369) , etc. estão localizadas nos 20 maiores declínios do setor. Acreditamos que o declínio do licor é óbvio, principalmente a redução do capital estrangeiro e o impacto frágil do sentimento de mercado: o capital estrangeiro, a saída líquida de capital do norte da semana de 6,7 bilhões de yuan, incluindo Kweichow Moutai Co.Ltd(600519) , Wuliangye Yibin Co.Ltd(000858) , Shanxi Xinghuacun Fen Wine Factory Co.Ltd(600809) , Luzhou Laojiao Co.Ltd(000568) foram reduzidos em 48/5/5/3 bilhões de yuan; além disso, esta semana, a epidemia em muitos lugares é uma tendência de recuperação, o mercado de licor, o consumo e até mesmo as preocupações econômicas continuam a A fermentação, o sentimento é mais frágil, a confiança nos fundamentos do licor é prejudicada, a volatilidade do preço das ações a curto prazo. A este respeito, acreditamos que: (1) da perspectiva dos três relatórios trimestrais, os três resultados trimestrais foram divulgados pelas empresas vinícolas continuam a manter um alto crescimento, três anos consecutivos para entregar resultados, refletindo plenamente a resiliência da indústria de bebidas alcoólicas, a perturbação epidêmica e o fraco consumo não destruíram a lógica central da atualização do consumo da indústria. (2) A epidemia teve um impacto sobre as vendas reais, com estoques ligeiramente maiores de algumas empresas vinícolas, mas em comparação com as três ou quatro linhas de vinho de molho pequeno, os líderes high-end + regional sub-altos têm uma demanda estável, com vendas terminais normais e pressão de estoque controlada.
(3) Com base em três níveis, acreditamos que os fundamentos das bebidas alcoólicas realmente continuam sólidos: 1) nos últimos dois anos, três ou quatro linhas de investimento em vinho sub-prime e molho, pavimentando a formação de uma bolha local, afetaram a percepção objetiva do mercado da indústria, atingindo altas expectativas do mercado. 2) a indústria continua a tendência de escalada de preços, uma melhor cobertura contra o impacto negativo do declínio das vendas. 3) a febre do vinho molho refluxo, o chefe das empresas vinícolas continua a se beneficiar da tendência de concentração de participação no mercado.
Continuamos a enfatizar o atual setor de bebidas alcoólicas nos fundamentos, sentimentos e expectativas do período de congelamento triplo, atualmente na base da região; a atualização da indústria a médio e longo prazo + diferenciação da lógica central permanece inalterada, o sub-setor de ponta é o de maior oportunidade, continuamos otimistas Kweichow Moutai Co.Ltd(600519) + líder regional sub-setor de ponta.
3, o lado emocional do impacto do desempenho do setor alimentício, estoques preferenciais de baixo para cima. As saídas de capital também afetam o desempenho do preço das ações das principais empresas alimentícias. Esta semana Inner Mongolia Yili Industrial Group Co.Ltd(600887) saída líquida de fundos de 1,388 bilhões de yuan no norte, Jonjee Hi-Tech Industrial And Commercial Holding Co.Ltd(600872) saída líquida de 384 milhões de yuan, Foshan Haitian Flavouring And Food Company Ltd(603288) saída líquida de 328 milhões de yuan. Desde o terceiro trimestre, o setor alimentício como um todo ainda está perturbado pela epidemia, a demanda dos consumidores ainda é fraca, a taxa de recuperação do canal de subdivisão varia, e cada empresa enfrenta diferentes graus de pressão de custos, espera-se que continue a diferenciar o desempenho do Q3, mas espera-se que seja melhor do que o ponto baixo do desempenho do Q2. No momento, a tendência da placa mais por fatores externos, mas agora o pior momento já passou, depois que a direção de recuperação da demanda epidêmica permanece inalterada, parte da avaliação do estoque foi retrabalhada mais. Em termos de seleção de estoques, recomendamos: 1) melhoria marginal no desempenho à medida que o impacto da epidemia diminui, a dinâmica de crescimento a longo prazo é suficiente, a valorização retorna a uma gama razoável de estoques, recomendada Shanghai Bairun Investment Holding Group Co.Ltd(002568) , Angel Yeast Co.Ltd(600298) , Chacha Food Company Limited(002557) , Juewei Food Co.Ltd(603517) , Ligao Foods Co.Ltd(300973) e Tsingtao Brewery Company Limited(600600) ; 2) estoques relacionados com maior elasticidade de lucro após a redução de custos, recomendada Angel Yeast Co.Ltd(600298) , Jonjee Hi-Tech Industrial And Commercial Holding Co.Ltd(600872) , Eastroc Beverage (Group) Co.Ltd(605499) , Foshan Haitian Flavouring And Food Company Ltd(603288) . 3) Em pequenos produtos alimentícios, recomenda-se prestar atenção à melhoria futura e à elasticidade de desempenho de Jiahe Foods Industry Co.Ltd(605300) , Ganyuan Foods Co.Ltd(002991) , Zhanjiang Guolian Aquatic Products Co.Ltd(300094) .
