\u3000\u3 Guocheng Mining Co.Ltd(000688) 518 Shenzhen United Winners Laser Co.Ltd(688518) )
Evento: a empresa lançou o Performance Express 2021.
Novas encomendas de energia entraram no período de entrega acelerado e a receita operacional da empresa acelerou em 2021
Em 2021, a empresa alcançou uma receita operacional de 1,399 bilhão de yuans, com um aumento homólogo de 59,39%, dos quais o quarto trimestre alcançou uma receita de 480 milhões de yuans, com um aumento homólogo de 19,97%, estabelecendo uma nova alta da receita da empresa em um único trimestre. A receita da empresa em 2021 excedeu ligeiramente nossas expectativas. As principais razões são: por um lado, devido ao impacto da epidemia de covid-19 em 2020, o embarque, instalação e comissionamento de equipamentos foram atrasados, afetando o progresso da aceitação do equipamento, No entanto, houve muitas novas encomendas assinadas em 2020, com 1.508 mil milhões de novas encomendas (incluindo impostos) assinadas ao longo do ano; Em 2021, o número de colaboradores da empresa continuou a crescer, a eficiência e capacidade de produção continuaram a melhorar, e a entrega e confirmação de encomendas aceleraram, levando a empresa a alcançar um aumento significativo na receita em 2021. As empresas líderes na nova indústria de energia aumentaram sua expansão de capacidade, e a demanda por equipamentos de produção de bateria de energia aumentou. As novas encomendas assinadas em 2021h1 são de 1,921 bilhão de yuans (incluindo impostos), dos quais 85% são da indústria de baterias de energia. Julgamos que o número de ordens assinadas em todo o ano excede 3,5 bilhões de yuans, e a receita da empresa deve continuar a crescer rapidamente em 2022.
O aumento acentuado do número de funcionários afeta a taxa de despesa atual, e o lucro líquido em 2021 é ligeiramente inferior à expectativa do mercado
Em 2021, a empresa obteve um lucro líquido atribuível à empresa-mãe de 91 milhões de yuans, com um aumento homólogo de 35,95%. A taxa de crescimento foi menor do que a do final da receita. O nível de lucro diminuiu em certa medida em relação ao de 2020, ligeiramente inferior à expectativa do mercado. Entre eles, o lucro líquido atribuível à empresa-mãe em 2021q4 foi de 35 milhões de yuans, com uma diminuição homóloga de 35,83%, que foi a principal razão pela qual o desempenho em 2021 foi menor do que a expectativa. Uma análise posterior mostra que a empresa respondeu ativamente à demanda dos clientes e expandiu sua escala de produção e operação. O número de funcionários aumentou significativamente durante o período de 2021. Esperamos que a empresa tenha cerca de 4000 funcionários até o final de 2021, um aumento de mais de 100% em relação ao mesmo período de 2020, superior à taxa de crescimento da receita. O aumento homólogo da taxa de despesa 2021q4 afetou significativamente a rentabilidade do período atual. Considerando a diminuição da taxa de despesa durante o período causada pelo avanço das despesas e o aumento do valor da produção per capita, julgamos que a margem de lucro da empresa deverá aumentar significativamente em 2022.
A empresa se beneficiou da expansão da produção de baterias de energia por um longo tempo, e a expansão horizontal abre espaço para o crescimento
Beneficiando da onda de expansão da produção de baterias de energia, a renda comercial relevante da empresa entrará em um período de rápido crescimento.Isso se expandirá para os campos de automóveis e eletrônicos de consumo, e abrirá ainda mais o espaço de crescimento da empresa: ① prevemos que o mercado global de equipamentos de solda a laser de bateria de energia chegará a 25,7 bilhões de yuans em 2025, com uma taxa de crescimento composta de 53,4% de 2020 a 2025. A empresa vincula profundamente Contemporary Amperex Technology Co.Limited(300750) , e desenvolve clientes de segundo e terceiro níveis, que se beneficiarão plenamente da expansão em larga escala da produção downstream; ② A tendência de desenvolvimento do automóvel para o peso leve e a inteligência aparece, e as vantagens da tecnologia de soldadura a laser tornar-se-ão cada vez mais proeminentes. ① Impulsionado por 5g, o processamento a laser está em um período de crescimento dourado na indústria de eletrônicos de consumo. Atualmente, a empresa tem uma escala de pequenos negócios e recursos relativamente limitados do cliente. Está realizando ativamente o layout de P & D, e há um grande espaço de crescimento no acompanhamento.
Previsão de lucro e classificação de investimento: considerando a demanda de pedidos trazida pela expansão contínua das baterias de energia, ajustamos o EPS da empresa de 2021 a 2023 para 0,30 yuan, 1,09 yuan (aumento de 9,00%) e 2,05 yuan (aumento de 38,29%), respectivamente.O preço atual da ação corresponde a 116, 32 e 17 vezes de PE. Como líder de equipamentos de soldagem a laser na China, a empresa se beneficiará plenamente da expansão da produção de baterias de energia e manterá a classificação de “comprar”.
Dicas de risco: alta dependência de baterias de energia, riscos comerciais de clientes principais, declínio acentuado na lucratividade, grande saldo de contas a receber e dívidas ruins, atualização tecnológica e progresso no desenvolvimento de novos produtos são menores do que o esperado.
