\u3000\u3 Bohai Water Industry Co.Ltd(000605) 499 Eastroc Beverage (Group) Co.Ltd(605499) )
Evento: a empresa divulgou seu relatório anual de 2021. Em 2021, a empresa realizou uma receita de 6,978 bilhões de yuans (+ 40,7%), um lucro líquido atribuível à empresa-mãe de 1,193 bilhões de yuans (+ 46,9%), e um lucro líquido não atribuível à empresa-mãe de 1,084 bilhões de yuans (+ 34,7%). Em 2021q4, a receita operacional é de 1,418 bilhões de yuans (+ 54,9%), o lucro líquido atribuível à empresa-mãe é de 197 milhões de yuans (+ 82,3%), e o lucro líquido não atribuível à empresa-mãe é de 119 milhões de yuans (+ 13,1%). O lucro básico por ação é de 3,11 yuan / ação.
O ano terminou sem problemas e a alta tendência de crescimento continuou. Em 2021, a empresa realizou uma receita de 6,978 bilhões de yuans (+ 40,7%), um lucro líquido atribuível à empresa-mãe de 1,193 bilhão de yuans (+ 46,9%), e um lucro líquido não atribuível à empresa-mãe de 1,084 bilhão de yuans (+ 34,7%), dos quais o lucro e perda não recorrentes foi principalmente a renda de fundos de private equity de 80 milhões de yuans. Em termos de volume dividido e preço, Eastroc Beverage (Group) Co.Ltd(605499) volume aumentou 43,8%, preço – 1%, volume de outras bebidas aumentou 8,2%, preço aumentou 13%, principalmente devido ao alto preço de toneladas de novos produtos, como 0 açúcar e gás. Em termos de fluxo de caixa, a receita de vendas da empresa em 2021 foi de RMB 8,359 bilhões (+ 33,4%). O fluxo de caixa operacional líquido foi de 2,077 bilhões de yuans (+ 54,9%). No final de 2021, os passivos contratuais foram de 1,241 bilhão, um aumento de 291 milhões (+ 30,6%) em relação ao mesmo período do ano passado, principalmente devido a 1) fortes atividades de mercado e aumento dos descontos e descontos de vendas. 2) O Festival da Primavera está adiantado, e o pagamento adiantado aumenta.
O mercado em Guangdong cresceu constantemente, e o Leste e o Sul da China tiveram um bom desempenho. Em termos de produtos, em 2021, garrafas de ouro de 500ml / garrafas de ouro de 250ml / latas de ouro de 250ml / tijolos de ouro de 250ml / outras bebidas alcançaram uma taxa de crescimento anual de 63% / 3% / 7% / 46% / 22%, respectivamente, e garrafas de ouro grandes de 500ml tiveram um desempenho brilhante. A taxa de crescimento anual da receita de Guangdong / China Oriental / China Central / Guangxi / Sudoeste / Norte da China / vendas on-line / 79% / 44% / 40% / 65% / 45% / 88% / 43%, e a proporção da receita da província de Guangdong diminuiu de 50% para 46%. Os mercados da China Oriental e sudoeste tiveram um bom desempenho, principalmente porque o mercado da China Oriental entrou em 2015, com longo tempo de acumulação, forte influência da marca e basicamente concluída a construção do canal. As atividades de entretenimento e restauração no mercado sudoeste são desenvolvidas e o mercado é relativamente grande. A empresa aumentou o afundamento de canais, o desenvolvimento de outlets e o desenvolvimento de canais especiais, como pontos cênicos escolares. Em termos do número de revendedores, o número de revendedores fora da província de Guangdong (excluindo vendas diretas) da empresa foi de 1715, um aumento de 511 em relação ao início do ano. O número de revendedores no Norte da China foi ajustado, com uma diminuição de 83 revendedores e um aumento de 347 ao longo do ano. Havia 348 revendedores diretos e on-line, um aumento de 142 em relação ao início do ano, e 190 revendedores na província de Guangdong, um aumento de 59 em relação ao início do ano. Em termos de desenvolvimento de terminais, o número de terminais da empresa era de 2,09 milhões até o final de 2022, um aumento de 590000 no primeiro semestre do ano e 300000 no segundo semestre do ano.
