\u3000\u3 Guocheng Mining Co.Ltd(000688) 676 Hainan Jinpan Smart Technology Co.Ltd(688676) )
A receita foi de + 36,3% e o lucro líquido foi de + 1,2% ano a ano. Em 2021, a empresa alcançou uma receita de 3,303 bilhões de yuans, um aumento anual de + 36,3%; O lucro líquido atribuível à empresa-mãe foi de 234 milhões de yuans, um aumento homólogo de + 1,2%. O lucro líquido atribuível à empresa-mãe excluindo despesas de incentivo patrimonial foi de 239 milhões de yuans, um aumento homólogo de + 3,1%. O desempenho geralmente atendeu às nossas expectativas. Em 2021, embora houvesse muitas mudanças secas, o downstream estava crescendo e a capacidade de produção estava cheia, o aumento acentuado no preço das matérias-primas e transporte de exportação espremiu os lucros; Olhando para a frente para 2022, sob o modo custo mais, o preço dos pedidos antecipados é renegociado, e a tendência dos preços em massa é descendente, e o lado do lucro deve ser reparado além das expectativas.
Aceleração de penetração de transformação seca de energia eólica + alto crescimento da haste de conexão de armazenamento óptico, florescimento de infraestrutura nova e antiga em muitos pontos, a empresa continua a aumentar a construção de capacidade e a capacidade deve dobrar até o final de 2022:
1) indústrias de alto benefício no campo da energia nova β+ “1 a n” expansão de negócios, receita do segmento + 34% ano a ano. Energia eólica: beneficiando do desenvolvimento de turbina eólica em grande escala + vento do mar, transformador seco substitui transformador de óleo com as vantagens de menor custo abrangente do sistema, forte confiabilidade e manutenção livre. A empresa liga as principais fábricas de ventiladores, como Vestas no exterior + fabricantes mainstream, como Sany na China, que é esperado para desfrutar da alta qualidade da indústria β。 Esperamos que os produtos da série de transformadores secos de energia eólica mantenham um crescimento rápido de 2022 para 24. Fotovoltaica: a empresa expandiu-se do transformador seco da planta de silício para EPC, equipamento de apoio da estação de reforço e outros negócios para alcançar a expansão “1 a n”. Com a ajuda da alta prosperidade da indústria, esperamos que CAGR mantenha o crescimento rápido de 2022 a 24. Armazenamento de energia: emitir títulos convertíveis para levantar fundos para investir em plantas de armazenamento de energia de Wuhan e Guilin, e realizar a produção anual de produtos da série de armazenamento de energia de 1.2gwh / 2.7gwh após atingir a capacidade de produção. 2022 é o “primeiro ano” do volume inicial, e espera-se que a fábrica de Guilin seja concluída e colocada em operação, o que deve alcançar um rápido desenvolvimento.
2) os subsetores de infraestrutura estão em expansão e espera-se que se beneficiem do “crescimento estável” em 2022. A receita da empresa na área de infraestrutura em 2021 foi de + 79% (base baixa) ano a ano, e o desempenho estrutural da nova infraestrutura IDC, pilha de carregamento e outros campos subdivididos também foi brilhante. Em 2022, espera-se que a jusante da infraestrutura (infraestrutura tradicional, nova infraestrutura, habitação, etc.) se beneficie da política de “crescimento estável”. Esperamos que a taxa global de crescimento da receita atinja 20% +.
3) a planta química digital é habilitada externamente e tem forte continuidade de negócios. Em 2021, um contrato de 132 milhões de yuans (excluindo impostos) foi assinado com Eaglerise Electric & Electronic (China) Co.Ltd(002922) e espera-se que toda a receita seja reconhecida em 2022, e a sustentabilidade do recebimento de negócios digitais é forte.Preste atenção à aquisição de pedidos subsequentes.
As encomendas completas estão em mãos, a capacidade continua a aumentar, a entrega é garantida, a qualidade digital e a eficiência são melhoradas. Em 2020, as taxas de utilização da capacidade do transformador seco e do reator seco da empresa foram de 99,67% e 94,74%, respectivamente. As encomendas estavam cheias e a capacidade de produção tendeu a ser saturada. O aumento do investimento em títulos conversíveis continuou a aumentar a capacidade de construção da fábrica de Wuhan. Esperamos que até o final de 2022, a capacidade total de transformação seca das quatro principais bases de produção em Haikou / Guilin / Wuhan / Xangai quase duplique em comparação com o mesmo período em 2020, e espera-se alcançar 50 milhões de KVA +, apoiando um valor de produção de quase 4 bilhões de yuans.
Previsão de lucro e classificação de investimento: como o impacto do aumento do preço das matérias-primas em 2021 excedeu ligeiramente as nossas expectativas, ajustamos ligeiramente o lucro líquido atribuível à empresa-mãe em 202123 em 234 milhões de yuans (-20 milhões de yuans), 369 milhões de yuans (-07 milhões de yuans) e 530 milhões de yuans (-08 milhões de yuans), respectivamente, com um aumento homólogo de + 1,2%, + 57,5% e + 43,7%, respectivamente. Correspondendo a 35 vezes PE em 2022, mantenha a classificação “comprar”.
Dica de risco: flutuação do preço da matéria-prima, a penetração do transformador seco da energia eólica é menor do que o esperado, a expansão da capacidade é menor do que o esperado, a concorrência intensifica-se, etc.