4、Industry e as visões da empresa atualizadas.
(1) Kweichow Moutai Co.Ltd(600519) : posição inferior Maotai firmemente em alta, espera-se que o desempenho futuro continue a ser em dinheiro. Maotai caiu 6,54% esta semana para fechar a 1624 yuan/share na sexta-feira, correspondendo a uma valorização de 33 vezes em 2022, que já está em um nível inferior. O declínio de Maotai foi influenciado principalmente pelos investimentos estrangeiros, com investidores estrangeiros reduzindo suas participações em um total de 4,8 bilhões de yuans esta semana, e acreditamos que a atual valorização de Maotai já é econômica.
1) De acordo com o terceiro relatório trimestral de Maotai, a receita do terceiro trimestre da empresa e a taxa de crescimento de lucro de cerca de 15% ainda é sólida. 2) Os dividendos múltiplos protegerão o desenvolvimento da empresa a médio e longo prazo, espera-se que o desempenho de Maotai continue a ser caixa, ① o desempenho da empresa em 2021; ② este ano, espera-se que as vendas disponíveis de Maotai cresçam de 10%-15% ano a ano; ③ a empresa continua a promover a reforma do canal, espera-se que o fornecimento direto de bens aumente; ④ já há aumentos de preços de produtos (exceto Flying Sky), a descontinuação de produtos de baixo preço na série de vinhos e o lançamento de novos produtos como o Zhenpin e o Moutai 1935 atualizados, todos os quais poderiam contribuir para uma receita incremental. Além disso, o mercado está preocupado com o recente baixo preço do lote de Maotai, acreditamos que o núcleo por trás do preço do lote é o equilíbrio entre a oferta e a demanda, a estação baixa atual da indústria, a queda do preço de entrega da quota de outubro é normal, a demanda real de Maotai ainda é rígida, espera-se que o preço do lote de Maotai flutue entre 25 Jinzai Food Group Co.Ltd(003000) yuan/bottle nos próximos anos. Buscar a estabilidade do desempenho da empresa a médio e longo prazo sob os múltiplos dividendos da otimização e atualização da estrutura do produto + reforma do canal de marketing + expansão da capacidade.
(2) Shanghai Bairun Investment Holding Group Co.Ltd(002568) : surge um forte potencial explosivo frio, o pior ponto dos fundamentos já passou. O tópico de ShakeYin “Don’t Believe in Evil” continua a ser popular, com o número de peças alcançando 1,2 bilhões até o final do Dia Nacional, e mais de 1,3 bilhões após uma semana de intervalo, com o calor aumentando significativamente e o volume de comunicação continuando a se ampliar. Alguns canais de comércio eletrônico ainda estão fora de estoque, e alguns canais estão novamente fora de estoque após o segundo reabastecimento, e o potencial de produtos explosivos está começando a surgir. Em outras categorias, a nova porta-voz Xiao Zhan impulsionou um crescimento refrescantemente acelerado. As vendas da série de microcerveja também se recuperaram significativamente desde o terceiro trimestre. O desempenho da empresa foi afetado pela epidemia no primeiro semestre do ano, mas acreditamos que o pior dos fundamentos atuais já passou e continuamos a recomendar firmemente: 1) o sucesso do marketing da Strong & Cool nas mídias sociais abriu o mercado para verdadeiros grupos de bebedores, ampliou o cenário da bebida e aumentou a freqüência do consumo, abrindo uma segunda curva de crescimento; 2) espera-se que o desempenho do terceiro trimestre melhore seqüencialmente, e com uma base baixa + novas contribuições incrementais da Strong & Cool & Cool, espera-se que o crescimento subseqüente seja resiliente. (3) A longo prazo, as bebidas pré-misturadas são bebidas emergentes de baixo teor alcoólico e há muito espaço para desenvolvimento na China, e a empresa acumulou anos de experiência na indústria de bebidas pré-misturadas, com vantagens de primeiro contato e vantagens de marca.
(3) Jonjee Hi-Tech Industrial And Commercial Holding Co.Ltd(600872) : Os acionistas do Estado continuam a aumentar suas participações. Esta semana, o acionista da empresa, Dinghui Junyu e sua ação concertada Zhongshan State Assets Supervision and Administration Commission, Guotai Junan Securities Co.Ltd(601211) QFII-CC, continuou a aumentar sua participação acionária na empresa, com a relação acionária aumentando de 12,50% para 13,96%. Enquanto isso, Zhongshan Rundian, o acionista controlador da empresa, estava anteriormente envolvido em uma disputa com a Chongqing Trust sobre um contrato de empréstimo e sua participação de 2,8% prometida à Chongqing International Trust foi congelada e será compulsoriamente liquidada. Zhongshan Rundian também tem três outras participações prometidas que devem expirar este ano, representando aproximadamente 7,7% de sua participação acionária. Se a Zhongshan SASAC e suas partes concertadas forem capazes de assumir o controle acionário, a lacuna patrimonial entre a capital do estado e a Baoneng será ainda mais reduzida e ela poderá recuperar o controle da participação de controle. Se a empresa for capaz de resolver a questão da participação acionária e racionalizar sua estrutura de governança interna, serão observadas melhorias marginais e espera-se que os fatores que impedem a avaliação sejam levantados.
