\u3000\u3 Guocheng Mining Co.Ltd(000688) 059 Zhuzhou Huarui Precision Cutting Tools.Co.Ltd(688059) )
A capacidade de produção está subindo trimestre a trimestre, e o desempenho da empresa está crescendo rapidamente
Em 2021, alcançou uma receita de 485 milhões de yuans, um aumento homólogo de + 55,5%, um lucro líquido atribuível à mãe de 162 milhões de yuans, um aumento homólogo de + 82,4%, e um lucro líquido não atribuível à mãe de 152 milhões de yuans, um aumento homólogo de + 72,4%, que estava no valor mediano do período de previsão de desempenho anterior. Entre eles, a receita trimestral única de 2021q4 foi de 126 milhões de yuans, com um aumento ano a ano de + 38%. Sob a influência de filmes limitados, o aumento mês a mês de 2021q3 ainda estava perto do mesmo, e o lucro líquido atribuível à empresa-mãe foi de 40,58 milhões de yuans, com um aumento ano a ano de + 47% e um aumento mês a mês de – 15%, principalmente devido aos lucros e perdas não recorrentes, como subsídios governamentais, que foram reconhecidos principalmente em 2021q3.
A rentabilidade melhorou e a taxa de despesa diminuiu sob o efeito da escala
Em termos de rentabilidade, espera-se que a margem de lucro líquido atribuível à empresa-mãe em 2021 atinja 33,4%, com um aumento homólogo de + 4,9pct, que continua a ser significativamente melhorada face ao aumento dos custos das matérias-primas, principalmente devido a 1) ao forte poder de negociação dos produtos da empresa, que pode transferir a pressão do aumento dos custos para a jusante; 2) Sob o efeito da escala, todas as taxas de despesa diminuíram em graus variados; 3) A listagem de IPO reduz a taxa de despesa financeira, enquanto os subsídios governamentais trazem lucros e perdas não recorrentes de 10,03 milhões de yuans.
Os pedidos continuam cheios, e a liberação da capacidade de produção high-end inaugurará um aumento simultâneo no volume e no preço
Com a retomada do trabalho e produção após o festival e a recuperação da demanda downstream, a demanda da indústria de ferramentas de corte tem sido forte desde o início de 2022. Atualmente, o cronograma de produção da empresa é de janeiro a fevereiro (2021q4 é de 1 mês +), as encomendas estão cheias, e a produção mensal sobe para 8 milhões de peças / mês. Ao mesmo tempo, com a conclusão da planta e o desembarque do equipamento, o projeto de investimento IPO levantado da empresa iniciará a produção em massa de agosto a setembro, que deve contribuir com 7-8 milhões de peças de nova capacidade de produção high-end em 2022, e 30 milhões de peças de nova capacidade de produção high-end serão alcançadas em 2023. O preço unitário desta parte de lâminas high-end deve aumentar em mais de + 50% em comparação com a capacidade de produção original. Além disso, a capacidade de produção de 5 milhões de lâminas de cermet e 2 milhões de ferramentas de corte endurecidas também será colocada em operação em 22 anos e gradualmente subirá.
O projeto de obrigações convertíveis da empresa foi aprovado em 23 de fevereiro de 2022, e os fundos levantados não excederão 400 milhões de yuans (incluindo este montante), que serão usados para a construção de linha de produção de corpo de ferramentas CNC de precisão, linha de produção de ferramentas de perfuração de alta eficiência e capital de giro suplementar. Os dois grandes projetos devem instalar equipamentos até o final de 2022 e liberar capacidade em 2023. Espera-se produzir 500000 corpos de corte CNC de precisão e 1,4 milhão de cortadores de perfuração de alta eficiência a cada ano após a conclusão da produção, com uma receita anual total de 408 milhões de yuans e um lucro líquido de 115 milhões de yuans.
Os líderes domésticos de ferramentas de corte privadas devem se beneficiar da tendência geral de substituição de importações
Com o aprofundamento da substituição das importações, o reconhecimento das grandes empresas domésticas de terminais para ferramentas domésticas aumentou gradualmente. Acreditamos que a demanda por ferramentas domésticas continuará a ser otimista. A longo prazo, com a melhoria contínua da taxa CNC de máquinas-ferramentas e a atualização do consumo no mercado de ferramentas de corte na China, a prosperidade da indústria tem uma forte continuidade. Como líder de ferramentas de corte privadas domésticas, espera-se que a empresa se beneficie da tendência geral de substituição doméstica.
Previsão de lucro e classificação de investimento: a empresa está em um período de rápido desenvolvimento. Esperamos que o lucro líquido atribuível à empresa-mãe de 2021 a 2023 seja de 1,62 (queda de 1%) / 2,15/280 bilhões de yuans, correspondendo a 38 / 28 / 22 vezes do preço atual da ação PE, respectivamente, mantendo a classificação de “excesso de peso”.
Aviso de risco: a procura a jusante é inferior ao risco esperado; Risco de flutuação dos preços das matérias-primas.
