Zhejiang Weixing New Building Materials Co.Ltd(002372) ( Zhejiang Weixing New Building Materials Co.Ltd(002372) )
Visão principal
Líder em tubos PPR com resiliência para o varejo. Zhejiang Weixing New Building Materials Co.Ltd(002372) é um varejista líder na indústria de tubos, com uma participação de 1,5%/11,4% no mercado de tubos e trilhos PPR respectivamente em 2020, sendo os tubos PPR o principal produto. A empresa se transformou em varejista em 2005 e criou a marca de serviço Star Butler em 2012, com os canais iniciais amadurecendo gradualmente e o desempenho começando a ser lançado. Em 2016, a empresa propôs pela primeira vez a estratégia de “círculos concêntricos”, confiando nas vantagens dos canais existentes, ampliando os negócios para a impermeabilização, purificação de água duas áreas, e o principal negócio de tubos para formar um efeito de sinergia, espera-se que os negócios de círculos concêntricos continuem a contribuir para o desempenho incremental. 2022 para o varejo PPR e volume de novos negócios para cobrir o impacto dos imóveis, 2022Q1-Q3 para alcançar Receita / lucro líquido atribuível à mãe de 4,16 bilhões de yuan / 770 milhões de yuan, respectivamente +3,4% / -0,5% ano a ano.
A concentração de PPR tem mais espaço para melhorias, espera-se que marcas e canais fortes cresçam. ①Demand: Os tubos plásticos têm uma ampla gama de aplicações e podem ser usados em muitos campos como construção, indústria, marketing, agricultura, etc. O PVC é usado para tubos de água quente e fria e tubos de aquecimento internos devido a sua segurança e não toxicidade. ②Scale: Espera-se que os tubos PPR tenham uma escala potencial de 32,4 bilhões de yuan em 2026, dos quais 6 bilhões de yuan são para renovação de casas novas e 26,4 bilhões de yuan são para redecoração de casas de estoque. ③Trends: Com a desaceleração da taxa de crescimento das casas de cobertura dura e o aumento da demanda por redecoração, a importância do canal de varejo de tubos é destacada. Ao mesmo tempo, devido à alta homogeneidade dos produtos, empresas com marcas fortes, bons serviços e canais densos podem aumentar significativamente a conscientização do consumidor. Em 2020, a participação do mercado de PPR será de 11,4%, com espaço para melhorias.
A marca do canal construiu barreiras, e o serviço Star Butler aumentou o reconhecimento da marca e o valor agregado dos produtos. ①Flat gestão e aragem profunda do varejo: a empresa implementou um modelo de gestão plana para melhorar a qualidade e eficiência, construindo 2-3 níveis de distribuição e gerenciada por mais de 30 filiais, com mais de 30.000 pontos de venda a partir de 2022H1 ②Star serviço Butler para aumentar o poder da marca: a empresa assumiu a liderança em 2012 para lançar o serviço de inspeção domiciliar “Star Butler”, fornecendo A empresa foi a primeira a lançar o serviço de inspeção domiciliar “Star Butler” em 2012, fornecendo uma dupla garantia de qualidade do produto + garantia de soldagem, aumentando o reconhecimento da marca. Como os consumidores são menos sensíveis às características do produto e da qualidade, eles estão mais envolvidos e preocupados com o processo de aceitação e a conclusão da aceitação. Portanto, o serviço “Star Butler”, como um serviço gratuito de inspeção no local, conecta diretamente as emoções dos consumidores com a marca Weixing, exportando continuamente a marca para os consumidores no processo e aumentando o valor agregado do produto.
O efeito sinérgico do negócio do círculo concêntrico é significativo, e a taxa de correspondência aumentará para criar um desempenho incremental. A empresa expandirá o negócio do círculo concêntrico para impermeabilização e purificação de água em 2017 e 2019 respectivamente. Os dois novos negócios alcançarão desenvolvimento sinérgico com tubulações, cuja vantagem é que ① instalação de purificação de água, pintura impermeabilizante e instalação de tubulações formam um processo a montante e a jusante e podem compartilhar o mesmo canal de vendas ② oportunidades de negócios adicionais como cartuchos trarão receita incremental ao negócio do círculo concêntrico. O benefício final do círculo concêntrico será refletido no aumento médio das vendas domésticas, impermeabilização e purificação de água, espera-se que contribua para o preço unitário médio da empresa de cerca de 200 yuan incrementais, a médio e longo prazo como a taxa de correspondência e as vendas de cartuchos de placas de purificação de água, espera-se que o novo negócio contribua para o incremento médio das vendas domésticas da empresa de cerca de 770 yuan. Esperamos o futuro no negócio à prova d’água, taxa de correspondência de purificação de água de 35%, círculo concêntrico ou contribuirá com 4,4 bilhões de yuan de receitas potenciais.
Consultoria de investimento: a empresa é líder na indústria de tubos de varejo, desenvolvimento de canais PPR continuou a liberar, negócios de círculo concêntrico e tubos PPR para formar um efeito sinérgico, contando com o canal original para promover, apoiando a taxa de aumento na média das vendas domésticas, novos negócios continuam a contribuir para o desempenho incremental. Esperamos o lucro líquido da empresa 20222024 atribuível à mãe de 1,299/16,15/19,89 bilhões de yuan, taxa de crescimento anual de 6,1%/24,4%/23,1%, correspondente ao EPS de 0,82/1,01/1,25 yuan por ação, o último preço de fechamento correspondente ao PE de 26,2/21,0/17,1. manter”. A classificação “Hold” é mantida.
Risco: A expansão de novos negócios não é a esperada; epidemia repetida afeta as vendas; a expansão do canal não é a esperada, etc.
