\u3000\u3 Guocheng Mining Co.Ltd(000688) 733 Anhui Estone Materials Technology Co.Ltd(688733) )
Evento:
Anhui Estone Materials Technology Co.Ltd(688733) lançou o expresso de desempenho de 2021. A empresa alcançou uma receita de 423 milhões de yuans em 2021, um aumento anual de + 119,85%; O lucro líquido atribuível à empresa-mãe foi de 108 milhões de yuans, um aumento de + 139,98% ao mesmo tempo; O lucro líquido deduzido da empresa não-mãe foi de 97 milhões de yuans, um aumento de + 214,51% ao mesmo tempo. Entre eles, o Q4 alcançou uma receita de 147 milhões de yuans, um aumento mensal de + 31,25%; O lucro líquido atribuível à empresa-mãe foi de 43 milhões de yuans, um aumento mensal de + 95,45%. O desempenho da empresa em 2021 superou as expectativas.
Principais pontos de investimento:
A demanda da bateria de lítio continuou a ser forte, e as vendas da boehmite subiram acentuadamente. O volume de exportação de boehmite da empresa ocupa o primeiro lugar na China. Será fornecido em grandes quantidades em 2021. O volume de remessas nos três primeiros trimestres é de cerca de 1 Shenzhen Properties & Resources Development (Group) Ltd(000011) 000 toneladas, eo volume de remessa no terceiro trimestre é de cerca de 434400 toneladas. A margem de lucro bruto da boehmite é maior do que a dos materiais eletrônicos e materiais retardadores de chama, e o crescimento das vendas melhora a lucratividade da empresa. Nos primeiros três trimestres de 2021, a receita material da bateria da empresa foi de 215 milhões de yuans, um aumento de 167,94% ao mesmo tempo, representando 78,00%. A permeabilidade da boemita continuará a aumentar no futuro, e o armazenamento de energia pode se tornar o próximo mercado de demanda devido aos requisitos de segurança.
A alumina esférica foi introduzida com sucesso no pacote, e o negócio de materiais eletrônicos aumentou significativamente. Devido à sua alta condutividade térmica, a alumina esférica pode ser preenchida em adesivo condutor térmico e usada na parte combinada de célula de embalagem e plástico para alcançar o efeito de dissipação de calor. Em 2021, o volume de vendas de alumina esférica aumentou rapidamente para impulsionar o crescimento significativo do negócio de materiais eletrônicos. Espera-se que a base de produção de Huaiyuan seja colocada em operação em 2022, e a capacidade de produção de alumina esférica se tornará um novo ponto de crescimento da receita da empresa.
Libere o efeito da escala, reduza custos e aumente a eficiência, e aumente a margem bruta do lucro. Em 2021, a demanda de clientes de bateria de lítio aumentou, a empresa acelerou a expansão da produção, o aumento da produção levou ao efeito de escala da empresa e a melhoria do nível de automação da linha de produção da empresa levou à redução de custos e aumento da eficiência dos links de produção e fabricação. Durante o período, a taxa de despesa diminuiu de 18,40% em 2020 para 16,40% nos primeiros três trimestres de 2021, e a margem de lucro bruto aumentou de 37,32% em 2020 para 43,32% nos primeiros três trimestres de 2021, melhorando a rentabilidade da empresa.
Previsão de lucro e classificação de investimento: a demanda por novos veículos de energia está aumentando, a permeabilidade da boehmite está melhorando e a expansão da capacidade da empresa deve impulsionar a melhoria do desempenho. A alumina esférica foi introduzida com sucesso no pacote, e a capacidade de produção futura cairá no chão ou se tornará um novo ponto de crescimento do desempenho da empresa. Portanto, em nossa cobertura pela primeira vez, estima-se que a receita operacional da empresa de 2022 a 2023 será de 905 milhões e 1,328 bilhões de yuans, e o lucro líquido atribuível à empresa-mãe será de 239 milhões e 357 milhões de yuans. O preço atual das ações corresponde a 51,9x e 34,8x PE, que é classificado como “comprar”.
Dicas de risco: a expansão da capacidade é menor do que o esperado, o impacto das flutuações de preço da matéria-prima, a demanda da bateria de lítio é menor do que o esperado, há um grande risco de dependência de Contemporary Amperex Technology Co.Limited(300750) e a expansão dos clientes de comunicação eletrônica é menor do que o esperado
