\u3000\u3 China Vanke Co.Ltd(000002) 847 Yanker Shop Food Co.Ltd(002847) )
Evento: a empresa emitiu performance express 2021. Em 2021, a empresa alcançou uma receita operacional de RMB 2,282 bilhões, um aumento de 16,47%, um lucro operacional de RMB 168 milhões, uma diminuição de 39,67%, um lucro líquido atribuível à empresa-mãe de RMB 150 milhões, uma diminuição de 37,89%, e uma dedução do lucro líquido não atribuível de RMB 91 milhões, uma diminuição de 52,09%.
No lado da receita, o lado da receita do 21q4 aumentou 25% ao mesmo tempo, concentrando-se em grandes produtos individuais, alcançando resultados e expandindo-se em todos os canais e regiões em larga escala. Trimestral por trimestre, o 21q1-q4 da empresa alcançou receita operacional de 592 milhões de yuans, 472 milhões de yuans, 564 milhões de yuans e 654 milhões de yuans respectivamente, com uma mudança anual de 27,45%, – 1,86%, 15,3% e 24,66% respectivamente. Depois de otimizar os produtos e canais, a taxa de crescimento da empresa no quarto trimestre melhorou ainda mais. As categorias de produtos da empresa gradualmente se concentraram na combinação de grandes produtos individuais, como lanches de alto mar, salgadinhos picantes de salmoura, cozimento de lazer (pão, bolo, etc.), batatas fritas e frutas secas. Todos os canais da empresa estão se desenvolvendo bem, e esperamos que ele seja melhorado ainda mais em 22 anos.
Do lado dos lucros, o lucro líquido atribuível à empresa-mãe no 21q4 aumentou 37%, e o efeito global de otimização da cadeia de suprimentos apareceu gradualmente. Em uma base trimestral, o lucro líquido da empresa atribuível à empresa-mãe de 21q1 a Q4 foi de 82 milhões de yuan, – 33 milhões de yuan, 29 milhões de yuan e 73 milhões de yuan respectivamente, com mudanças anuais de + 43,41%, – 145,92%, – 51,03% e + 36,83% respectivamente; Em termos de taxa de juro líquida, as taxas de juro líquidas de 21q1-q4 foram de 14,17%, – 6,68%, 5,08% e 11,15%, respectivamente, dos quais a taxa de juro líquida mãe no quarto trimestre voltou ao nível dos 20 anos. Em termos de lucro líquido operacional real, a dedução do lucro líquido não atribuível da empresa, incluindo pagamento baseado em ações em 20 anos, foi de 237 milhões de yuans e 150 milhões de yuans em 21 anos. No segundo semestre de 21 anos, a empresa continuou a ajustar categorias, otimizar canais e regiões e racionalizar o investimento em custos. Após o período de incubação e promoção, o efeito da escala começou gradualmente a refletir. Atualmente, diante do aumento acentuado do preço de matérias-primas como óleo de soja e óleo de palma, a empresa pode continuar a manter a recuperação constante da lucratividade.
Em 2021, 589872 milhões de yuans de pagamento baseado em ações foram desembolsados, e a meta revisada de incentivo de capital não foi alcançada em 21 anos. A meta de avaliação de desempenho do plano de incentivos revisto da empresa para avaliar a receita operacional e a taxa de crescimento do lucro de 2021 a 2023 é determinada a não ser inferior a 28% / 38% / 66% (28% / 62% / 104% antes do ajuste) em comparação com 2020, e a receita correspondente não é inferior a 2,507 bilhões de yuans / 2,703 bilhões de yuans / 3,252 bilhões de yuans respectivamente; Em comparação com 2020, a taxa de crescimento do lucro líquido deduzido da empresa não-mãe em 20212022/2023 não deve ser inferior a 42% / 31% / 101% (42% / 101% / 186% antes do ajuste), e o lucro líquido correspondente deduzido da empresa não-mãe (incluindo o custo do incentivo de ações) será RMB 336 / 310 / 475 milhões, respectivamente. Estamos otimistas de que a empresa alcançará a meta de incentivo patrimonial em 22 anos sob o layout contínuo de canais e o volume contínuo de grandes produtos individuais.
Sugestão de investimento: na segunda metade do 21º ano, a empresa transformou-se ativamente, focada nas vantagens da extremidade de grande produto, e o efeito de escala de produtos individuais tornou-se gradualmente proeminente. Enquanto a extremidade do canal continua a fazer esforços para carregar quantitativamente, espera-se que o canal a granel continue a manter o crescimento estável. Sob o esquema de incentivos ajustado, a empresa continuará a manter o crescimento elevado no futuro. Acreditamos que, com a ajuda da experiência da Weilong, espera-se que o futuro afundamento de canais da empresa e o atual estabelecimento de embalagens quantitativas de lanches de frutos do mar acelerem a melhoria, trazendo uma nova rodada de crescimento de desempenho mais forte do que Shangchao. Ajustamos o lucro líquido atribuível à empresa-mãe em 2021, 2022 e 2023 para 150 / 3,5 / 550 milhões de yuans respectivamente (o valor anterior era 145 / 4,0 / 660 milhões de yuans), mantendo a classificação de “compra”.
Aviso de risco: as vendas de novos produtos são menores do que o esperado, a expansão dos canais é menor do que o esperado, a flutuação de preços das matérias-primas, eventos de segurança alimentar e desempenho expresso são os resultados preliminares do cálculo, e os dados financeiros específicos estarão sujeitos ao anúncio de divulgação da empresa
