Destaques do investimento
Continuação do otimismo no setor farmacêutico, o fundo atual ainda é uma boa oportunidade para alocar. Em outubro de 2022, a indústria farmacêutica e biotecnológica cresceu 5,70%, enquanto o rendimento do CSI 300 caiu 7,78% durante o mesmo período, o setor farmacêutico superou o CSI 300 em cerca de 13,48%, ficando em 4º lugar entre 31 sub-setores. Os serviços médicos caíram 0,62%. A nova infra-estrutura médica está sendo investida, e há muitas políticas positivas para a medicina chinesa, consumíveis de alto valor e a coleta de IVD deve facilitar, vários catalisadores para o setor farmacêutico para dar início a um significativo comício. Acreditamos que após várias rodadas de coleta, as regras foram estabelecidas e a seleção de variedades se tornou cada vez mais objetiva e razoável, e os cortes nos preços do “tornozelo” se tornarão gradualmente uma coisa do passado. Ao mesmo tempo, acreditamos que os três relatórios trimestrais podem ser o pior desempenho do setor farmacêutico, espera-se normalizar o controle de epidemias, a recuperação gradual do tratamento, Sinotrans Limited(601598) melhoria, custos moderados de matéria-prima, espera-se que a indústria farmacêutica introduza gradualmente a recuperação acelerada no quarto trimestre, o ponto atual que recomendamos para continuar a aumentar a alocação de esforços farmacêuticos, continuar a recomendar (1) é esperado para reverter a situação, introduzindo melhoria fundamental + reparo de avaliação do setor: diagnóstico in vitro, consumíveis de valor, a diretoria. Diagnósticos in vitro, consumíveis de alto valor, medicamentos inovadores, medicamentos genéricos, APIs especializados, farmácias de cadeia, etc. (2) Segmentos que devem continuar desfrutando de dividendos políticos: equipamentos de imagem, medicina chinesa, etc. (3) Estoques com alto crescimento sustentado ou com expectativa de recuperação após a epidemia: CRO & CDMO, ciências da vida a montante, serviços médicos, cadeias de farmácias, produtos atribuíveis ao consumidor, etc.
(3) Crescimento estável em três trimestres sob distúrbios epidêmicos, o quarto trimestre deve atingir gradualmente o ponto de inflexão: 2022T1-Q3 Crescimento da receita acumulada de 10,9%, crescimento do lucro total de 12,6%, crescimento do lucro líquido de 17,6%, continuou a manter uma boa tendência de crescimento. Ano a ano: as receitas (-5,4pp) e o lucro (-9,3pp líquido de deduções) diminuíram, e sequencialmente: as receitas (-0,4pp) e o lucro (-1,4pp líquido de deduções) permaneceram basicamente inalterados a partir de 2022H1, principalmente devido aos repetidos distúrbios da epidemia no Sudoeste e Norte da China, a produção e operação das empresas, a logística e o transporte e a demanda do terminal foram todos afetados até certo ponto, e as atividades de tratamento hospitalar ainda não As atividades de tratamento hospitalar ainda não se recuperaram completamente, resultando em um retrocesso na taxa de crescimento. De uma perspectiva única de três trimestres, a receita do segmento farmacêutico 2022T3 cresceu 8,9% em relação ao ano anterior, o lucro total cresceu 10,8% em relação ao ano anterior e o lucro líquido cresceu 10,9% em relação ao ano anterior, em grande parte em linha com a taxa de crescimento aparente nos três primeiros trimestres. Entretanto, considerando o grande volume de pedidos de serviços e reagentes relacionados à COVID-19 fora da China na primeira metade de 2022, esperamos que o único Q3 de negócios convencionais possa gradualmente acelerar, e espera-se que o Q4 saia gradualmente do ponto de inflexão de desempenho.
Análise detalhada do terceiro relatório trimestral: a divergência acelerada da epidemia, CRO/CDMO, testes e outros fortes continuados. Os sub-setores de Shenwan nível 1, 2022Q1-Q3 dedução da taxa de crescimento de lucros não-rede classificaram os serviços médicos (+83,2%), dispositivos médicos (+43,7%), negócios farmacêuticos (+ 6,3%), matérias-primas químicas (+ 6,2%), preparações químicas (-1,3%), medicina chinesa (-2,6%), produtos biológicos (-13,2%). Os subsegmentos continuaram a divergir, com serviços médicos e dispositivos médicos mostrando o desempenho mais impressionante. A receita de serviços médicos cresceu 39,9% e o lucro líquido após dedução de 83,2%, com uma CAGR de 29,9% e 55,0%, respectivamente, em comparação com 2019; a receita de dispositivos médicos cresceu 29,9% e o lucro líquido após dedução de 43,7%, com uma CAGR de 35,7% e 68,3%, respectivamente, em comparação com 2019. Entre os subsegmentos, CRO/CDMO (receita + 76,52%, não-dedutíveis + 114,41%), ICL (receita + 60,93%, não-dedutíveis + 82,54%) e IVD (receita + 28,26%, não-dedutíveis + 29,58%) foram os mais fortes; as APIs especiais (receita + 15,63%, não-dedutíveis + 21,65%) e as cadeias de farmácias (receita + 21,87%, não-dedutíveis + 21,87%) foram os mais fortes. 21,87%, não-dedutíveis + 10,26%) apresentaram boa recuperação; o desempenho dos hospitais privados (receita + 12,40%, não-dedutíveis + 11,80%), produtos de sangue (receita + 17,11%, não-dedutíveis + 0,30%) tem resiliência.
