\u3000\u3 Bohai Water Industry Co.Ltd(000605) 499 Eastroc Beverage (Group) Co.Ltd(605499) )
Evento:
Eastroc Beverage (Group) Co.Ltd(605499) : a empresa emitiu um relatório anual. Em 2021, a receita operacional anual foi de 6,978 bilhões, o mesmo que + 40,72%; O lucro líquido imputável à empresa-mãe foi de 1,193 bilhão, o mesmo que + 46,90%; Deduza lucro não líquido de 1,084 bilhão, o mesmo que + 34,71%. O EPS é de 3,11 yuan / ação, e propõe-se enviar 15 yuan em dinheiro (incluindo impostos) para cada 10 ações.
Principais pontos de investimento:
1. A receita do quarto trimestre continuou a aumentar, e o desempenho anual terminou com sucesso. Em 2021, a receita anual da empresa manteve um alto crescimento, beneficiando-se de fatores como travar o baixo preço do pet, aumentar o preço à saída da fábrica dos produtos, aumentar a contribuição de receita das garrafas de ouro de 500ml e obter retornos positivos dos fundos de investimento, que cresceram mais rápido que o lado da receita. 2021q4 alcançou uma receita de 1,418 bilhões de yuans, um aumento anual de + 54,95%. As principais razões para a aceleração do crescimento da receita são as seguintes: 1) as vendas dinâmicas do terminal são boas, o inventário do canal em algumas regiões em janeiro de 2021 é baixo, o Festival da Primavera é mais cedo, e o pagamento e entrega da empresa no novo ano comercial é mais cedo do que nos anos anteriores; 2) O processo de nacionalização acelerou, e o acampamento base de Guangdong continuou a promover o afundamento do canal e o cultivo intensivo através de todos os canais, mantendo o crescimento rápido; A promoção fora da província foi suave, acelerando a melhoria da taxa de mercado do produto e o desenvolvimento do mercado em branco. 3) Ao mesmo tempo, a empresa estendeu e alargou a linha de produtos “energia +” para cobrir mais consumidores, superpôs Wuxi Online Offline Communication Information Technology Co.Ltd(300959) promoção multicanal, e contribuiu para o crescimento de novas receitas.
2. Os itens grandes continuaram a crescer a um ritmo elevado e o processo de nacionalização acelerou. 1) Em termos de produtos, a Tetra Pak de 500ml engarrafada / 250ml engarrafada / 250ml engarrafada da empresa alcançou receita de 5,024/8,48/123 bilhões, respectivamente, com um aumento homólogo de + 76,22% / + 3,3% / + 46,34%. As bebidas energéticas representaram 94,66% no total, e outras bebidas representaram 5,34%. 2) Por região, a renda do acampamento base de Guangdong atingiu 3,199 bilhões de yuans em 2021, com um aumento anual de + 45,94%, que ainda é o maior mercado. A China Oriental acumulou muito e fez pouco progresso. A taxa de crescimento anual atingiu 79,07%, liderando outras regiões. Atingiu 772 milhões de yuans em 2021, com um aumento anual de 2,35 PCT para 1,08%. A segunda maior posição de mercado é estável. Olhando apenas para 2021q4, a taxa de crescimento da renda em Guangdong atingiu 42,2%, com crescimento brilhante. China Oriental / China Central / Guangxi / Sudoeste / Norte da China foram + 12,5% / 49,0% / 65,1% / 77,4% / 67,1%, respectivamente, com altas taxas de crescimento.
3. A renda de investimento aumenta os lucros, e as despesas de promoção do canal afetam os lucros de curto prazo. O lucro líquido imputável à empresa-mãe em 2021q4 foi de 197 milhões, o mesmo que + 82,30%, com um aumento significativo. A principal razão é que o lucro de investimento trazido pelo fundo de private equity subscrito pela empresa está incluído no lucro resultante de mudanças no justo valor e engrossou o desempenho do lucro. Após excluir o impacto desta parte, o lucro não líquido deduzido foi de 119 milhões, o mesmo que + 13,09%, o que está de acordo com a expectativa. Em 2021q4, a empresa aumentou as despesas de promoção do canal, como desenvolvimento de rede e lançamento de freezer, e as despesas de marketing do festival de primavera são registradas principalmente no Q4. Portanto, as despesas de vendas do Q4 aumentaram significativamente e a taxa de vendas aumentou em 2,0pct para 12,0%. O aumento do preço das matérias-primas como o açúcar afetou o desempenho do lucro bruto. A margem de lucro bruto do quarto trimestre diminuiu 2,6pct para 28,2% ano a ano. O crescimento do lado do lucro abrandou no curto prazo, mais lento que o do lado do lucro, e a margem de lucro líquido diminuiu 3,1pct para 8,4%. Em 2021, o custo do animal de estimação e outros materiais de embalagem aumentou significativamente, e a empresa acumulou bens e fechou preços com antecedência, o que teve pouco impacto na lucratividade de todo o ano. Desde o início de 2022, o preço do animal de estimação estabilizou, mas ainda é alto. Espera-se que a pressão de custo se torne um problema comum enfrentado pela indústria de refrigerantes. Como uma empresa líder de bebidas energéticas, a empresa tem forte capacidade anti risco. No novo ano de vendas, aumentou o preço à saída da fábrica de garrafas de ouro de 500ml e outros produtos, que podem cobrir parte do custo crescente, e aliviar a pressão de custo através da otimização de custos, Espera-se que o lado dos lucros seja limitado.
