\u3000\u3 Guocheng Mining Co.Ltd(000688) 122 Western Superconducting Technologies Co.Ltd(688122) )
Evento: Western Superconducting Technologies Co.Ltd(688122) lançou o expresso de desempenho de 2021, realizando uma receita operacional de 2,935 bilhões de yuans, um aumento ano a ano de + 38,9%; O lucro líquido atribuível à empresa-mãe foi 743 milhões de yuans, um aumento anual de + 100,4%; Deduza o lucro líquido não atribuível à empresa-mãe de 655 milhões de yuans, um aumento anual de + 123,3%. Aproveitando as oportunidades de mercado, a empresa tem pedidos completos e alta taxa de utilização geral da capacidade de produção ao longo do ano.A receita de vendas dos principais produtos, tais como materiais de liga de titânio high-end, produtos supercondutores e materiais de liga de alta temperatura aumentou rapidamente, com notáveis economias de escala.
Liga de titânio de alta qualidade + materiais supercondutores, consolidar a base do desempenho: a empresa é uma das principais bases de P & D e produção de haste de liga de titânio de alta qualidade, fio e estoque de forjamento na China. É o único fabricante de fios supercondutores de baixa temperatura na China. Seus produtos compõem a “placa curta” de materiais-chave necessários para a fabricação de novos caças, aeronaves grandes, helicópteros, aeromotores e navios na China. No primeiro semestre de 2021, a receita de materiais de liga de titânio high-end foi de 1,035 bilhão de yuans, um aumento anual de + 26,2%; Os produtos supercondutores alcançaram uma receita de 105 milhões de yuans, um aumento anual de + 15,6%. Os dois negócios tradicionais vantajosos cresceram de forma constante e consolidaram a base de desempenho da empresa.
Fornecedores emergentes de superligas, com rápido crescimento em grandes quantidades: a empresa é um dos fornecedores emergentes de materiais de superliga de alto desempenho na China, realizando a pesquisa e desenvolvimento de vários materiais de superliga para equipamentos de defesa nacional chave na China. Os testes de peças de disco de pó de superliga, barras de superliga de tamanho grande e materiais de superliga de modelos-chave de motores de aeronaves estão progredindo suavemente ou qualificados para fornecimento, e os produtos típicos foram entregues em pequenas quantidades a muitos modelos. No primeiro semestre de 2021, a receita de materiais de superliga foi de 51,65 milhões de yuans, um aumento anual de + 515,2%. Após a conclusão do projeto, espera-se adicionar 5050 toneladas de capacidade de liga de titânio, 1500 toneladas de capacidade de Superalloy e 2000 toneladas de fio supercondutor para ressonância magnética, rompendo o gargalo de capacidade existente, e o negócio de superalloy deve aumentar rapidamente.
Economias significativas de escala e melhoria contínua da margem de lucro: de 2017 a 2020, a receita da empresa aumentou de 970 milhões de yuans para 2,11 bilhões de yuans, e CAGR atingiu 29,8%; O lucro líquido atribuível à empresa-mãe aumentou de 140 milhões de yuans para 370 milhões de yuans, com um CAGR de 37,7%. Com a expansão do volume de vendas da empresa e a melhoria da utilização da capacidade, a margem de lucro da empresa sob o efeito escala continuou a melhorar. A margem de lucro bruto das vendas nos três primeiros trimestres de 2021 foi de 43,3%, um aumento de 6,8 pontos percentuais face ao ano anterior; A margem de lucro líquido sobre as vendas foi de 25,8%, um aumento de 8,1 pontos percentuais em termos homólogos.
Sugestão de investimento: estima-se que o lucro líquido atribuível à empresa-mãe de 2021 a 2023 seja de RMB 7439961289 milhões, respectivamente, e o PE correspondente do preço atual das ações seja de 52/39/30 vezes. A empresa é um fornecedor líder de materiais de liga de titânio high-end para a aviação na China. Nos últimos anos, fez grandes esforços no negócio de liga de alta temperatura e fornecimento de lote, que pode ser esperado para crescer. A tecnologia central da empresa é líder, com rápido crescimento da receita e melhoria contínua da margem de lucro. É coberta pela primeira vez e é classificada como “excesso de peso”.
Aviso de risco: risco de o crescimento da procura a jusante ser inferior ao esperado; Risco de flutuação dos preços das matérias-primas; O risco de aumento da capacidade é menor do que o esperado.
