\u3000\u30 Beijing Telesound Electronics Co.Ltd(003004) 13 Mango Excellent Media Co.Ltd(300413) )
Evento:
A empresa liberou o expresso de desempenho para 2021, realizando uma receita de 15,353 bilhões de yuans (YoY + 9,62%), e um lucro líquido atribuível à empresa-mãe de 2,114 bilhões de yuans (YoY + 6,63%).
Principais pontos de investimento:
Em 2021, a taxa de crescimento da receita de publicidade excedeu 30%, e o crescimento dos membros atingiu a expectativa: (1) em 2021, a receita foi de 15,353 bilhões de yuans (YoY + 9,62%), o lucro líquido atribuível à empresa-mãe foi de 2,114 bilhões de yuans (YoY + 6,63%), e a receita de 2021q1-q4 foi de 40,09/38,44/37,78/37,21 bilhões de yuans (YoY + 47,0% / + 26,2% / + 2,2% / - 17,9%); O lucro atribuível à empresa-mãe foi 774 / 678 / 529 / 133 milhões yuan (YoY + 61,2% / + 8,7% / + 4,0% / - 64,0%). A taxa de crescimento anual da receita e do lucro no segundo semestre do ano diminuiu, principalmente devido ao reforço da supervisão, menos transmissão de conteúdo e o ajuste estrutural das subsidiárias. (2) O negócio principal manga TV Internet vídeo negócio (publicidade + membros + operadores) cresceu de forma constante, percebendo uma receita operacional de 11,261 bilhões de yuans (YoY + 24,28%), dos quais: ① a receita de publicidade atingiu 5,453 bilhões de yuans (YoY + 31,75%), e 118 novos anunciantes foram desenvolvidos.A quantidade de investimento de programas de variedade de cabeças atingiu um recorde alto, eo montante de investimento de "irmã 2 montando o vento e as ondas" atingiu o mais alto na indústria. A receita de publicidade de 2021h2 é de 2,3 bilhões de yuans, que é basicamente o mesmo que a de 2020h2. É afetado principalmente por menos agendamento de conteúdo. O programa de variedade principal "detetive 7" de 2021q4 é adiado. A transmissão de "acampamento base feliz" é suspensa em outubro. Não há outros shows de variedade populares em 2021q4 desde o final do "irmão cortando espinhos" em outubro. Além disso, afetado pela situação epidêmica, consumo fraco e políticas, a disposição de publicidade na Internet / bens de consumo / educação e outras indústrias não é forte. ② A renda dos membros foi de 3,688 bilhões de yuans (YoY + 13,3%), e o número de membros efetivos atingiu 50,4 milhões (YoY + 39,5%) no final de 2021. O rápido crescimento dos membros estava em linha com as expectativas. Em 2021, arppu foi de 85,2 yuan (Yoy-28,6%), que caiu em certa medida, e o desconto do "Festival de Manga Jovem" e outras atividades foi grande. No final de 2021, o oficial anunciou o aumento de preço dos membros em janeiro de 2022, e a faixa de aumento de preço do final da Apple foi de 4,8% - 9,4%; O aumento de preço do Android end é de 22,5% - 28,9%, o que estimula diretamente uma nova rodada de renovação de membros e recuperação de arppu, que deve aumentar a renda dos membros em 2022. ① A receita da operadora foi de 2,12 bilhões de yuans (YoY + 27,17%), e realizou uma cooperação estratégica profunda com Migu móvel em torno de tela grande e negócios inovadores de 5g.
