Visão principal
Panorama do setor da indústria leve 2022T3: O setor de manufatura da indústria leve 2022T3 alcançou receita/resultado líquido atribuível à mãe +3,94%/-13,89% ano-a-ano, respectivamente. 2022T3 indústria leve pelo impacto repetido da epidemia, lado da receita ainda mantém crescimento estável, lado do lucro principalmente devido ao impacto do alto nível de matérias-primas ainda sob pressão. 2022T3 margem bruta/resultado líquido, ano-a-ano, respectivamente – Seção molecular, 1) o desempenho da receita da seção de papel é bom, principalmente devido à pressão do aumento do preço da celulose na seção de custos, o boom da demanda é fraco sobrepondo-se à pressão do aumento dos preços, a pressão do lado do lucro aumentou significativamente; 2) a seção de móveis pela epidemia e a demanda imobiliária é fraca, o desempenho da seção de receita é fraco, o lado do lucro com o custo de volta para baixo, a lucratividade melhorou ligeiramente, espera-se que 2022Q4 3) bens recreativos na epidemia e política de dupla redução sob a influência de fraco desempenho, mas a indústria continua a ser significativamente divergente.
Sub-setor de móveis: a pressão da demanda 22Q3 aumentou, e a concentração da diferenciação industrial continua a aumentar. Do lado da receita, 2022T3 para alcançar lucro operacional / lucro líquido atribuível à mãe de -4,93% / -7,18%, respectivamente, pela alta base e o impacto da epidemia em muitos lugares sob a taxa de crescimento abrandou, mas em outubro a política imobiliária aterrissa e sob a entrega de seguros, espera-se que o setor de móveis se recupere. 1) sub-segmento personalizado: o crescimento líder é sólido, espera-se que a rentabilidade do quarto trimestre melhore. 2022T3 pelo impacto da receita da indústria epidêmica Crescimento retardado, Oppein Home Group Inc(603833) , Suofeiya Home Collection Co.Ltd(002572) com capacidade superior de controle de canais para manter um alto crescimento no desempenho. Margem bruta/líquida do segmento de móveis personalizados -0,24pp/ +1,33pp, ainda sob pressão ano a ano, ligeiramente reparado, controle de custos e redução de custos é eficaz, espera-se que a rentabilidade seja gradualmente reparada. 2) Produtos acabados e subseção de banheiro: produtos acabados 2022Q3 e seção de banheiro sob pressão, desempenho do lado do lucro melhor do que o segmento personalizado, principalmente devido ao movimento descendente dos custos de envio e à depreciação do RMB; as vendas de exportação se beneficiaram principalmente de 2022Q3 matérias-primas como o poliéter, os preços do MDI caem gradualmente, o anel de rentabilidade da indústria melhora. 3) a concentração continua a melhorar, os canais de engenharia começam a se reparar: a classe de mobiliário crescimento social zero e o desempenho da taxa de crescimento da renda do negócio de fabricação de móveis é fraco, a pressão da indústria sob o desempenho líder continua a superar a indústria, a concentração de melhoria acelerada. Do canal de varejo, a pressão do fluxo de clientes, mas a maioria das empresas líderes ainda mantém um crescimento mais estável; do grosso do canal, sob a entrega do seguro, a tendência de reparos a partir de setembro é óbvia.
Subseção Papel e embalagem: aguardando o ponto de inflexão do preço da celulose. 2022T3 alcançou lucro operacional / lucro líquido atribuível à mãe +10,58% / -37,29% ano a ano, respectivamente. Fraca demanda por papel acabado, má condução dos aumentos de preço sob altos preços de celulose, com baixa rentabilidade. No seguimento, a nova capacidade de produção de celulose comercial de 2023, incluindo UPM 2,1 milhões de toneladas de capacidade de produção, começou gradualmente a ser testada, como esperado a possibilidade de um maior lançamento, espera-se que os preços da celulose de 2023 baixem, espera-se que a rentabilidade desça para baixo.
Subseção do escritório de entretenimento: 22Q1-3 crescimento da receita recuperada, espera-se que os lucros facilitem o lançamento. As ações de Chennai 22T3 alcançaram receita +18,6% YoY. Bom desempenho na taxa de crescimento, reparo estável do ringgit; a alta base de negócios da Kelipp ainda alcança um rápido crescimento, receita de 22T3 +40,3% ano a ano, desempenho mais robusto, reparo estável dos negócios tradicionais.
1) o primeiro setor de móveis “push”: espera-se que a política imobiliária de outubro aterrisse e que a entrega de proteção sob o regime de proteção seja reparada, com a epidemia sob controle 2022Q4 espera-se que a demanda volte a ser atendida, recomendado [ Oppein Home Group Inc(603833) ], [ Suofeiya Home Collection Co.Ltd(002572) ], [ Jason Furniture (Hangzhou) Co.Ltd(603816) ], [ Xlinmen Furniture Co.Ltd(603008) ] e [Minhua Holdings]; atenção recomendada para [ Zbom Home Collection Co.Ltd(603801) ], [ Goldenhome Living Co.Ltd(603180) 】; 2) setor de papel: espera-se que os preços da celulose caiam após o lançamento da nova capacidade de produção das fábricas de celulose no exterior, as primeiras a empurrar a moagem do manejo para o caminho certo, parte da expansão da preocupação com a elasticidade subseqüente [ C&S Paper Co.Ltd(002511) 】; a avaliação recomendada tem uma margem de segurança, as vantagens da integração da celulose florestal e do papel destacam [ Shandong Sun Paper Co.Ltd(002078) 】; crescimento sólido no desempenho, forte poder de barganha da demanda de papel bruto decorativo [ Hangzhou Huawang New Material Technology Co.Ltd(605377) 】, recomenda-se prestar atenção a [ Xianhe Co.Ltd(603733) 】. 3) suprimentos recreativos: espera-se que a melhoria gradual da epidemia conserte o tradicional varejo de papelaria, recomenda-se que as principais vantagens continuem a consolidar as [ações de Chenmitsu].
Dicas de risco: flutuações de preços de matérias-primas, fricção comercial intensificada entre a China e os Estados Unidos, demanda fraca a jusante, política de restrição de energia afeta a capacidade de produção, etc.
