Rentabilidade do setor eletrônico sob pressão de curto prazo, espera-se uma recuperação do boom. Em 31 de outubro de 2022, 419 empresas listadas na indústria eletrônica, excluindo Semiconductor Manufacturing International Corporation(688981) , divulgaram seus terceiros relatórios trimestrais para 2022. Em geral, excluindo o impacto de Hna Technology Co.Ltd(600751) , o setor eletrônico 2022T3 alcançou um lucro operacional de 789836 bilhões de yuans, +1,94% ano-a-ano; pelo impacto do boom do setor, a rentabilidade do setor declinou significativamente, no terceiro trimestre único, alcançando lucro líquido de 31,029 bilhões de yuans, -45,61% ano-a-ano. Acreditamos que a corrente nesta rodada do ciclo da indústria eletrônica, olhando para o mercado, eletrônica automotiva, controle industrial e outras demandas continuaram a contrariar a tendência ascendente, juntamente com a demanda de produtos eletrônicos de consumo que está em baixa, a indústria é impulsionada por múltiplas rodadas que darão as boas-vindas a um novo ciclo.
O setor de semicondutores: a dinâmica de inovação de produtos permanece, o ciclo gradualmente para baixo. 2022Q1-3, o setor de semicondutores para alcançar uma receita de 300,49 bilhões de yuan, +12% ano a ano; para alcançar um lucro líquido de 37,153 bilhões de yuan, -0,15% ano a ano. 2022 indústria de semicondutores como um todo na faixa descendente, a indústria está agora mostrando uma lenta tendência de queda. Neste momento, a pressão ascendente no lado do estoque surgiu gradualmente, esperamos que 2023H1 pareça um ponto de inflexão do estoque; o lado do gasto de capital do valor absoluto ainda é um recorde, mas o ajuste marginal diminui; ciclo longo, o lado do produto para acolher aplicações emergentes como a eletrônica automotiva para decolar, mudanças estruturais em todo o setor este ciclo, fazendo com que os atributos de crescimento se fortaleçam. Por segmento, 22T1-3, materiais / equipamentos / fabricação / embalagem / dispositivos discretos / projeto de CI analógica / projeto de CI digital +7,16% / +61,96% / +8,21% / +15,69% / +12,63% / -10,70% / +9,37%; lucro líquido atribuível a +13,24% / +97,08% / +16% / – 12%/+13.57%/-44.68%/-2.67%.
Materiais semicondutores: os materiais semicondutores pertencem à pista de fabricação pós-ciclo, a substituição doméstica e a liberação de capacidade proporcionam uma sólida dinâmica de crescimento. O uso de materiais semicondutores com lançamento de capacidade gradualmente, os gastos de capital no ciclo para a indústria de materiais são fatores menos perturbadores, os fabricantes chineses de materiais em 2021 onda de expansão em virtude de sua própria tecnologia e capacidade de produção primeiro mover vantagem gradualmente cortar no upstream clientes de fabricação de wafer de qualidade, para o desempenho do lançamento para fornecer um impulso de crescimento estável.
Equipamento semicondutor: o ciclo de retificação do fundo do equipamento semicondutor a montante ainda precisa de tempo, espera-se que as empresas do tipo plataforma alcancem um crescimento contra-cíclico. A baixa demanda do consumidor a jusante conduz gradualmente para cima, 2022T3 China equipamentos semicondutores a taxa de crescimento do anel de endividamento das empresas contratadas diminui; o gasto de capital marginal para baixo + expansão futura do nó de processo avançado é limitada, o próximo boom industrial de 2-3 trimestres pode estar sob pressão. Naura Technology Group Co.Ltd(002371) e Advanced Micro-Fabrication Equipment Inc.China(688012) são as poucas empresas a conseguir o crescimento da dívida contratual no YoY, e espera-se que a taxa de crescimento do desempenho esteja à frente do setor como um todo nos próximos dois trimestres.
Embalagem e testes de CI: O OSAT líder da China tem uma melhor capacidade de resistir ao ciclo descendente e se beneficiará da melhor rentabilidade da Chiplet nos estágios posteriores. As empresas chinesas continuam a aumentar os investimentos em P&D para aproveitar o alto terreno da tecnologia avançada de embalagem e espera-se que alcancem mais melhorias na lucratividade sob o dividendo Chiplet.
Dispositivos discretos: lança alta em dispositivos de potência de média e alta tensão, diferenciação óbvia na estrutura industrial. A partir do 22T3, o período de entrega de alguns dispositivos de baixa tensão diminuiu até certo ponto, enquanto o período médio de entrega de MOSFETs e IGBTs de alta tensão ainda permanece elevado. China parte dos fabricantes de dispositivos discretos de aplicações tradicionais foi responsável por uma demanda de consumo relativamente alta, o terceiro trimestre ainda está mostrando relativa fraqueza, parte do crescimento do desempenho da empresa foi afetado até certo ponto; e o novo impulso de crescimento de energia a jusante é forte, o atual IGBT global ainda está em falta, a China tem a vantagem de empresas com capacidade de produção no período de janela de oferta e demanda rapidamente na cadeia de fornecimento dos OEMs chineses, especialmente Starpower Semiconductor Ltd(603290) e outros produtos de alta qualidade As empresas Fabless, beneficiando-se do rápido progresso da otimização a curto prazo, do desempenho do lançamento rápido; Hangzhou Silan Microelectronics Co.Ltd(600460) como uma gama completa de layout de empresas IDM na capacidade de produção após o lançamento de mais vantagens de iteração de custos e tecnologia, é esperado que as empresas líderes no exterior no mesmo estágio de concorrência.
