\u3000\u3 China Vanke Co.Ltd(000002) 180 Ninestar Corporation(002180) )
Vista central
A empresa planeja implementar dois incentivos patrimoniais: 1) a empresa listada planeja emitir 5,365 milhões de ações restritas, das quais quase 5,13 milhões de ações são concedidas a 464 funcionários a 24,82 yuan por ação pela primeira vez, com um custo total de amortização de 130 milhões de yuan (calculado com base no preço de fechamento em 25 de fevereiro como a previsão do justo valor). A avaliação de desempenho do nível da empresa exige que a proporção de 100% levantando a restrição de vendas em 22-24 anos é de 60%, 116% e 196% respectivamente em comparação com o lucro líquido em 21 anos. Assumindo que o lucro líquido em 21 anos é o mais baixo 1,11 bilhão de yuan na previsão de desempenho da empresa, o lucro líquido em 22-24 anos é pelo menos cerca de 1,78 bilhão de yuan, 2,40 bilhões de yuan e 3,29 bilhões de yuan respectivamente. Do ponto de vista da comparabilidade de negócios, com base no mínimo 1,45 bilhão yuan de consolidação de 100% e preparação de gráficos em todo o ano de 21 anos, as taxas de crescimento em 22-24 anos são 22%, 35% e 37% respectivamente, mostrando uma tendência de crescimento rápido ano a ano. Acreditamos que isso reflete a singularidade do negócio da empresa: com o crescimento da propriedade de impressoras Bento, o crescimento das vendas de consumíveis de tambor de selênio com alta margem bruta acelerará o crescimento do lucro da empresa. 2) A empresa listada planeja transferir o patrimônio líquido de 2,07% do aikaike para a plataforma de propriedade de ações de funcionários do aikaike, com o preço de concessão de 32 yuan / unidade de capital social, e os objetos de incentivo a serem concedidos pela primeira vez não devem exceder 300 pessoas. Espera-se que a empresa bloqueie dois interesses centrais de longo prazo da empresa através de incentivos.
Os produtos da Bento são altamente competitivos e têm sustentado um alto crescimento: a empresa estima que a receita da Bento aumentou em mais de 70% para cerca de 3,9 bilhões de yuans em 21 anos, e seu lucro líquido aumentou em mais de 130% para cerca de 680 milhões de yuans. A Bento expandiu ainda mais suas linhas de produtos de impressora laser A4 colorida e impressora laser A4 a preto e branco de média e alta velocidade, e o enriquecimento de linhas de produtos high-end também deve melhorar a lucratividade da empresa. A empresa planeja investir 5 bilhões de yuans para construir uma base de produção, sede regional e centro de P & D com uma produção anual de 2 milhões de impressoras e consumíveis de suporte em Hefei, de modo a ajudar a empresa a atingir a meta de 25% da participação global de mercado de impressoras a laser em cinco anos.
Acelere o desenvolvimento do negócio de chips: aikaike, uma subsidiária, formou colaboração upstream e downstream semelhante à Huawei e Hisilicon em chips de impressão, com uma receita de mais de 1,4 bilhão de yuans e um lucro líquido de cerca de 680 milhões de yuans em 21 anos. A receita de 21 anos da Jihai, uma subsidiária da aikaike que se concentra em chips não impressos, é de cerca de 300 milhões de yuans, expande ativamente as aplicações de energia nova, controle industrial e automóvel, e fornece elevador KONE, Huichuan, SAIC Wuling, Xiaopeng e Great Wall em lotes. Jihai espera realizar a certificação do regulamento do veículo aecq100 de vários MCU de 32 bits no primeiro semestre do ano, e promover suavemente a certificação do sistema de segurança funcional do veículo iso26262 e a pesquisa e desenvolvimento de novos produtos. A empresa planeja investir 2,2 bilhões de yuans para construir Shanghai Lingang Holdings Co.Ltd(600848) chip P & D projeto, com 1 Yihua Healthcare Co.Ltd(000150) 0 pessoas.Os produtos incluem high-end industrial geral MCU / MPU, high-end automotive geral MCU / MPU, industrial geral de processamento de dados cadeia de sinal e CPU embarcada, high-end impressora mestre SOC, e a receita anual é esperada para chegar a 1-2 bilhões de yuans.
Previsão de lucros e sugestões de investimento
Prevemos que o lucro por ação da empresa em 21-23 anos será de 0,79/1,45/1,99 yuan respectivamente, mantendo 45 vezes o nível de avaliação de empresas comparáveis em 22 anos, e o preço alvo correspondente é de 65,23 yuan, mantendo a classificação de compra.
Dicas de risco
Risco de imparidade do goodwill; A procura da indústria é inferior ao esperado; O risco de M & a ficar aquém das expectativas; Risco de ganho / perda cambial.
