\u3000\u3 Guocheng Mining Co.Ltd(000688) 059 Zhuzhou Huarui Precision Cutting Tools.Co.Ltd(688059) )
Resumo do evento
A empresa liberou o desempenho expresso de 2021 e alcançou uma receita operacional de 485 milhões de yuans em 2021, com um aumento anual de 55,51%; O lucro líquido atribuível à empresa-mãe foi de 162 milhões de yuans, um aumento anual de 82,41%; O lucro líquido deduzido da empresa não-mãe foi de 152 milhões de yuans, com um aumento homólogo de 72,43%.
Análise e julgamento:
Muitos fatores ajudam no crescimento do desempenho da empresa. A empresa alcançou uma receita operacional de 126 milhões de yuans em 2021q4, com um aumento anual de 38,46% e um mês na mudança mensal de – 2,33%; O lucro líquido imputável à empresa-mãe foi de RMB 40 milhões, com um aumento homólogo de 42,86% e uma variação mensal de – 16,67%. 1) Com a melhoria contínua do desempenho do produto da empresa, a liberação gradual da capacidade de produção e a melhoria contínua dos canais de vendas, o volume de vendas de produtos aumentou, o que efetivamente promoveu o crescimento da receita. 2) O negócio de importação de algumas lâminas CNC high-end na Europa, América, Japão e Coréia do Sul foi dificultado devido à epidemia de covid-19. A disposição dos usuários finais para escolher lâminas domésticas tem aumentado, o que tem promovido o crescimento da receita da empresa. 3) Em 2021, o impacto do lucro e perda não recorrentes no lucro líquido foi de 100345 milhões de yuans, principalmente devido aos subsídios governamentais recebidos pela empresa.
A capacidade de produção continua a ser liberada, e espera-se que a proporção de produtos de alto valor agregado continue a aumentar. Nos primeiros três trimestres de 2021, a produção de lâminas CNC da empresa aumentou de 39,213 milhões em 2018 para 620734 milhões, com uma taxa de produção e comercialização de 100,29% e uma taxa de utilização da capacidade de 134,94%. Espera-se que o projeto de IPO da empresa libere gradualmente a capacidade de produção do segundo semestre de 2022 a 2023. Nesse momento, a empresa aumentará a capacidade de produção de 30 milhões de lâminas NC de carboneto cimentado, 5 milhões de lâminas NC de cermet e 2 milhões de ferramentas globais de carboneto cimentado. Ao mesmo tempo, a empresa planeja emitir títulos conversíveis para levantar fundos para o projeto de construção da linha de produção de corpo de ferramentas CNC de precisão (a capacidade de produção anual de 500000 produtos de corpo de ferramentas CNC de precisão), o projeto de construção da linha de produção de ferramentas de perfuração de alta eficiência (a capacidade de produção anual de 1,4 milhão de ferramentas de perfuração de alta eficiência) e complementar o capital de giro. O lucro líquido foi de 115 milhões de yuans. Ao expandir ativamente a capacidade de produção + categorias, espera-se que a proporção de produtos de alto valor acrescentado aumente ainda mais.
Beneficiando da superposição acelerada e concentração de substituição de importações, o desempenho da empresa continuou a se beneficiar. Em 2021, a escala de mercado da indústria global de ferramentas de corte atingirá 38 bilhões de dólares americanos, e a escala de consumo de ferramentas de corte na China será de cerca de 40 bilhões de yuans, então o espaço de mercado é enorme. Com o progresso da tecnologia da China e o impacto da epidemia de covid-19 nos fabricantes de ferramentas no exterior, espera-se que a substituição das importações acelere. Por outro lado, com as crescentes exigências do mercado para produtos de ferramentas, alguns fabricantes com tecnologia atrasada serão gradualmente eliminados, e espera-se que a concentração do mercado seja melhorada ainda mais. Espera-se que a empresa continue a beneficiar no contexto da substituição das importações e do aumento da concentração.
Aconselhamento em matéria de investimento
Ao mesmo tempo, com referência ao desempenho expresso, ajustamos ligeiramente a previsão de lucro da empresa para 2021 e mantemos a mesma previsão de lucro para 20222023. Estima-se que a receita de 20212023 seja de RMB 485 / 670 / 882 milhões, respectivamente, o lucro líquido atribuível à empresa-mãe será de RMB 162 / 224 / 301 milhões, respectivamente, e o EPS correspondente será de RMB 3,69 / 5,09 / 6,84 respectivamente, correspondendo ao preço de fechamento de RMB 138,9 / ação em 26 de fevereiro de 2022, A PE foi 38/29/20 vezes respectivamente, mantendo a classificação de “excesso de peso” da empresa.
Dicas de risco
A expansão da capacidade é inferior ao esperado; A prosperidade a jusante é inferior ao esperado; A concorrência industrial intensifica-se.
