\u3000\u3 China Vanke Co.Ltd(000002) 050 Zhejiang Sanhua Intelligent Controls Co.Ltd(002050) )
Principais pontos de investimento
O recall dos principais clientes não tem nada a ver com a qualidade dos produtos da empresa e não altera os fundamentos da empresa. Recentemente, os principais clientes relembraram alguns modelos de veículos elétricos, o que despertou preocupações do mercado sobre os produtos da empresa. No entanto, acreditamos que o recall dos principais clientes é devido ao controle de software, que afeta o fechamento da válvula de expansão eletrônica. Não é um problema de hardware e nada tem a ver com os produtos da empresa. Portanto, este incidente não muda os fundamentos da empresa, e a vantagem competitiva da empresa e o ritmo de expansão de novos veículos de energia permanecem estáveis.
A subsequente recuperação do consumidor deu início à liberação da demanda por eletrodomésticos. Como líder de peças de refrigeração, a empresa decidiu se beneficiar do lado da demanda. A melhoria marginal da política imobiliária + recuperação do consumidor deve impulsionar o desempenho geral e a valorização do setor de eletrodomésticos. Nos últimos dois anos, afetados por múltiplos fatores, como o rigoroso controle das políticas imobiliárias, o aumento dos preços das matérias-primas e do frete marítimo, o desempenho global do setor de eletrodomésticos tem sido ruim. Superado ao consumo descendente causado pela epidemia e pelo fenômeno do verão frio, o crescimento global das vendas de eletrodomésticos desacelerou nos últimos dois anos. Mas em um futuro próximo, em primeiro lugar, há políticas favoráveis frequentes para o setor imobiliário. Como uma indústria pós-ciclo do imobiliário, referindo-se aos ciclos passados da política imobiliária, acreditamos que a flexibilização marginal da política imobiliária deve impulsionar a confiança global do mercado e o humor positivo no setor de eletrodomésticos.
Em segundo lugar, a desaceleração do consumo após a epidemia superou 21 anos de verão frio, o que afetou a demanda de consumo de eletrodomésticos da China, e as vendas globais de aparelhos de ar condicionado desaceleraram nos últimos dois anos. Referindo-se à taxa de crescimento histórica da indústria de ar condicionado on-line, acreditamos que com a recuperação do consumo, a demanda por eletrodomésticos deve ser liberada, e a indústria de ar condicionado entrou em uma nova rodada de ciclo de vendas ascendente. Portanto, espera-se que o desempenho e a avaliação do setor aumentem ao mesmo tempo, e tanto os fabricantes de máquinas a jusante quanto as empresas de peças da cadeia industrial a montante beneficiarão.
No lado da oferta, a indústria de ar condicionado entrou em um novo ciclo de reabastecimento do estoque, e a prosperidade geral da cadeia industrial melhorou. Ao mesmo tempo, após a epidemia, a indústria limpou significativamente, e o nível de estoque diminuiu significativamente. O nível de estoque de ar condicionado no mês atual diminuiu significativamente de 32 milhões de unidades no período de pico para 25 milhões de unidades. A superposição de novos padrões de eficiência energética promove a atualização iterativa de produtos. A tendência de reabastecimento do estoque de novos produtos na indústria é clara. Acreditamos que a indústria de ar condicionado como um todo irá inaugurar um melhor crescimento no futuro, Espera-se que a prosperidade global da cadeia industrial recupere.
O negócio das peças de automóvel foi trazido de forma constante, e espera-se que a empresa expanda ainda mais os clientes novos de alta qualidade da energia fora da China. A empresa começou a traçar o campo de veículos novos da energia desde 2012, e firmemente classifica-se entre os líderes da indústria com excelentes vantagens da tecnologia e da produção. Por segmento, a partir de 21q3, o novo negócio de veículos de energia contribuiu 80% da receita do negócio de auto zero da empresa. Ao mesmo tempo, a receita total do negócio de auto zero da empresa foi de 3,332 bilhões de yuans, um aumento ano a ano de 109,33%; O lucro líquido atribuível à empresa-mãe foi 401 milhões de yuans, um aumento anual de 56,85%. Atualmente, a empresa construiu basicamente uma rede de clientes, cobrindo novos modelos de energia mundialmente famosos, e tem bases de produção no México, Polônia e Índia. À medida que as novas forças da China de fabricação de carros zarparam, as novas ordens de energia da empresa são aumentadas ainda mais, o efeito de escala é proeminente e o custo é reduzido, o que se espera para impulsionar o desempenho da empresa para exceder ainda mais as expectativas.
Previsão e avaliação dos lucros
Estamos otimistas sobre o crescimento constante do negócio de eletrodomésticos da empresa e a eclosão de novos negócios de energia. Estima-se que a receita operacional da empresa de 2021 a 2023 será 154,70 / 208,00 / 27,169 bilhões de yuans respectivamente, com a taxa de crescimento correspondente de 27,75% / 34,46% / 30,62% respectivamente; O lucro líquido atribuível à empresa-mãe foi de 1,691 bilhões de yuans / 2,375 bilhões de yuans / 3,484 bilhões de yuans respectivamente, com uma taxa de crescimento correspondente de 15,68% / 40,44% / 46,69%, respectivamente. O PE correspondente é 43x / 31x / 21x respectivamente.
Dicas de risco
A recuperação da demanda dos consumidores por eletrodomésticos é menor do que o esperado, e o risco de flutuação dos preços das matérias-primas.