(4) Xinjiang Tianrun Dairy Co.Ltd(600419) : Desempenho brilhante e promoção contínua do mercado fora da fronteira. Xinjiang Tianrun Dairy Co.Ltd(600419) divulgou seu relatório 3T 2022, a empresa alcançou uma receita de 1,851 bilhões de yuans nos três primeiros trimestres, +17,78% ano a ano; alcançou um lucro líquido de 154 milhões de yuans, +36,41% ano a ano. O desempenho no terceiro trimestre continuou a crescer a um ritmo elevado, com as margens brutas melhorando, principalmente devido: 1) à tendência de queda dos preços do leite cru, liberando a elasticidade de lucro da empresa; 2) o mix de produtos continuou a melhorar, com os produtos de alta temperatura da sala de margem bruta representando uma proporção crescente da margem bruta global da empresa. A margem bruta geral da empresa melhorou como resultado do aumento da proporção de produtos com alta margem de temperatura ambiente. Em termos de leite de baixa temperatura, a empresa continuou a promover a inovação e atualização de produtos de iogurte de baixa temperatura. No primeiro semestre deste ano, a empresa lançou produtos sem açúcar de cana e iogurte gelado com sabor de morango para prolongar o ciclo de vida do produto. No primeiro semestre deste ano, a empresa lançou produtos sem açúcar de cana e iogurte gelado com sabor de morango para prolongar o ciclo de vida do produto. Por região, em 2022T3, a receita da empresa dentro e fora de Xinjiang foi de +9,59%/34,50% ano a ano, respectivamente, com uma taxa de crescimento estável dentro de Xinjiang, beneficiando-se principalmente da preservação do fornecimento dentro de Xinjiang, enquanto fora de Xinjiang, a escala de receita da empresa no mercado fora de Xinjiang continuou a aumentar desde a reforma no final de 2020. Estamos otimistas quanto à futura expansão dos mercados da empresa fora de Xinjiang. Com a conclusão da capacidade de produção fora de Xinjiang e a tendência de queda dos preços do leite cru, espera-se que o lado do lucro da empresa libere elasticidade.
5, avaliações do setor e estratégias de investimento.
Em geral, a indústria de bebidas alcoólicas é estável e a tendência positiva permanece inalterada, e a lógica sub-alta continua a se materializar; o ponto mais pessimista do sentimento de produto de massa passou, e o valor de investimento das empresas líderes se tornou proeminente após a reversão da avaliação, com base na qual mantemos a classificação da indústria de alimentos e bebidas como “recomendada”.
Licor: recomendar Kweichow Moutai Co.Ltd(600519) , Jiangsu Yanghe Brewery Joint-Stock Co.Ltd(002304) , Jiangsu King’S Luck Brewery Joint-Stock Co.Ltd(603369) , Anhui Gujing Distillery Company Limited(000596) , Luzhou Laojiao Co.Ltd(000568) , Shanxi Xinghuacun Fen Wine Factory Co.Ltd(600809) , Xinjiang Yilite Industry Co.Ltd(600197) , Anhui Kouzi Distillery Co.Ltd(603589) , Wuliangye Yibin Co.Ltd(000858) , Jinhui Liquor Co.Ltd(603919) , etc.
Produtos populares: Shanghai Bairun Investment Holding Group Co.Ltd(002568) , Angel Yeast Co.Ltd(600298) , Chacha Food Company Limited(002557) , Inner Mongolia Yili Industrial Group Co.Ltd(600887) , Foshan Haitian Flavouring And Food Company Ltd(603288) , Tsingtao Brewery Company Limited(600600) , Jonjee Hi-Tech Industrial And Commercial Holding Co.Ltd(600872) são recomendados.
Recomendações a curto prazo: Kweichow Moutai Co.Ltd(600519) , Jiangsu King’S Luck Brewery Joint-Stock Co.Ltd(603369) , Shanghai Bairun Investment Holding Group Co.Ltd(002568) .
6, dicas de risco: 1) o impacto da recuperação do canal de restaurantes epidêmico é menor do que o esperado; 2) as flutuações macroeconômicas levam a que a velocidade de atualização do consumidor seja prejudicada; 3) as mudanças na política industrial levam ao aumento da concorrência; 4) os preços das matérias-primas subiram significativamente; 5) o foco no desempenho da empresa ou menos do que o esperado; 6) incidentes de segurança alimentar, etc.
