Guanghui Energy Co.Ltd(600256) ( Guanghui Energy Co.Ltd(600256) )
Resumo desta edição:
Carvão, gás natural, carvão à base de produtos químicos, disposição estratégica CCUS, energia hidrogênio. Guanghui Energy Co.Ltd(600256) Built sobre recursos de carvão, petróleo e gás, a empresa está desenvolvendo carvão, gás natural e produtos químicos de carvão, e estrategicamente colocando a energia verde. Com o boom global de energia, o desempenho da empresa melhorou significativamente, com lucro líquido atribuível à mãe em 2021 de RMB 5.003 milhões, um aumento de 274% em relação ao ano anterior, e lucro líquido atribuível à mãe em janeiro-setembro de 2022 de RMB 8.402 milhões, um aumento de 204% em relação ao ano anterior. Em abril de 2022, a empresa emitiu um anúncio sobre seu plano de propriedade de ações de funcionários, e os requisitos de desempenho da avaliação não são inferiores a 10 bilhões, 15 bilhões e 20 bilhões de lucro líquido atribuível em 20222024, respectivamente, refletindo as boas expectativas de crescimento.
Carvão: Com excelentes recursos e vantagens de transporte, Xinjiang se beneficiará plenamente do desenvolvimento acelerado do carvão em Xinjiang, iniciando uma fase endógena de alto crescimento. 2021, o fornecimento de carvão na China continua apertado, os preços do carvão e de outras fontes de energia atingiram uma alta de vários anos, a segurança energética e o fornecimento de carvão tem causado uma preocupação generalizada. Xinjiang como importante área de sucessão de recursos carboníferos e área de reserva estratégica da China, tornar-se-á gradualmente a principal força para garantir o fornecimento durante o “14º Plano Quinquenal”. Entre eles, a área da mina Tuha tem uma vantagem significativa de localização e recursos do “transporte de carvão de Xinjiang para o leste”, que se tornará uma base importante para o transporte de carvão de Xinjiang para o exterior. Os recursos de carvão de Guanghui Energy Co.Ltd(600256) estão localizados ao redor do Lago Numao em Hami, Xinjiang, com uma mina de carvão em produção no Lago Baishi e minas de carvão em construção/ a serem construídas em Malang e Leste, que juntas têm um total de 6 bilhões de toneladas de reservas recuperáveis de carvão e são muito ricas em recursos. Em 2021, a mina de carvão Baishihu será incluída na mina de carvão de fornecimento nacional, e a produção e as vendas de carvão da empresa aumentarão significativamente. Beneficiando-se do desenvolvimento acelerado do carvão no 14º Plano Quinquenal, a produção de carvão da Empresa crescerá rapidamente, e com a liberação gradual da produção das minas de carvão de Malang e do Leste, esperamos que a produção de carvão da Empresa alcance mais de 55 milhões de toneladas em 2023, mais de 65 milhões de toneladas em 2024 e mais de 75 milhões de toneladas em 2025 (incluindo o autoconsumo). (incluindo a auto-utilização). Além disso, uma parte relacionada de Guanghui Energy Co.Ltd(600256) , Guanghui Logistics Co.Ltd(600603) , tem uma participação de controle na Honnao Railway, que ocupa uma posição importante no “transporte de carvão de saída de Xinjiang”, e as minas de carvão de Guanghui Energy Co.Ltd(600256) são apoiadas pelo corredor ferroviário para Xinjiang, com excelentes vantagens no transporte de saída. Ao mesmo tempo, a empresa pretende construir uma base logística em Guangyuan, Sichuan, para abrir o mercado de vendas de carvão do sudoeste. Devido ao alto preço do carvão elétrico em Sichuan e Chongqing, a expansão do raio de vendas também aumentará o lucro bruto da empresa por tonelada de carvão.
