Esperando a inversão de fundo trazida pelo reparo macroeconômico, concentrando-se nas oportunidades do lado esquerdo de melhores “boom” e alvos sobre-vendidos
(1) 2022 Os três primeiros trimestres de 40 (líquidos de Caida Securities Co.Ltd(600906) ) listaram as corretoras de corretagem com lucro líquido total atribuível à mãe de 101,8 bilhões, -31% ano-a-ano, 2022T3 único trimestre 30,6 bilhões, -39% ano-a-ano, -37% ringgit, inferior às nossas expectativas, principalmente arrastados pela renda de investimentos. 2022T3 único trimestre de corretagem / banco de investimentos / administração de capital / renda líquida de juros estão melhorando ringgit, mas o setor de investimentos pelos bancos de Xangai e Shenzhen Entretanto, o segmento de investimento foi afetado pelo declínio de 15%/22% nos índices Shanghai-Shenzhen 300 e Hang Seng no terceiro trimestre, com a renda de investimento auto-gerida caindo 68% em relação ao terceiro trimestre, enquanto que o investimento direto, o investimento subseqüente e a renda de investimento das subsidiárias no exterior também deverão ser um obstáculo. (2) A atividade de mercado já está em um nível baixo, e a avaliação do setor de corretagem reflete plenamente as expectativas pessimistas, com a avaliação do PB no nível de 1% quartil nos últimos 5 anos, e a posterior estabilização da economia, a flexibilização da situação na periferia e o sistema de registro completo deverão trazer catalisadores para o setor. Com relação à política de “redução de taxas”, acreditamos que as taxas da indústria de títulos e fundos são relativamente orientadas para o mercado, e o impacto de longo prazo da política é relativamente pequeno; atenção de curto prazo ao progresso de produtos e sinais de política de oferta pública do tipo concessão razoável. (3) Recomendamos Guolian Securities Co.Ltd(601456) e Beijing Compass Technology Development Co.Ltd(300803) , que são ambos flexíveis e orientados ao crescimento, China Stock Market News, Gf Securities Co.Ltd(000776) , Orient Securities Company Limited(600958) e Citic Securities Company Limited(600030) , que são valorizados em um nível baixo, e China Greatwall Securities Co.Ltd(002939) , que é um alvo benéfico.
O reparo de negócios de bancos de investimento forma três trimestrais de suporte ao desempenho, corretagem e melhoria do anel de negócios de gestão de capital
(1) 2022 primeiros três trimestres da receita do negócio de corretagem com cotação na bolsa -16,4%, 2022T3 único trimestre -31%, +4% ringgit, principalmente pelo declínio da atividade comercial e do negócio de produtos de distribuição. 2022 janeiro-setembro giro médio diário de fundos de ações em todo o mercado de 1,04 trilhões, -6,7% ano-a-ano, o terceiro trimestre giro médio diário de fundos de ações de 1,01 trilhões, -27% ano-a-ano, -3% ringgit. O faturamento médio diário dos fundos de ações no terceiro trimestre foi de US$1,01 trilhão, -27% em relação ao ano anterior e -3% seqüencialmente. O novo tamanho de emissão dos fundos de ações parciais no terceiro trimestre foi de +205% YoY. Espera-se que a receita das corretoras com a venda de produtos financeiros no terceiro trimestre melhore YoY, mas ainda sob pressão. (2) Receita dos bancos de investimento nos três primeiros trimestres de 2022 +5,3% em relação ao ano anterior, +20% em relação ao ano anterior e +43% em relação ao ano anterior em um único trimestre de 2022T3, a melhoria em relação ao ano anterior na receita dos bancos de investimento no terceiro trimestre deve-se principalmente ao alto aumento da receita de IPO no terceiro trimestre; subscrição de IPO e receita de patrocínio de 10,24 bilhões em um único trimestre de 2022T3, +80% em relação ao ano anterior; a participação de mercado na escala CR6 IPO atingiu 69,17%, +12,5% desde o início do ano A participação de mercado da escala IPO CR6 atingiu 69,17%, +12,5% em comparação com o início do ano. As corretoras líderes de “três China e uma China” e o negócio de banco de investimento das corretoras especializadas regionais como Sinolink Securities Co.Ltd(600109) e Guoyuan Securities Company Limited(000728) melhoraram significativamente, o que apoiou fortemente o desempenho geral no terceiro trimestre. (3) O negócio de gestão de capital nos três primeiros trimestres de 2022 foi de -3,9% ano-a-ano e +8% QoQ em 2022T3, o que se espera que esteja relacionado com o alto aumento do AUM de fundos comuns; a concentração do AUM de fundos públicos foi relativamente estável no final de 2022T3, com a média diária de AUM não fundado das empresas do fundo principal da amostra +12% (mediana da amostra) em comparação com o início do ano e a média diária de AUM de fundos de ações+misturados -5,9% em comparação com o início do ano, que se espera que venha do mercado de ações A queda teve um impacto sobre os NAVs dos fundos.
Negócios de auto-regulação sob pressão da queda dos mercados acionários no 3T, a receita líquida de juros melhorou seqüencialmente
(1) A receita líquida de juros das corretoras listadas nos três primeiros trimestres de 2022 foi de -6% YoY e +8% YoY em um único trimestre de 2022T3, enquanto o saldo médio diário de dois financiamentos foi de -8% YoY, resultando em pressão sobre dois negócios de financiamento, e o custo do lado da dívida das corretoras continuou a diminuir. (2) Retorno de investimento proprietário anualizado de 1,97% nos três primeiros trimestres de 2022, 0,32 pct abaixo de 2022H1, e retorno de investimento proprietário de -0,72% YoY no único trimestre de 2022T3, principalmente devido a um declínio de 15%/22% no índice CSI 300/Hang Seng no terceiro trimestre; espera-se que o declínio no mercado de ações cause posições proprietárias puramente direcionais das corretoras e suas subsidiárias estrangeiras, bem como o patrimônio líquido passivo de negócios não cativos posições (investimento direto, investimento de acompanhamento, subscrição de IPO, etc.) estão sob pressão. Citic Securities Company Limited(600030) , China International Capital Corporation Limited(601995) , China Securities Co.Ltd(601066) , Guolian Securities Co.Ltd(601456) e outras empresas de corretagem de derivativos caíram relativamente pequenas, Everbright Securities Company Limited(601788) e Chinalin Securities Co.Ltd(002945) o patrimônio líquido foi relativamente baixo, a placa proprietária superou as expectativas. (3) O declínio do mercado acionário do 2022T3 afeta as posições passivas, no período de bloqueio após o final da posição ainda é mantido sob a suposição de que medimos desde 2021 os projetos subseqüentes do conselho de ciência e tecnologia de corretagem do 2022T3, um único trimestre de perda combinada de 800 milhões, mas desde a data de listagem até 2022T3 o excedente flutuante acumulado de 6,6 bilhões, dos quais China Securities Co.Ltd(601066) e Citic Securities Company Limited(600030) desde 2021 projetam um excedente flutuante acumulado de 1,53 bilhões e 1,29 bilhões. Assumindo que o período de bloqueio tenha terminado e as posições sejam liquidadas, os benefícios a longo prazo do investimento de acompanhamento da corretora no conselho de ciência e tecnologia permanecem proeminentes.
Aviso de risco: risco de volatilidade do mercado; o crescimento do negócio de gestão de riqueza não é o esperado.
