Destaques de investimentos
O rápido e lento reparo do balanço é uma razão importante para a diferença na recuperação do mercado imobiliário após a crise nos EUA e Japão. Os EUA e o Japão passaram por crises imobiliárias em momentos diferentes de sua história. Após a crise do crédito hipotecário subprime nos EUA, os EUA baixaram rapidamente as taxas de juros, abriram várias rodadas de flexibilização quantitativa, compraram e garantiram ativos problemáticos das instituições financeiras para otimizar a situação financeira das empresas; assumiram as “duas casas” e introduziram o “plano de resgate habitacional” para reduzir a carga dos compradores de casas. A aquisição das “duas casas” e a introdução do “plano de resgate habitacional” reduziram o ônus para os compradores de casas e levaram a um rápido reparo dos balanços corporativos e residenciais, lançando as bases para a recuperação do mercado imobiliário. Além das diferenças econômicas e demográficas, os erros políticos do Japão exacerbaram objetivamente a magnitude e a duração do ajuste do mercado imobiliário, juntamente com a participação maciça de empresas e residentes no mercado de ações e investimentos imobiliários, o balanço foi atrasado no reparo, continuando a suprimir investimentos e consumo corporativos e residenciais, restringindo a recuperação econômica e do mercado imobiliário.
As causas e dilemas do ajuste do mercado imobiliário nos EUA, Japão e China são diferentes, sendo as preocupações com o crédito o maior problema na China. Compare a atual rodada de ajuste do mercado imobiliário da China e a crise EUA-Japão, antes que o ajuste dos empreendimentos imobiliários EUA-Japão China e a alavancagem dos residentes estejam em um nível relativamente alto, há um fluxo excessivo de capital para o setor imobiliário; mas “três linhas vermelhas” e outras políticas introduzidas, a alavancagem dos empreendimentos imobiliários da China e dos residentes caiu de volta antecipadamente, o fluxo excessivo de capital para o setor imobiliário foi gradualmente revertido. Ao mesmo tempo, o afundamento do crédito hipotecário e a falta de regulamentação, a baixa entrada e alta alavancagem e os instrumentos financeiros desenvolvidos foram importantes motores das crises americana e japonesa, mas a alta taxa de entrada da China e a contínua supressão de canais não-padronizados, tais como os trusts, o mau desempenho dos bens imóveis bancários ainda está em um nível baixo. Além disso, antes da crise nos Estados Unidos e no Japão, o mercado imobiliário recuperou mais liquidez e alavancagem para promover o ajuste principalmente do lado patrimonial da pressão de valorização, a recuperação do mercado imobiliário da China por trás da rápida urbanização, enfrentando atualmente algumas das principais empresas imobiliárias com falta de liquidez e preocupações de crédito derivado.
A política pode precisar ter um pensamento global, a otimização do lado da oferta para reparar o crédito principal é particularmente importante. Sob a tripla pressão da contração da demanda, o choque de oferta e o enfraquecimento das expectativas, apesar da política positiva contínua, o enfraquecimento das expectativas de renda afetou o efeito da política sobre o lado da demanda, enquanto as políticas do lado da oferta se concentraram mais no nível do projeto, o crédito corporativo não foi reparado e as inadimplências das empresas imobiliárias ainda ocorrem de tempos em tempos. Acreditamos que a chave para quebrar o jogo ainda está na reconstrução da cadeia de crédito da indústria e na reconstrução da confiança na indústria, a fim de realmente abrir canais de vendas e financiamento para formar um ciclo virtuoso. Além das políticas macro para aumentar a confiança dos residentes, a otimização do lado da oferta é mais importante, incluindo mais apoio político na aquisição seletiva de ativos não rentáveis corporativos, apoio de injeção de crédito governamental e financiamento de capital. Ao mesmo tempo, pode haver diferenças no foco alvo dos vários departamentos e atores do mercado, e as políticas podem precisar ter uma mentalidade global e uma sinergia multissetorial.
Consultoria de investimento: embora o reparo de crédito de curto prazo da indústria ainda precise de tempo, mas a avaliação dos principais empreendimentos imobiliários caiu para níveis historicamente baixos, acreditamos que o mercado tem representado em excesso o lado creditício da preocupação, espera-se que o lado político subseqüente da força produza um reparo gradual dos fundamentos, recomenda-se que os estoques individuais se concentrem em fortes empreendimentos imobiliários de crédito, tais como Poly Developments And Holdings Group Co.Ltd(600048) , China Overseas Development, China Merchants Shekou Industrial Zone Holdings Co.Ltd(001979) , China Vanke Co.Ltd(000002) , Gemdale Corporation(600383) , Hangzhou Binjiang Real Estate Group Co.Ltd(002244) , Yuexiu Real Estate, Greentown China, Shenzhen Tagen Group Co.Ltd(000090) , etc.; recomenda-se que a administração de propriedades prefira empreendimentos imobiliários associados com riscos controláveis e uma força abrangente excepcional, e também é recomendável que se concentre nas oportunidades da cadeia industrial.
Dicas de risco: 1) o risco de um movimento significativo de queda dos preços das moradias acelerando a deterioração dos balanços corporativos; 2) a força e a oportunidade de melhorias políticas inferiores ao esperado; 3) o risco de flutuações de curto prazo na indústria imobiliária excedendo as expectativas.
