\u3000\u3 China Vanke Co.Ltd(000002) 508 Hangzhou Robam Appliances Co.Ltd(002508) )
Conclusões e sugestões:
Desempenho da empresa: em 2021, a empresa alcançou uma receita operacional de 10,15 bilhões, um aumento homólogo de 24,8%, registrou um lucro líquido de 1,33 bilhão, uma diminuição homóloga de 19,7%, lucro líquido após dedução de sem fins lucrativos foi de 1,27 bilhão de yuan, uma diminuição homóloga de 19,6%, e EPS foi de 1,41 yuan. Trimestralmente, Q4 alcançou uma receita de 3,08 bilhões de yuans em um único trimestre, yoy + 23,0%, com uma perda de cerca de 8 milhões de yuans. O crescimento da receita da empresa foi melhor do que a nossa expectativa, e a perda do lucro líquido Q4 foi principalmente devido à provisão para dívidas ruins.
A participação de mercado de produtos de exaustão e fogão a gás é líder, e a participação de mercado de novos produtos também está aumentando rapidamente: (1) de acordo com os dados do relatório Aowei, a concentração da indústria de produtos tradicionais é melhorada ainda mais. Em 2021, a participação de mercado offline do mercado varejista de exaustão e fogão a gás da empresa é de 30,5% e 29,3% respectivamente, com um aumento anual de 2,3 e 3,5 pontos percentuais respectivamente, As vendas varejistas de pacotes elétricos de cozinha no mercado online representaram 30,4%, com aumento homólogo de 2,4 pontos percentuais, ocupando o primeiro lugar no setor; (2) Os novos produtos da empresa continuaram a desenvolver-se e a quota de mercado aumentou rapidamente. Em 2021, a quota de mercado da máquina integrada de cozedura e cozedura aumentou 2,9 pontos percentuais, para 34,8% em relação ao ano anterior, e a quota de mercado da máquina de lavar louça incorporada aumentou 8 pontos percentuais, para 17,5% em relação ao ano anterior, ocupando o segundo lugar na indústria.
A provisão centralizada para dívidas ruins afeta o desempenho do lucro líquido de curto prazo: afetado pela política imobiliária, no segundo semestre de 2021, alguns clientes do negócio de decoração fina da empresa não cumpriram as contas de aceitação comercial devidas.A empresa considerou abrangente a provisão de cerca de 710 milhões de yuans, incluindo cerca de 630 milhões de yuans para o grupo Evergrande e suas empresas membros e cerca de 80 milhões de yuans para outros clientes, o que afetou o desempenho do lucro líquido de 21q4 e 2021, Se não considerarmos o impacto da provisão de dívidas ruins, estimamos que o lucro líquido real da empresa em 2021 aumentará 23,1% ano a ano, e o lucro líquido do 4º trimestre aumentará 30,5% ano a ano.
Previsão de lucro e sugestões de investimento: prevemos que o lucro líquido da empresa em 2022 e 2023 será de 2,21 bilhões de yuans e 2,45 bilhões de yuans respectivamente, yoy será de + 65,5% e + 11,1% respectivamente, EPS será de 2,3 e 2,6 yuans respectivamente, e o PE dinâmico correspondente ao preço atual das ações será 14x e 13X respectivamente. Embora a provisão para dívidas ruins afetará o desempenho de curto prazo, o principal negócio ainda mantém bom crescimento, a participação de mercado de novos produtos continua a aumentar e a avaliação não é alta, Damos uma classificação de “operação de intervalo”.
Dica de risco: o boom imobiliário continua em declínio; Aumento dos preços das matérias-primas; Expectativa de crescimento das vendas de novos produtos