Principais recomendações para novembro: Wuxi Apptec Co.Ltd(603259) , Aier Eye Hospital Group Co.Ltd(300015) , Wu Ming Biologicals, Huadong Medicine Co.Ltd(000963) , Hangzhou Tigermed Consulting Co.Ltd(300347) , Beijing Tongrentang Co.Ltd(600085) , Pharmaron Beijing Co.Ltd(300759) , Asymchem Laboratories (Tianjin) Co.Ltd(002821) , Shenzhen New Industries Biomedical Engineering Co.Ltd(300832) , Autobio Diagnostics Co.Ltd(603658) , Yifeng Pharmacy Chain Co.Ltd(603939) , Dashenlin Pharmaceutical Group Co.Ltd(603233) , Changchun Bcht Biotechnology Co(688276) , Apeloa Pharmaceutical Co.Ltd(000739) , Aurisco Pharmaceutical Co.Ltd(605116) , Baicheng Aurisco Pharmaceutical Co.Ltd(605116) , Bacheng Pharmaceutical, Jiangxi Synergy Pharmaceutical Co.Ltd(300636)
O aumento médio em outubro foi de 3,42%, com um desempenho inferior ao da indústria farmacêutica em 2,28%, dos quais Autobio Diagnostics Co.Ltd(603658) + 34,93%, Dashenlin Pharmaceutical Group Co.Ltd(603233) + 20,30%, Changchun Bcht Biotechnology Co(688276) + 15,22%, Jiangsu Yuyue Medical Equipment And Supply Co.Ltd(002223) + 12,98%, Yifeng Pharmacy Chain Co.Ltd(603939) + 12,82%, etc. O desempenho foi excelente.
(1) “aliança interprovincial de eletrofisiologia intervencionista cardíaca de classe de consumo médico centralizado em quantidade”; (2) “projeto de coleta de reagentes de diagnóstico bioquímico para comentários; (3) “aliança interprovincial (distrito, corpo) de ortodontia de consumo centralizado em quantidade”; (4) “espelho OK e outros 20 tipos de consumíveis médicos começam o trabalho de preenchimento de informações centralizadas de aquisição em quantidade; (5) “o (5) Foi lançado o “plano de desenvolvimento de talentos em medicina chinesa de “catorze cinco””.
Dinâmica do mercado: análise do setor farmacêutico desde o início de 2022 até o presente, o setor farmacêutico retornou -23,8%, comparado ao retorno absoluto do CSI 300 de -29,0% durante o mesmo período, e o setor farmacêutico superou o CSI 300 em aproximadamente 5,1%. em outubro, a indústria de biotecnologia farmacêutica cresceu 5,70%, comparado ao retorno do CSI 300 de 7,78% durante o mesmo período, e o setor farmacêutico superou o CSI 300 em aproximadamente 13,48%. Todos os sub-setores subiram em outubro, exceto serviços médicos, com a medicina chinesa subindo no máximo 11,81%, a biologia subiu no mínimo 1,43% e os serviços médicos caíram 0,62%. Com base na avaliação da previsão de lucros de 2022, o setor farmacêutico é atualmente avaliado em 29,0 vezes PE e a relação P/E de todas as ações A (excluindo o setor financeiro) é aproximadamente 28,8 vezes, com o setor farmacêutico negociando a um prêmio de 0,5% para todas as ações A (excluindo o setor financeiro). Com base no método de avaliação TTM, a avaliação atual do setor farmacêutico é 24,1 vezes PE, inferior à média histórica (37 vezes PE), e o prêmio para todas as ações A (excluindo o setor financeiro) é de 40%.
Riscos: Risco de distúrbios políticos, problemas de qualidade de drogas, risco de atraso ou atualizações inoportunas de informações públicas utilizadas em relatórios de pesquisa.
