\u3000\u3 Shengda Resources Co.Ltd(000603) 348 Wencan Group Co.Ltd(603348) )
Veteranos de fundição de liga de alumínio, layout global
A empresa está profundamente envolvida na indústria de fundição sob pressão de liga de alumínio por mais de 20 anos, com foco no processo de fundição de alta pressão e baixa pressão.Seus produtos expandiram-se de peças pequenas, como sistema de motor com baixas barreiras para peças estruturais do corpo com barreiras altas, e a estrutura do produto foi continuamente otimizada. Nos últimos 20 anos, através da aquisição da France Bailian, a empresa melhorou seu layout global e preencheu a vaga do processo de fundição por gravidade. Em 2021q1-3, a receita da empresa foi de cerca de 2,97 bilhões de yuans, um aumento ano a ano de + 104%, e o lucro líquido atribuível à empresa-mãe foi de cerca de 70 milhões de yuans, um aumento ano a ano de – 7%.
Leve impulsionar o uso da liga de alumínio no único carro
O peso leve é uma forma importante de economizar energia e reduzir as emissões. Quando o peso dos automóveis de passageiros é reduzido em 10%, o consumo de energia dos veículos a combustível e veículos elétricos é reduzido em 3,3% ~ 3,9% e 6,3%, respectivamente. De acordo com os dados de pesquisa de Sairui, a liga de alumínio responde por 64% no mercado de material quantitativo jovem em 2020. De acordo com dados duckerfrontier, o consumo de alumínio para veículos leves na América do Norte será de 208kg em 2020 e deve chegar a 259 kg em 2030. Em cada nível de sistema de veículo único, a taxa de penetração de alumínio de chassis, suspensão e peças estruturais do corpo, que representam uma grande proporção do corpo, ainda é baixa.De acordo com a previsão da Associação Internacional de Alumínio, o consumo de alumínio CAGR de chassis, suspensão e peças estruturais do corpo de veículos elétricos de 2018 a 2025 é de 19,1% e 9,3%, respectivamente.
Fundição integrada é um mercado do oceano azul no campo da fundição sob pressão
A estrutura do corpo é uma indústria intensiva em tecnologia e capital, e o padrão da concorrência é melhor. As peças estruturais do corpo de liga de alumínio são geralmente peças de paredes finas complexas, que têm altos requisitos de resistência e alongamento, e testam o processo de fabricação do fabricante, processo de desenvolvimento de moldes, processo de preparação de material, experiência de fabricação, etc. Atualmente, apenas algumas empresas como Wencan, Guangdong Hongtu Technology (Holdings) Co.Ltd(002101) , Guangdong Paisheng Intelligent Technology Co.Ltd(300176) , merison, Ningbo Tuopu Group Co.Ltd(601689) e outras estão disponíveis para a empresa realizar a produção em grande escala.
As peças integradas da estrutura do corpo da fundição são o mercado do oceano azul. A estrutura integrada do corpo da fundição sob pressão tem a economia do uso e da fabricação. Tomando como exemplo a placa inferior integrada de fundição sob pressão do modelo Tera, o peso pode ser reduzido em 10%, a resistência pode ser aumentada em 14% e o custo de fabricação pode ser reduzido em 40%. Atualmente, além da Tesla, novas forças como Weilai, Xiaopeng, Volkswagen, Mercedes Benz e Volvo e fabricantes de veículos tradicionais estão introduzindo ativamente a tecnologia integrada de fundição sob pressão. Prevemos que até 2025, o espaço de mercado da estrutura de corpo fundido integrado automotivo da China atingirá 16,7 bilhões e o CAGR será de cerca de 147% de 2021 a 2025. Atualmente, poucas empresas dominaram a tecnologia integrada de fundição sob pressão, apenas Tesla alcançou a produção em massa, e os fabricantes representados por Wencan estão ativamente promovendo a produção em massa.
Espera-se que a empresa cresça em um líder integrado de fundição sob pressão
1) rica experiência de produção de peças de paredes finas e tecnologia líder na China. Wencan é uma das primeiras empresas a entrar no campo de peças estruturais do corpo na China, e realizou a expansão de produtos de peças pequenas para peças grandes e peças grossas da parede para peças finas da parede. Beneficiando de anos de fundição de parede fina, a empresa acumulou rica experiência em processo, a tecnologia está no nível líder na China e conquistou clientes de alta qualidade, como Mercedes Benz e Tesla.
2) cooperação profunda e layout abrangente de equipamentos, moldes e materiais. Equipamentos, a empresa assinou o acordo de cooperação estratégica com o grupo Lijin, formou uma ação concertada na tecnologia de fundição super grande e comprou várias máquinas de fundição de 6000t e 9000 t grandes. Molde, a empresa estabeleceu sua subsidiária Wencan molde em 2014, que tem a capacidade de design e desenvolvimento de moldes independentes.Os moldes de todas as peças estruturais do corpo são desenvolvidos e fabricados independentemente. Atualmente, a empresa dominou a fórmula com excelente desempenho de fundição sob pressão de materiais de liga de alumínio para peças de estrutura do corpo.
3) assumir a liderança em ordens integradas de fundição sob pressão e expandir oportunidades de mercado através de M & A. 21h1 empresa obteve a ordem do projeto de grandes peças integradas da estrutura do corpo, e o tempo do ponto fixo é o mais cedo na indústria. A Bailian francesa adquirida em 2020 melhorará ainda mais a cobertura da empresa em termos de produtos, clientes e tecnologia, e espera-se que realize a interoperabilidade do canal do cliente e orientação mútua do produto no futuro.
Previsão de lucros
Sob a tendência de fundição integrada, ajuda a empresa a acelerar o crescimento da receita e melhorar a lucratividade. Esperamos que a receita da empresa de 2021 a 2023 seja de 4,17 bilhões de yuans, 5,34 bilhões de yuans e 7,09 bilhões de yuans respectivamente, com um aumento anual de + 60%, + 28% e + 33%, respectivamente; O lucro líquido imputável à empresa-mãe foi de 90 milhões de RMB, 390 milhões de RMB e 610 milhões de RMB, respectivamente, com um aumento homólogo de + 9%, + 321% e + 59%, respectivamente; O preço atual da ação correspondente ao PE é 138, 33 e 21 vezes, respectivamente. Pela primeira vez, dê uma classificação de “comprar”.
Dicas de risco
Os preços do alumínio subiram, a expansão da capacidade foi menor do que o esperado, e a oferta de chips foi apertada
