\u3000\u3 Guocheng Mining Co.Ltd(000688) 598 Kbc Corporation Ltd(688598) )
Evento:
A empresa emitiu o anúncio de resposta à segunda rodada de exame e carta de inquérito do relatório anual 2021 e documentos de candidatura para emissão de ações para objetos específicos.
Principais pontos de investimento:
O crescimento do volume de vendas de materiais de campo quente impulsiona o alto crescimento do desempenho da empresa. Em 2021, a empresa alcançou uma receita operacional de 1,338 bilhões de yuans, um aumento anual de 213,72%; O lucro líquido atribuível aos acionistas de empresas listadas foi de 501 milhões de yuans, um aumento anual de 197,25%. A partir do desempenho operacional da empresa spin off:
1) as vendas substanciais de materiais de campo quente são o principal fator para a melhoria do desempenho: em 2021, o IPO da empresa levantou projetos de investimento e sobre projetos de capital levantado atingiu capacidade de produção um após o outro, os projetos de investimento de títulos convertíveis levantados progrediram suavemente e a capacidade de produção da empresa aumentou significativamente. Ao mesmo tempo, a prosperidade da indústria fotovoltaica é alta, e os clientes downstream aumentam a aquisição dos produtos da empresa. Em todo o ano, o volume de vendas dos compósitos avançados de matriz de carbono da empresa foi de 155299 toneladas, com um aumento anual de 246,36%.
2) o preço unitário médio de vendas de materiais de campo quente diminuiu. Em 2021, o preço médio da empresa de compósitos de matriz de carbono foi de 860200 yuan / ton, queda de 7,98% ano a ano, continuando a tendência descendente do preço médio por 18 anos. A empresa adota o método de reduzir adequadamente o preço de venda a cada ano para melhorar o desempenho de custos de compósitos de matriz de carbono, promover vendas, melhorar a participação de mercado a jusante e, ao mesmo tempo, é propício para aumentar o limiar de lucro da indústria.
3) o custo unitário aumentou e a margem de lucro bruta de materiais de campo térmico diminuiu. Em 2021, o custo do compósito de matriz de carbono por tonelada da empresa foi de 367700, com um aumento homólogo de 6,27%. A principal matéria-prima da empresa é a fibra de carbono, que é comprada principalmente de Zhongfu Shenying. O custo da empresa é obviamente afetado pelo aumento do preço geral da fibra de carbono. De acordo com as informações divulgadas no projeto de feedback da oferta não pública de ações da empresa, o custo médio da aquisição de fibra de carbono da empresa foi de 196600 yuan / ton nos primeiros três trimestres de 2021, um aumento de 14,28% ano a ano. A margem de lucro bruta dos materiais do sistema de campo térmico da empresa foi de 57,25%, uma diminuição homóloga de 5,73 pontos percentuais.
4) o plano de incentivo de ações aumenta o custo do período, mas a taxa de custo do período continua a diminuir. Em 2021, as despesas de vendas, despesas de gestão, despesas de P & D e despesas financeiras da empresa atingiram 61 milhões de yuans, 71 milhões de yuans, 65 milhões de yuans e 08 milhões de yuans respectivamente, com um aumento anual de 229,35%, 108,97%, 87,60% e positivo ano a ano respectivamente. Vale a pena mencionar que, devido à implementação da empresa do plano de incentivo de ações restritas, as despesas de pagamento de capital próprio repartidas entre as despesas de vendas, despesas de gestão e despesas de P & D atingiram 7,8248 milhões de yuans, 301494 milhões de yuans e 188879 milhões de yuans. A taxa de despesa da empresa no período foi de 15,36%, uma diminuição homóloga de 5,11 pontos percentuais, refletindo um forte efeito de escala.
A oferta não pública de ações expandirá a capacidade de produção e espera-se que a parte de mercado a médio prazo continue a aumentar. A empresa planeja levantar não mais do que 3102916300 yuan da oferta não pública de ações.Depois de deduzir as despesas de emissão, é usado principalmente para o projeto de expansão da capacidade de compósitos avançados de matriz de carbono de alta pureza e grande porte, o projeto de construção do Jinbo Research Institute e o projeto de reabastecimento do capital de giro. Através da implementação do projeto de investimento levantado, a empresa pode atender à produção de materiais de campo térmico de bolacha de silício de grande porte e n-tipo, atender a tendência de desenvolvimento da indústria, aumentar ainda mais a capacidade de produção e melhorar a capacidade de fornecimento. Os clientes da empresa cobrem os principais fornecedores de produção de bolachas de silício, e assinaram acordos de cooperação a longo prazo com Longi Green Energy Technology Co.Ltd(601012) , Jingke energia, Wuxi Shangji Automation Co.Ltd(603185) , Baotou Meike, Qinghai Gaojing, etc. De acordo com a divulgação do projeto de feedback, a empresa assinou um acordo-quadro de compras de 3900 toneladas e um total de 3,9 bilhões de yuans com os clientes acima. Isto é propício para garantir a digestão da capacidade de produção da empresa. Considerando o progresso da expansão da produção e a demanda do mercado da mesma indústria, a nova capacidade de produção da empresa aumentará a participação de mercado.
Construa uma empresa de plataforma composta de matriz de carbono e abra o espaço de crescimento da empresa para materiais cerâmicos de carbono e negócios de armazenamento de hidrogênio. A empresa desenvolve novos campos de aplicação de materiais à base de carbono e estabelece uma subsidiária, Jinbo hidrogênio energia, que está envolvida na preparação de hidrogênio de alta pureza, a P & D, produção e vendas de garrafas de armazenamento de hidrogênio à base de resina de fibra de carbono e papel carbono para células de combustível de hidrogênio; A empresa estabeleceu Jinbo carbono cerâmico, com foco na pesquisa e desenvolvimento de tecnologia, preparação de produtos e aplicação no mercado no campo de carbono / compósitos cerâmicos. Atualmente, a empresa desenvolveu cilindros de hidrogênio totalmente enrolados de fibra de carbono, papel carbono para células de combustível de hidrogênio e discos de freio compostos de carbono / cerâmica para carros de passageiros. A empresa tem a capacidade de tecnologia de tecelagem de fibra de carbono, deposição química de vapor, carbonização, grafitização e outro conjunto completo de tecnologia de preparação composta de matriz de carbono e equipamentos-chave. Portanto, a conectividade técnica reduz a dificuldade técnica da empresa para entrar em novos campos, e o layout de negócios relevante estabelece um potencial de crescimento sustentável.
Atualize a classificação de investimento da empresa para “comprar”. Sem considerar o efeito de diluição da oferta não pública de ações por enquanto, estima-se que o EPS totalmente diluído em 2022 e 2023 será de 9,20 yuan e 11,37 yuan respectivamente Calculado de acordo com o preço de fechamento de 289,68 yuan / ação em 28 de fevereiro, o PE correspondente será 31,48 e 25,49 vezes respectivamente. Como uma empresa líder no campo de compósitos de matriz de carbono na China, a empresa se beneficiará plenamente da rápida expansão de empresas de produção de wafer de silício a jusante e do desenvolvimento de novos negócios no futuro, e seu lucro deve continuar a crescer rapidamente. O nível de avaliação atual é atraente e a classificação de investimento da empresa é atualizada para “comprar”.
Dica de risco: a velocidade de expansão da produção da indústria é muito rápida, e a rentabilidade dos materiais de campo quente está em risco de declínio; Risco de que o progresso da construção da capacidade produtiva da empresa seja menor do que o esperado; O preço da fibra de carbono e outras matérias-primas sobe, e o custo é menor do que o risco esperado.