Com base em conteúdo promissor de alta qualidade, o negócio se desenvolverá de forma saudável em 2022: (1) de acordo com dados da Yunhe, o volume efetivo de transmissão da série de TV manga em 2021 foi de 6,9 bilhões (ano-34%), com 83 novos episódios, abaixo de 91 em 2021; O volume efetivo de transmissão de programas de variedade é de 5,3 bilhões (ano-29%), e o número de novos shows é de 55, contra 62 em 2021. O número de novos shows é de 52, com uma taxa de transmissão independente de 95%. Em 2021, o conteúdo geral é menos transmitido. (2) Otimista sobre a melhoria do agendamento de conteúdo em 2022: [variedade] tem 26 equipes de produção de programas de variedade com forte capacidade de autocontrole. Em janeiro de 2022, o kuaibun foi revisto e renomeado "Olá Saturday Co.Ltd(002291) " e voltou a ser online. Até agora, o número médio de transmissões neste período é de 95 milhões, o que é superior a 88 milhões antes da suspensão da transmissão, e a situação de transmissão é estável; "Big detective 7" estreou em 28 de janeiro de 2022, com um volume cumulativo de transmissão de mais de 1 bilhão, ficando em 2º lugar na lista de índices de transmissão de fevereiro de Yien, e Douban marcou 7,9 pontos. Em 2022, há também uma série de programas de variedade populares, como "irmã montando o vento e as ondas 3", "irmão cortando espinhos 2" e "fuga da câmara dos Segredos 4". [série] tem 29 equipes da série e 34 novos estúdios mang. Jiang Zhao Dawn estreou em 27 de janeiro de 2022, e lieyien ficou em segundo lugar no índice de transmissão em fevereiro, com uma transmissão cumulativa de 1,05 bilhão. O teatro de monções reservou "escolha da esposa" e "verão de Zhang Weiguo" e assim por diante. Além disso, a peça solo "Shangshi" estreou em 22 de fevereiro de 2022, com um volume de transmissão de mais de 500 milhões no sexto dia, reservando "juvenil Faction 2", "forensic Qin Ming" e outros dramas populares potenciais para serem transmitidos.
O layout da nova faixa continuou a aumentar: (1) Xiaomang, uma plataforma de comércio eletrônico, foi atualizada para uma "plataforma de comércio eletrônico para conteúdo doméstico moderno", com um dau máximo de 1,26 milhão e um KPI. Mango m-city, uma marca de entretenimento ao vivo autônoma, opera bem em Changsha e Xangai, e espera-se que abra mais lojas em Chengdu, Wuhan e outras cidades. (2) Entrada multidirecional no metauniverso: Mango TV coopera com Hunan Radio e televisão para explorar a construção do metauniverso manga com base no Laboratório Chave Nacional 5g de rádio e televisão: Lançar conquistas de inovação tecnológica, como host virtual "Yahoo", AR estrela co filmando sistema interativo e plataforma de vídeo interativa, e construir a infraestrutura do metauniverso manga através de "interação + virtual + renderização em nuvem", Além disso, a variedade "Olá Saturday Co.Ltd(002291) " introduziu o host virtual Xiaoyang.
Previsão de lucro e classificação de investimento: a plataforma de vídeo curta "erchuang" com excesso de peso regulatório, "Ação Qinglang" política regulatória de conteúdo deve continuar, e o padrão de concorrência da plataforma de vídeo longa deve melhorar. Como mídia partidária e empresa estatal, a empresa toma medidas práticas para resistir ao caos industrial e estabelecer uma nova referência para o desenvolvimento de empresas estatais de Internet; Bom fluxo de caixa e rentabilidade, e estabelecer um ciclo ecológico positivo de conteúdo de vídeo longo. Estima-se que o lucro líquido atribuível à empresa-mãe de 2022 a 2023 seja de RMB 2,50/2,95 bilhões, correspondendo a EPS de RMB 1,34/1,58 e PE de 25,5/21,7x, mantendo a classificação "buy".
Dicas de risco: crescimento macroeconômico desacelera, atração de variedade falha / crescimento de membros / desempenho de conteúdo falha em atender às expectativas, impacto de novo layout de negócios, aumento de preço de direitos autorais, layout de nova tecnologia falha em atender às expectativas, políticas, fuga de cérebros, mudança de preferência orçamentária dos anunciantes, estrutura de governança corporativa, mudança de estilo de mercado e outros riscos.
