\u3000\u3 Bohai Water Industry Co.Ltd(000605) 499 Eastroc Beverage (Group) Co.Ltd(605499) )
Evento: a empresa divulgou o relatório anual de 2021. Em 2021, a empresa alcançou uma receita de 6,98 bilhões de yuans, um aumento anual de + 40,7%; O lucro líquido atribuível à empresa-mãe foi de 1,19 bilhão de yuans, um aumento homólogo de + 46,9%. 4q21 alcançou uma receita de 1,42 bilhão de yuans, um aumento anual de + 54,9%; O lucro líquido atribuível à empresa-mãe foi 197 milhões de yuans, um aumento anual de + 82,3%.
Pontos-chave que apoiam a notação
Expansão do canal + grande volume de novos produtos + mudança antes do Festival da Primavera ajudou o rápido crescimento da receita, e lucros e perdas não recorrentes engrossaram os lucros. (1) Em 2021, a receita da empresa foi de + 40,7% em termos homólogos, e o lucro líquido imputável à empresa-mãe foi de + 46,9% em termos homólogos; Receita 4q21 + 54,9% em termos homólogos, lucro líquido atribuível à empresa-mãe + 82,3% em termos homólogos. Acreditamos que a estratégia de expansão de canais + expansão de produtos da empresa alcançou resultados notáveis. A superposição da mudança antes do Festival da Primavera impulsionou o crescimento significativo da receita 4q21. Ao mesmo tempo, a receita de investimento obtida com a detenção e alienação de ativos financeiros de negociação tem contribuído muito para lucros e perdas não recorrentes, resultando em um aumento significativo do lucro líquido atribuível à empresa-mãe. (2) Em 2021, a margem bruta de lucro da empresa foi de 44,4%, um aumento homólogo de -2,2pct. Se excluindo a mudança de frete, a margem de lucro bruto da empresa aumentará em 0,6 pct sob o calibre comparável. (3) Em 2021, o rácio de despesas de vendas da empresa foi de 19,6%, com um aumento homólogo de + 1,4pct, principalmente devido ao aumento do investimento da empresa em atividades de construção de marca e promoção após sua listagem bem sucedida; A razão de despesa gerencial foi de 3,6%, com aumento homólogo de -0,1pct.
Bebidas não energéticas aumentaram em grandes quantidades, e regiões fora da província de Guangdong continuaram o crescimento elevado. (1) Em termos de produtos, a receita de bebidas energéticas em 2021 foi de 6,59 bilhões de yuans, um aumento anual de + 42,3%, representando 94,7%; A receita de bebidas não energéticas foi de 372 milhões de yuans, um aumento anual de + 22,2%, representando 5,3%. A receita de bebidas energéticas 4q21 aumentou em + 44,9% ano a ano, e a taxa de crescimento da receita de bebidas não energéticas aumentou em + 267,1% ano a ano. Julgamos que o aumento significativo na receita de bebidas não energéticas está relacionado ao grande volume de novos produtos, como Dongpeng Jiaxi e Dongpeng Daka. (2) Em termos de área de vendas, a receita regional de Guangdong em 2021 foi de 3,2 bilhões de yuans, um aumento anual de + 29,7%; A renda regional nacional (não provincial) foi de 3 bilhões de yuans, um aumento anual de + 53,6%; A receita de canais diretos e on-line foi de 760 milhões de yuans, um aumento anual de + 48,3%. O mercado na província de Guangdong manteve um crescimento rápido, a região nacional continuou a crescer em alta velocidade e a proporção de receita continuou a aumentar.
Perspectivas: a matriz de produtos é gradualmente enriquecida, o mercado nacional continua a expandir e o desempenho deve continuar a crescer rapidamente em 2022. (1) Bloqueie a trilha da bebida de energia e construa uma matriz do produto “Dongpeng energy +”. A escala da indústria de bebidas funcionais continua a crescer, e os produtos da empresa têm vantagens competitivas diferenciadas.O volume contínuo e grande de garrafas de ouro de 500ml fornecerá suporte constante para o crescimento do desempenho. Além disso, a empresa desenvolveu sucessivamente produtos como café grande, bebida especial 0 açúcar, Jiaxi e taneng. A matriz de produtos é gradualmente enriquecida e a fronteira competitiva é expandida. Em 2022, a empresa também planeja lançar bebidas funcionais leves e bebidas funcionais bolha, e os novos produtos devem trazer incremento de desempenho. (2) Implementar estratégia de vendas diferenciada e acelerar o processo de nacionalização. No mercado base de Guangdong, a empresa realizou o cultivo intensivo em todos os canais e expandiu grupos de consumidores para garantir o crescimento rápido. No mercado nacional, a área em branco ainda é grande. A empresa acelera o processo de expansão do mercado e se esforça para melhorar a taxa global de mercado dos produtos. O mercado nacional deve continuar sua alta taxa de crescimento. (3) Com base no acima exposto, acreditamos que a Lógica de Crescimento da empresa é clara e estamos otimistas sobre alcançar um crescimento rápido em 2022.
Avaliação
De acordo com o relatório anual, revisamos a previsão de lucro anterior e estimamos que o EPS em 22-24 anos seria de 3,74, 4,66 e 5,76 yuan, com um aumento anual de + 25,5%, + 24,4% e + 23,7%, mantendo a classificação de excesso de peso.
Principais riscos de notação
A promoção de novos produtos e o desenvolvimento do mercado não foram como esperado, e a concorrência da indústria intensificou-se.
