\u3000\u3 Bohai Water Industry Co.Ltd(000605) 499 Eastroc Beverage (Group) Co.Ltd(605499) )
O processo de nacionalização foi bom, e a classificação de “excesso de peso” foi mantida
Em 2021, a receita foi de 6,978 bilhões de yuans, um aumento anual de 40,7%; O lucro líquido atribuível à empresa-mãe foi de 1,193 bilhão de yuans, um aumento anual de 46,9%; O lucro líquido deduzido da empresa não-mãe foi de 1,084 bilhões de yuans, com um aumento homólogo de 4,7%; Entre eles, a receita operacional de 2021q4 foi de 1,418 bilhão de yuans, com um aumento homólogo de 54,9%, principalmente devido ao bom crescimento do mercado de Guangdong, e o lucro líquido atribuível à mãe antes e após a dedução foi 197 milhões de yuans e 119 milhões de yuans, com um aumento homólogo de 82,3% e 17,7%. Como o desempenho anual de 2021 excedeu ligeiramente a expectativa, a previsão de lucro líquido atribuível à empresa-mãe de 2022 a 2023 foi aumentada para RMB 1,573 bilhão e RMB 2,008 bilhões (o valor anterior foi RMB 1,492 bilhão e RMB 1,910 bilhão), e a previsão de lucro líquido atribuível à empresa-mãe em 2024 foi aumentada em RMB 2,491 bilhões. Os EPS de 2022 a 2024 foram RMB 3,93, RMB 5,02 e RMB 6,23 respectivamente, e o preço atual da ação correspondente ao PE foi de 43,7, 34,3 e 27,6 vezes. A médio e longo prazo, a empresa está otimista quanto ao espaço de expansão do mercado nacional e rentabilidade da empresa, e mantém a classificação de “excesso de peso”.
O processo de nacionalização é bom, e o mercado fora da província está expandindo rapidamente
(1) em termos de produtos, as bebidas energéticas aumentaram 41,6%, das quais 500ml garrafas grandes de ouro aumentaram 62,8%, a proporção aumentou 9,8pct para 72%, 250ml garrafas pequenas de ouro aumentaram 3,3%, a proporção diminuiu para 12,2%, e os produtos enlatados devem diminuir em 6,8%, a proporção diminuiu para 8,6%. (2) Na perspectiva da industrialização provincial, a taxa de crescimento diminuiu para 94,7% no mercado nacional, representando 29,7% na sub-região. Os mercados fora da província cresceram rapidamente, e os mercados em Guangxi, China Oriental, China central e sudoeste da China aumentaram 39,5%, 79,1%, 44,3% e 39,5%, respectivamente. Ainda há um grande espaço para cultivo profundo e afundamento de canais. (3) O número de canais aumentou para 2,09 milhões, mais do que duplicou, e o número de concessionários aumentou 712, um aumento homólogo de 44,5%.
A taxa de juro líquida anual aumentou ligeiramente
Em 2021, a margem de lucro líquido aumentou 0,72 PCT e a margem de lucro bruto sob o mesmo calibre aumentou 0,51 PCT, principalmente devido ao aumento da proporção de grandes garrafas de ouro e à diminuição do custo das garrafas PET. Entre eles, a taxa de despesas de vendas e a taxa de despesas de gestão do mesmo calibre aumentaram 1,9pct e diminuíram 0,10pct, principalmente devido ao aumento de 1PCT nas despesas de publicidade e promoção (incluindo cerca de 100 milhões em despesas de listagem e promoção) e 0,6pct no salário dos funcionários.
Espera-se manter um crescimento rápido ao longo do ano
A pesquisa do canal mostra que a situação atual de cobrança de pagamentos é boa, e a tendência de fazer um bom começo é basicamente estabelecida. Olhando para a frente para todo o ano, espera-se manter o crescimento rápido fora da província, crescimento constante dentro da província, e declínio constante na taxa de custo. A empresa está em fase de ouro da expansão nacional, e sua rentabilidade ainda tem grande espaço para melhorias a longo prazo.
Dica de risco: o risco de expansão lenta do mercado fora da província, o risco de falha no desenvolvimento de novos produtos e o risco de padrão incerto
