\u3000\u3 Guocheng Mining Co.Ltd(000688) 368 Shanghai Bright Power Semiconductor Co.Ltd(688368) )
Shanghai Bright Power Semiconductor Co.Ltd(688368) liberou o relatório anual por 21 anos, e a empresa alcançou uma receita de 2,302 bilhões de yuans, um aumento ano a ano de 108,75%; O lucro líquido atribuível à empresa-mãe foi 677 milhões de yuans, um aumento anual de 883,72%; Deduza lucro não líquido de 579 milhões de yuans, com um aumento ano a ano de 199367%. Depois de excluir incentivos patrimoniais, a empresa realizou um lucro líquido atribuível à mãe de 818 milhões de yuans, um aumento ano a ano de 452,17%; Deduza lucro não líquido de 719 milhões de yuans, um aumento de 572,61% ano a ano. Somente no quarto trimestre, a empresa alcançou uma receita de 478 milhões de yuans, um aumento anual de 20,59% e uma diminuição mensal de 37,07%; O lucro líquido atribuível à empresa-mãe foi de 104 milhões de yuans, com um aumento homólogo de 166,75% e uma diminuição mensal de 56,28%.
A proporção de iluminação LED inteligente superou a da iluminação geral, e a margem de lucro bruta do negócio conduzido por LED aumentou. Aproveitando o aumento do preço da falta de núcleo, a empresa otimizou a estrutura do produto de iluminação LED e deu prioridade à entrega de chips de driver de iluminação LED inteligente.A proporção de receita de driver de iluminação LED inteligente aumentou de 36,78% em 20 anos para 46,19% em 21 anos, superando a iluminação LED geral. Entre eles, a receita de escurecimento sem fio e produtos de correspondência de cores foi de 368 milhões de yuans, com um aumento anual de 155,72%; As lâmpadas de alto desempenho eram 226 milhões de yuans, um aumento anual de 343,78%. No futuro, com o aumento da penetração de aiot, impulsionará o crescimento da demanda conduzida por LED inteligente. Enquanto isso, com a otimização da estrutura de condução LED, a margem de lucro bruto abrangente da empresa será melhorada ainda mais a longo prazo.
Os produtos fizeram uma transição para high-end, e os novos produtos de ACDC e DCDC fizeram bons progressos. Espera-se que a promoção da empresa dos negócios ACDC e DCDC se torne gradualmente a principal força motriz para o crescimento da empresa. Em termos de ACDC, 1) com fonte de alimentação embutida, a empresa desenvolveu com sucesso 15 novos produtos. Atualmente, produziu com sucesso em massa projetos como geladeira comercial Midea, máquina de lavar Skyworth e importante fábrica de placas ( Shenzhen Megmeet Electrical Co.Ltd(002851) ) ar condicionado. Pequenos eletrodomésticos também foram produzidos em massa com sucesso em projetos como Jiuyang (SN) e Tianxi fritadeira de ar. 2) Para a fonte de alimentação externa, a empresa concluiu a pesquisa e o desenvolvimento do chip de controle lateral primário de carregamento rápido do telefone móvel de 20W e chip retificador síncrono secundário do lado e foi introduzido no mercado. Em termos de DCDC, a empresa concentrou recursos de P & D no campo de alta corrente DC / DC alimentado por CPU / GPU. Atualmente, o número total de funcionários atingiu 61. Desenvolveu controlador polifásico digital, assumiu a liderança na obtenção de avanços domésticos e enviou amostras para NVIDIA e outros líderes internacionais. Além disso, a empresa planeja adquirir Lingou Chuangxin. Seu negócio de MCU criará um novo ponto de crescimento do lucro para a empresa, melhorará a coordenação de lâmpadas de teto de frequência variável e eletrodomésticos de frequência variável, e expandirá a capacidade de P & D da empresa nos segmentos de veículos elétricos, servo controle, ferramentas elétricas e assim por diante.
Alta I&D e ampla cobertura de incentivos estabelecem as bases para o crescimento de talentos. A empresa gastou 299 milhões de yuans em P & D em 21 anos, e seu investimento está na vanguarda da indústria. Entre eles, a empresa concentra-se nas áreas de AC/DC e DCDC, e as despesas de I&D nos dois campos representam 31,44% e 26,64% do total de despesas de I&D, respectivamente. A empresa tem atraído talentos notáveis por meio de incentivos patrimoniais por muitas vezes. Muitas equipes de talentos líderes internacionais como ADI, Ti e MPs aderiram. O número de funcionários aumentou de 193 no momento da listagem para mais de 427 no final de 21, com pessoal de P & D representando 63,7%. Atribuir grande importância aos talentos e P&D lançará uma base de crescimento para o layout da plataforma de acompanhamento da empresa, como ACDC, DCDC e MCU.
Sugestão de investimento: esperamos que o lucro líquido atribuível à empresa-mãe em 2022, 23 e 24 será RMB 372 milhões, RMB 511 milhões e RMB 785 milhões respectivamente, e o preço atual correspondente (preço de fechamento em 2022.2.25) PE será de 40 / 29 / 19 vezes respectivamente. Abrir novos pontos de crescimento de desempenho da empresa. Para a primeira cobertura, dê uma classificação “recomendada”.
Dica de risco: risco de flutuação cíclica da indústria; O risco de a iteração técnica não ser como esperado; Riscos de aumento de capacidade e desenvolvimento de clientes aquém das expectativas