Gás natural: fonte de gás LTA mostra vantagem de custo, a expansão das estações receptoras impulsiona o crescimento do volume de gás. O negócio de gás natural de Guanghui Energy Co.Ltd(600256) consiste principalmente na produção e comercialização de GNL, sendo o gás comercializado sua principal fonte de lucro. A empresa adota o modelo de aquisição “LTA + spot”, que proporciona estabilidade e flexibilidade no fornecimento de gás, e as diferenças regionais de preço do gás abrem a rentabilidade da revenda LTA. A Empresa assinou contratos de importação de GNL com vários fornecedores de energia e, em 2019, assinou um acordo de compra e venda de GNL por 10 anos com a Total, concordando em comprar 700000 toneladas de GNL por ano. Ao mesmo tempo, a Empresa adotou uma combinação de grandes e pequenos acordos de longo prazo para garantir fontes de gás no exterior e aumentar as vantagens de custo. A empresa anunciou em 11 de outubro que a Fase IV 5#200000 metros cúbicos do tanque de armazenamento de GNL entrou em operação experimental e a capacidade geral de recepção e descarga de GNL e o volume de negócios do projeto do terminal foi significativamente aumentado novamente, com uma capacidade de volume de negócios anual de mais de 5 milhões de toneladas por ano. A empresa planeja concluir a construção do Terminal 2 e acrescentar 2 novos tanques de armazenamento de 200000m3 até 2025, com uma capacidade estimada de armazenamento e gaseificação de 10 milhões de toneladas/ano após a conclusão. A empresa irá cooperar com a Sinopec para aumentar a quantidade de gás no gasoduto.
Indústria química do carvão: excelente vantagem de baixo custo e alta margem bruta. Guanghui Energy Co.Ltd(600256) Realizar ativamente a construção da moderna indústria química do carvão, com base na vantagem de custo para promover a extensão da cadeia de valor da cadeia industrial. O aumento dos preços internacionais do petróleo fez subir os preços dos produtos químicos do carvão, tais como metanol e alcatrão de carvão, e beneficiando-se da vantagem de custo da empresa de produzir seu próprio carvão como matéria-prima, a empresa foi capaz de controlar os custos no processo de aumento dos preços do petróleo, ganhando assim um aumento da margem bruta. Acreditamos que, sob o pano de fundo da inflação energética, o nível da margem bruta do segmento químico do carvão da empresa deve manter um nível elevado.
Energia verde: CCUS + energia de hidrogênio para ajudar na transformação verde. A empresa planejou 3 milhões de toneladas/ano de CCUS e projeto de integração de acionamentos petrolíferos, dos quais a primeira fase de 100000 toneladas/ano de projeto de demonstração foi oficialmente aberta em março de 2022. Em 17 de outubro, a empresa anunciou que iria investir na construção da “Green Power Hydrogen Production and Hydrogen Power Generation”. Em 17 de outubro, a empresa anunciou que iria investir na construção do “Projeto de Demonstração da Produção de Hidrogênio Verde e Integração Energética do Hidrogênio”, com um investimento de RMB 133,5 milhões, a construção de 5MW de capacidade instalada de energia eólica, 1MW de capacidade instalada de energia fotovoltaica, 1000Nm3/h de produção de hidrogênio (produção de hidrogênio por eletrólise de água) e 1 estação de reabastecimento de hidrogênio (escala de reabastecimento de hidrogênio de 2000kg/d), o período de construção está previsto para o período de novembro de 2022 a junho de 2023. O período de construção está previsto para o período de novembro de 2022 a junho de 2023.
Previsão de ganhos e classificação de investimento: Guanghui Energy Co.Ltd(600256) tem abundantes recursos de carvão em Xinjiang e está equipado com acesso ferroviário a Xinjiang, que se beneficiará plenamente da aceleração do desenvolvimento do carvão e do transporte de carvão para o exterior. Espera-se que sua mina de carvão Malang e a mina de carvão oriental entrem em operação gradualmente durante o período do 14º Plano Quinquenal, e espera-se que a produção de carvão continue a crescer, e que seu raio de vendas fora de Xinjiang também se expanda gradualmente devido à melhoria das condições de transporte para o exterior. Quanto ao gás natural, o terminal receptor de GNL de Qidong terá uma capacidade de faturamento de 5 milhões de toneladas por ano em 2022 e deverá aumentar para 10 milhões de toneladas por ano em 2025. Considerando o rápido crescimento da produção de carvão e a revenda lucrativa do GNL, aumentaremos o lucro líquido previsto para 20222024 para RMB11,730 bilhões, RMB17,438 bilhões e RMB21,992 bilhões, com EPS de RMB1,79, RMB2,66 e RMB3,35 respectivamente, correspondendo a PEs de 5,75X, 3,87X e 3,07X respectivamente ao preço de fechamento em 18 de novembro. 3,87X, 3,07X, manter a classificação “Comprar”.
Fatores de risco: declínio significativo nos preços do carvão e do gás devido à forte retração econômica; progresso menor do que o esperado na construção e comissionamento de minas de carvão; incerteza sobre o conflito Rússia-Ucrânia; impacto a curto prazo das mudanças na política energética externa da China.
