\u3000\u3 Guocheng Mining Co.Ltd(000688) 155 Shanghai Sk Automation Technology Co.Ltd(688155) )
Evento:
O expresso de desempenho de 2021 foi lançado e a receita operacional estimada foi de 1,1 bilhão de yuans, um aumento anual de 121%; O lucro líquido atribuível à empresa-mãe foi de 71 milhões de yuans, um aumento anual de 16%; Entre eles, o lucro líquido deduzido da empresa não-mãe foi de 52 milhões de yuans, com um aumento anual de 9%.
O desempenho está basicamente alinhado com as expectativas, e o custo de expansão substancial está à frente. Espera-se que o desempenho acelere em 2022
1) os fabricantes de baterias de energia expandiram sua produção significativamente, as encomendas do equipamento de automação do módulo / bloco da empresa aumentaram rapidamente, e a receita operacional mais do que duplicou em 2021. 2) A taxa de juros líquida da empresa em 2021 foi de cerca de 6,38%, 3,40pct inferior à de 2020, principalmente devido à significativa expansão da capacidade produtiva em 2021, um grande aumento da depreciação e amortização, o acúmulo de despesas de incentivo a ações, um aumento significativo de pedidos e o acúmulo de reservas de má dívida. 3) Estima-se que a quantidade de pedidos de equipamentos recém-assinados da empresa atinja 2 bilhões de yuans em 2021, e a receita ainda deve manter um crescimento significativo em 2022. Ao mesmo tempo, afetado pelo efeito da escala, espera-se que a produção per capita recupere gradualmente, a taxa de custo durante o período diminua e a rentabilidade será gradualmente melhorada.
Adquira máquinas Ningde Dongheng, corte nas peças estruturais do módulo da bateria de lítio e faça um grande avanço no layout de novos produtos
A maquinaria Ningde Dongheng está envolvida principalmente nas peças estruturais dos módulos da bateria de lítio (shell da bateria, shell do módulo / pacote, etc.), e foi selecionada como a empresa “especial especial nova” especializada na cidade de Ningde (2019) e Contemporary Amperex Technology Co.Limited(300750) excelente fornecedor (2018). As peças estruturais mecânicas da bateria de lítio Dongheng devem ter cooperação upstream e downstream com o novo equipamento de automação de veículos de energia da empresa, melhorar ainda mais a capacidade de produção da empresa, expandir clientes e fortalecer a estratégia de desenvolvimento de tração nas duas rodas de novos equipamentos e produtos de veículos de energia.
A concessão do plano de incentivo patrimonial está concluída, demonstrando a confiança da gestão
Em 2022, o plano de incentivo patrimonial concedeu um total de 1 milhão de ações restritas a um preço de 108 yuans (o preço atual das ações é de 118 yuans), com um total de 148 diretores, executivos e backbones de negócios da empresa-alvo.
Novo grupo de modelos de veículos de energia / líder de equipamentos de embalagem, cinco fatores de condução de aceleração de desempenho
Os cinco fatores são: 1) o crescimento de novos veículos energéticos; 2) Melhorar a taxa de automação do equipamento; 3) Substituição doméstica; 4) Globalização; 5) Avanços em novos produtos e novos campos.
Estima-se que o mercado de linha de módulos / pacotes da China atinja 11,3 bilhões de yuans em 2025, com uma taxa de crescimento composta de 19% de 2021 a 2025. Forças motrizes para o crescimento: 1) a demanda por equipamentos de bateria de lítio continua a crescer; 2) A taxa de automação do módulo/pacote é melhorada.
Da substituição doméstica à oferta global. 1) A participação de mercado da empresa na China será de cerca de 25% em 2020, e ainda há espaço para melhorias adicionais. 2) Novos veículos de energia na Europa e nos Estados Unidos estão crescendo rapidamente. Estima-se que a escala de mercado da linha de módulo / pacote europeu / americano atingirá 8,3 bilhões de yuan / 5,3 bilhões de yuan respectivamente em 2025, e a taxa de crescimento composto de 2021 a 2025 atingirá 20% / 67%.
Previsão e avaliação dos lucros
Estima-se que o lucro líquido imputável à empresa-mãe de 2021 a 2023 seja de RMB 0,7/2,9/410 mil milhões, respetivamente, com uma taxa de crescimento composto de 90% em três anos; O PE correspondente de 2021 a 2023 é 127 / 30 / 22 vezes respectivamente, mantendo a classificação de “comprar”.
Dica de risco: a concorrência do setor se intensifica, e a expansão de novos produtos é menor do que o esperado.