Projeto do chip analógico, devido à contração da demanda da eletrônica de consumo em 2022, a taxa de crescimento do desempenho da placa diminui em comparação com o final de 2021, as empresas vantajosas Sg Micro Corp(300661) / 3Peak Incorporated(688536) /Naximicro crescimento contra-cíclico, mostrando os atributos da indústria de chips analógicos de ciclo leve forte crescimento, 2023 armazenamento de energia fotovoltaica, nova demanda do lado do veículo de energia é alta, a demanda do servidor também deve continuar a tendência de crescimento. Junto com a diminuição da falta de capacidade fabril, espera-se que as empresas líderes alcancem um crescimento sustentado. Além disso, os chips analógicos podem ser obtidos pela fundição de processos maduros, não afetados pela atual perturbação da política de sanções, sobrepostos com um amplo espaço para substituição doméstica, o crescimento da indústria pode ser esperado; projeto do chip digital, Unigroup Guoxin Microelectronics Co.Ltd(002049) / Shanghai Fudan Microelectronics Group Co.Ltd(688385) e assim por diante para continuar a tendência de crescimento mais alto, enquanto algumas empresas pelo impacto da perturbação óbvia do desempenho dos terminais de consumo, a rentabilidade diminui significativamente, a demanda da indústria mostra diferenciação estrutural, Q3 China O declínio do mercado de smartphones diminuiu ano após ano, espera-se que a recuperação da demanda impulsione o desempenho das empresas para cima do ponto de inflexão.
Setor de produtos químicos eletrônicos: o setor de produtos químicos eletrônicos para atingir lucro operacional de 38,012 bilhões de yuans, +15% ano a ano; para atingir lucro líquido atribuível de 4,675 bilhões de yuans, +24% ano a ano. Na indústria de semicondutores em geral, o ciclo de boom para baixo, os produtos químicos eletrônicos dificilmente podem esconder o declínio, mas na liberação da capacidade de wafer, no desacoplamento da tecnologia da China e dos Estados Unidos e no conflito Rússia-Ucrânia e outros fatores catalisadores, a demanda de produtos químicos eletrônicos ainda é uma certa quantidade de suporte, os atributos do processo OPEX continuam a impulsionar o crescimento do lucro. Os objetivos de alta qualidade se destacam, gradualmente através da certificação da fabricação de wafers, na fase de produção em massa, Hubei Dinglong Co.Ltd(300054) , Suzhou Jinhong Gas Co.Ltd(688106) , Guangdong Huate Gas Co.Ltd(688268) receita pela frente, o crescimento da rentabilidade é rápido.
2022T1-3, o segmento de produtos eletrônicos de consumo alcançou receita de 903083 bilhões de yuans, +22% em relação ao ano anterior; alcançou lucro líquido atribuível à mãe de 40,569 bilhões de yuans, +9,4% em relação ao ano anterior. 2022 O mercado de telefones celulares de 2022 apresenta uma fraqueza geral, mas o mercado de smartphones da China do terceiro trimestre diminuiu em relação ao ano anterior, as remessas da Apple aumentaram ligeiramente em relação ao ano anterior. O boom do mercado automotivo voltou, com o impacto da epidemia diminuindo gradualmente desde junho. Muitas empresas de produtos eletrônicos de consumo traçam novos veículos de energia, VR/AR, abrem a segunda curva de crescimento, a melhoria do desempenho é óbvia; além disso, o ganho ou perda cambial para compensar parte dos custos financeiros. Espera-se que o boom da indústria eletrônica de consumo conserte.
2022Q1-3, setor óptico e optoeletrônico para atingir lucro operacional de 652447 bilhões de yuan, -10,82%; para atingir lucro líquido de 6,540 bilhões de yuan, -89,11%. 2021H2, o setor entrou no ciclo de depósito, os preços dos painéis continuam a cair, o desempenho corporativo sob pressão. Os preços atuais do painel mostram um estreitamento do declínio, estabilização dos preços. Em outubro deste ano, os preços de cada painel de tamanho apareceram 14 meses desde o primeiro ressalto, espera-se que o desempenho do painel melhore.
Placa componente: áreas tradicionais de desaceleração da demanda, a antiga e nova conversão dinâmica. 2022Q1-3, placa componente para alcançar um lucro operacional de 178580 bilhões de yuan, +2,82% ano a ano; para alcançar um lucro líquido de 16,905 bilhões de yuan, -6,88%. O mercado em geral mostrou uma tendência de conversão de antigas e novas dinâmicas, com atributos de diferenciação estrutural aprimorados. Áreas tradicionais, fabricantes chineses de componentes, principalmente para eletrônicos de consumo, comunicações, eletrodomésticos, etc., o atual boom é baixo, crescimento relativamente limitado; e a demanda de novos veículos de energia, componentes de campo fotovoltaico continua a crescer, alguns dos principais fabricantes de componentes ativamente organizam veículos, armazenamento de cenários e outras novas áreas. Em geral, a dinâmica de inovação da diretoria para compensar o impacto das áreas tradicionais causado pela morosidade, o desenvolvimento geral da estabilização, juntamente com a recuperação da demanda dos consumidores, espera-se que a rentabilidade aumente significativamente.
Classificação de investimento: alta.
Fatores de risco: a demanda mundial da indústria eletrônica não é a esperada; o progresso da substituição doméstica não é o esperado; risco de intensificação da epidemia COVID-19; risco de volatilidade da situação do comércio internacional.