4. o padrão da concorrência da indústria está melhorando, e estamos otimistas sobre o crescimento a longo prazo da empresa sob a expansão nacional. De acordo com dados do relatório anual da empresa, a taxa de crescimento do mercado de bebidas de café e bebidas energéticas em 2021 está à frente da indústria de refrigerantes. O líder da indústria Red Bull ainda é limitado, e a disputa de marcas comerciais parou, o que é bom para as empresas locais. Em 2021, o volume de vendas de bebidas especiais Dongpeng no mercado de bebidas energéticas da China aumentou de 27,0% para 31,7%, tornando-se o maior volume de vendas de bebidas energéticas na China; A quota de mercado das vendas aumentou de 20,2% para 23,4%, ficando em segundo lugar. Olhando para a frente para 2022, a sede da empresa em Guangdong continuará a cultivar intensivamente canais e tocar a demanda do mercado afundando. Espera-se que as vendas sejam estáveis, as áreas fracas serão promovidas sem problemas, e ainda há um grande mercado em branco fora da província. (1) No lado do produto, a grande garrafa de ouro de 500 ml de produto único atende às necessidades de desempenho de custo do grupo-alvo e continua a ser em alto volume. No ano passado, a empresa lançou produtos de açúcar zero, bebida de café Dongpeng “café grande” e bebida energética feminina “taneng”, respectivamente em abril, setembro e dezembro, e desenvolveu bebida de vitamina taurina. Este ano, continuará a promover uma matriz de produto nova e rica de bebida funcional “energia +”, Expanda a cobertura de grupos de consumidores, incluindo bebidas energéticas leves “Dongpeng Sports Special Drink”, “Dongpeng Bubble Special Drink”, latas de ouro novas de 250ml e latas finas de 335ml. (2) No lado do canal, a empresa promoveu o desenvolvimento de canais e o lançamento de freezer no ano passado. No final do ano, havia 2312 revendedores, e a rede de vendas anuais cobria cerca de 2,09 milhões de terminais em todo o país, o que aumentou rapidamente em comparação com 1,79 milhão no primeiro semestre do ano passado, e ainda há espaço amplo em comparação com o red bull. (3) No lado da marca, a empresa espera aumentar a consciência da marca e reputação com a ajuda de eventos esportivos. A bebida especial Dongpeng tornou-se a bebida designada oficial dos Jogos Asiáticos de Hangzhou e Shantou Asian Youth Conference. Além disso, a empresa aprofundará o símbolo da marca de “beber bebida especial Dongpeng quando cansado e sonolento”, toque em cenas de demanda e crie pontos de memória da marca. A melhoria da força da marca também é propícia ao desenvolvimento da empresa no mercado em branco e é otimista sobre o crescimento a longo prazo da empresa.
5. A empresa de previsão de lucro e classificação de investimento ainda está na fase de expansão nacional. Sua sede, Guangdong, ainda tem crescimento constante sob uma base alta. Após anos de trabalho duro, China Oriental e China central começaram a aumentar em grandes quantidades e crescer rapidamente, tornando-se o segundo e terceiro maiores mercados respectivamente. A empresa ainda tem potencial no norte e norte da China. Com as vantagens de alto desempenho de custo, transporte conveniente, bom efeito e bom gosto dos grandes produtos individuais da empresa, espera-se tirar proveito do envolvimento profundo da Red Bull na disputa de marca registrada para realizar o crescimento rápido. Estimamos que o lucro líquido da empresa atribuível à empresa-mãe em 20222023/2024 será de RMB 1,43/17,4/2,07 bilhões, um aumento homólogo de + 19% / 22% / 20%, correspondendo a Eps3 56 / 4.34/5.18 yuan, pe48 / 39 / 33 vezes, com uma classificação de “comprar”.
6. Dicas de risco (1) riscos com estrutura de produto único e distribuição regional concentrada da empresa; (2) O crescimento da indústria de bebidas energéticas é menor do que o esperado; (3) Risco de redução de preço de três marcas Red Bull; (4) O potencial central da empresa e a atração de investimento no mercado são menores do que o esperado; (5) Riscos para a segurança alimentar.