Ao longo do ano, a rendibilidade da empresa foi relativamente estável e a taxa de lucro bruto aumentou ligeiramente. A margem de lucro bruto da empresa é de 44,4% (- 2,2pct), e a margem de lucro bruto excluindo frete é de 47,34% (+ 0,74pct), principalmente devido a 1) a proporção de receita de garrafa de ouro 500ml aumentou de 67% para 72%. 2) O preço de compra de chips de poliéster, uma matéria-prima a granel, diminuiu devido ao bloqueio de preços antecipadamente, e o preço médio diminuiu 12,03% ano a ano em 2020. A taxa de despesa com vendas foi de 19,6% (-1,4pct), que diminuiu ligeiramente de 18,24% para 18,19% após reduzir o impacto da promoção de frete e listagem de projetos, principalmente devido ao aumento do número e salário do pessoal de vendas. A taxa de taxa de gestão é de 3,6% (- 0,1pct), deduzindo a taxa de juro não líquida de 15,5% (- 0,7pct). A pressão no lado do custo é grande, a margem de lucro bruto do Q4 está sob pressão e a dedução da margem de lucro não líquido diminui. A margem de lucro bruto da empresa 2021q4 é de 28,2% (- 17,5pct), principalmente devido a 1) o grande aumento no custo do pet. 2) Alterações nas normas contabilísticas para despesas de transporte. Em 2021q4, a taxa de despesa de vendas é de 12,0% (- 12,9pct), a diferença bruta de vendas é de 16,2% (- 4,6pct), a taxa de despesa de gestão é de 4,0% (- 1,9pct), e a margem de lucro não líquido é de 8,4% (- 3,1pct) deduzida no Q4.
A participação de mercado continua a aumentar, e a matriz do produto é gradualmente enriquecida. A curto prazo, contando com a garrafa de ouro de 500ml grande único produto, a empresa tem um desenvolvimento de mercado suave fora da província, boa situação de investimento e distribuição e forte certeza.Em 2021, a participação de vendas da empresa no mercado de bebidas energéticas aumentou 4,7pct para 31,7%. Em termos de produtos, a empresa continua a lançar novos produtos e melhorar o sistema de energia + produto. “Dongpeng 0 bebida especial de açúcar” foi lançado em abril de 2021, “Dongpeng grande café” foi lançado em setembro e “Daneng” foi lançado em dezembro. Em 2022, está planejado lançar uma bebida de energia leve “bebida especial esportiva Dongpeng” e “bebida especial bolha Dongpeng” para cenas esportivas “Pote de ouro novo 250ml” e Em 2022, o óleo Citrus Lemon chá foi listado em todo o país e a atividade de gozo de um yuan foi lançada. Em termos de canais, esperamos que a empresa mostre o efeito da exibição congelada, crescimento de receita de ponto único, e os canais no leste da China e sudoeste da China para continuar a afundar e manter uma alta taxa de crescimento. A longo prazo, a empresa tem uma matriz de produtos rica, layout digital líder de canais, recursos empresariais focados, investimento contínuo da marca e vendas. A equipe de vendas tem forte eficácia de combate e criou com sucesso um único produto de 500ml, que deve continuar a aumentar a participação de mercado.
Previsão de lucro e avaliação: esperamos que a taxa de crescimento da receita seja de 27,0%, 25,0% e 23,0% de 2022 a 2024, e a taxa de crescimento do lucro líquido atribuível à empresa-mãe seja de 25,0%, 28,8% e 25,5%, mantendo o preço alvo de 220 yuan no estágio inicial e a classificação de compra.
Dica de risco: risco de flutuação do preço da matéria-prima e risco intensificado da concorrência da indústria.
