\u3000\u3 China Vanke Co.Ltd(000002) 705 Guangdong Xinbao Electrical Appliances Holdings Co.Ltd(002705) )
Vista central
Evento: a empresa liberou o expresso de desempenho anual de 2021, e espera-se realizar uma receita operacional de 14,912 bilhões de yuans em 2021, um aumento anual de + 13,05%; O lucro líquido atribuível à empresa-mãe foi 792 milhões de yuans, um aumento anual de – 29,15%, e o lucro líquido atribuível à empresa-mãe após dedução de sem fins lucrativos foi 682 milhões de yuans, um aumento anual de – 26,78%.
Comentários:
O duplo aumento das vendas domésticas e estrangeiras impulsionou o crescimento constante da receita e melhorou o desempenho mês a mês. Estima-se que a empresa alcançou uma receita de 4,208 bilhões de yuans em 2021q4 único trimestre, um aumento ano a ano de + 3,24%, um lucro líquido atribuível à empresa-mãe de 197 milhões de yuans, um aumento ano a ano de – 5,29%, e a taxa de crescimento aumentou 36,16pct mês a mês (taxa de crescimento do trimestre único de – 41,45%). Em termos de vendas domésticas e de exportação, 1) vendas domésticas: em 2021, a receita de vendas domésticas da empresa foi de cerca de 3,3 bilhões de yuans, com um aumento homólogo de + 9%. Entre eles, a marca no exterior da empresa Mofei e sua própria marca Dongling, que foram exclusivamente autorizados na China, alcançaram uma receita de cerca de 1,66 / 240 bilhões de yuans, com um aumento homólogo de + 10% / – 21%, respectivamente. A desaceleração no crescimento das próprias marcas da empresa foi afetada principalmente pela alta base no mesmo período do ano passado. 2) Vendas de exportação: a receita de vendas de exportação da empresa é de cerca de 11,6 bilhões de yuans, um aumento anual de + 14%. Sob a dupla pressão de perturbação epidêmica global e tensão logística internacional, a demanda de exportação da empresa é ainda relativamente forte, e a recuperação da demanda de vendas nacionais e estrangeiras é esperada para impulsionar o crescimento contínuo da receita da empresa.
A rendibilidade encontra-se sob pressão a curto prazo e espera-se que recupere com medidas positivas. De acordo com o cálculo, a taxa de juro líquida anual da empresa em 2021 é de cerca de 5,3%, uma diminuição de 3,2pct em comparação com o mesmo período do ano passado, e a taxa de juro líquida trimestral em 2021q4 é de cerca de 4,7%, uma diminuição de 0,4pct em comparação com o mesmo período do ano passado. A pressão sobre a rentabilidade da empresa deve-se principalmente ao aumento da taxa de câmbio do RMB em relação ao dólar americano e ao aumento acentuado do preço das matérias-primas a granel. No entanto, a empresa digere a pressão do aumento dos custos por 1) desenvolver novos produtos, melhorar a eficiência da produção e organizar estrategicamente compras, 2) assinar alguns contratos cambiais a prazo para reduzir o risco de flutuação da taxa de câmbio, e 3) tomar medidas de ajuste de preços para commodities terminais, Restaurar gradualmente a rentabilidade. No futuro, com a estabilização dos preços das matérias-primas e a otimização da estrutura de vendas internas, espera-se que a tendência de melhoria da rentabilidade da empresa continue.
Lançar novos produtos de máquina de lavar roupa de piso inteligente e estabelecer uma nova trilha, que pode ser esperado no futuro. Recentemente, a empresa lançou a lavadora de piso inteligente Mofei mr3300 e entrou no campo da lavadora de piso. O produto adota a tecnologia de circulação de poeira de água, que tem as características diferenciadas de peso leve, longa vida útil, baixo ruído, sem desmontagem e limpeza, zero gás residual, tanque de água super grande e separação de resíduos secos e úmidos.
Sugestão de investimento: a nova faixa da máquina de lavar piso tem grande potencial de demanda em casa e no exterior, e mantém a classificação de “comprar”. A empresa é uma empresa líder ODM de pequenos eletrodomésticos na China, com excelentes capacidades de P & D e fabricação. O negócio de marca independente é esperado para impulsionar o crescimento contínuo do desempenho da empresa. Considerando a pressão de curto prazo de matérias-primas e custos de transporte sobre a empresa, ajustamos a previsão de lucro da empresa. Estima-se que o lucro líquido atribuível à empresa-mãe de 2022 a 2023 será de 1,043/1,255 bilhão de yuans respectivamente (o valor de previsão original é de 1,089/1,352 bilhão de yuans respectivamente), correspondendo a 15/13 vezes do valor de mercado atual PE respectivamente, mantendo a classificação de “compra”.
Dica de risco: o desenvolvimento de novos produtos é menor do que o esperado, a situação epidêmica na China é repetida e o preço das matérias-primas está aumentando.
