\u3000\u3 Bohai Water Industry Co.Ltd(000605) 338 Zhongyin Babi Food Co.Ltd(605338) )
Descrição do evento:
Evento 1: a empresa anunciou a previsão de desempenho para os últimos 21 anos. A receita foi de 1,35-1,4 bilhão de yuans, um aumento homólogo de + 38,45% – 43,58%, e o lucro líquido atribuível à mãe foi 305315 milhões de yuans, um aumento homólogo de + 73,82% – 79,52%. A mudança no valor justo das ações Eastroc Beverage (Group) Co.Ltd(605499) detidas indiretamente pela empresa aumentou o lucro líquido atribuível à mãe em 140150 milhões de yuans, e o lucro não líquido atribuível à mãe foi 145155 milhões de yuans, um aumento homólogo de + 12,42% – 20,17%. Evento 2: a empresa transferiu 75% do capital da Dexiang Zhongmao com RMB 22,5 milhões, e a expansão na China Central caiu antes do previsto.
Franquia: o modelo de loja única foi significativamente melhorado e o número de lojas aumentou rapidamente
Nos últimos 21 anos, a empresa tomou muitas medidas para capacitar as lojas. A gestão unificada da marca de negócios de takeout de loja foi realizada de forma integral, a atualização e transformação de três gerações de lojas foi acelerada, os novos produtos das lojas foram expandidos, o cenário do jantar e o aumento de preços de alguns produtos continuaram a aumentar a receita da loja. Nos últimos 21 anos, a receita da loja única subiu para o nível pré-epidemia. Com a melhoria marginal do modelo de loja única, o impacto da epidemia em 21 anos enfraqueceu, a expansão das lojas espalhou-se rapidamente e a abertura e fechamento das lojas mudaram significativamente. Entre eles, a taxa de crescimento normal é restaurada no Leste da China, e espera-se que mais de 100 lojas sejam adicionadas no Sul e Norte da China. Considerando a consolidação da China central, o número de lojas em 22 anos pode alcançar um alto crescimento de mais de 20% ano a ano.
Vendas de refeições em grupo: cinco em um cultivo intensivo e alto crescimento do negócio de refeições em grupo
O mercado de refeições do grupo de 1,5 trilhão de yuans tem um amplo espaço. A empresa continua a aumentar o negócio de refeições do grupo. Com a produção de Shanghai fase II planta química inteligente, a capacidade do produto acabado da empresa pode ser expandida. Espera-se que a receita de refeições do grupo exceda 15% em 21 anos, com uma taxa de crescimento anual de mais de 50%. Além disso, a empresa subdivide ainda os clientes de refeições de grupo para atender às necessidades dos cinco principais clientes de empresas e instituições, incluindo refeições de grupo, cadeia de suprimentos de catering, supermercados e lojas de conveniência, marcas de cadeias de catering e plataforma de comércio eletrônico.
Perspectivas: a aquisição na China Central foi lançada antes do cronograma para acelerar o layout nacional, a capacidade de produção em Nanjing foi liberada e a aquisição da extensão no mercado da China Oriental foi concluída mais rapidamente do que o esperado. A empresa entrou rapidamente no mercado central da China através de “bons presentes” e “conveniência precoce”, deu um passo importante para romper o gargalo das lojas locais, e pode se tornar um modelo para a expansão nacional. Na China Oriental, a planta de Nanjing deve ser colocada em operação no final do ano. Após o lançamento da capacidade de produção, a distribuição de lojas no norte de Jiangsu, Anhui e Zhejiang mercados pode ser aumentada. A expansão regional na China Oriental vale a pena olhar para a frente.
Aconselhamento em matéria de investimento
Sob o pano de fundo de crescimento constante, a resiliência da demanda de subsistência das pessoas é suficiente, e o crescimento dos negócios da empresa é altamente incerto. No lado da receita, a receita das lojas franquias continuará sendo otimizada, e o alto crescimento do negócio de refeições em grupo também continuará. No lado do lucro, a carne de porco é a principal matéria-prima, espera-se que a pressão de custo seja significativamente reduzida e o investimento em publicidade no mercado é mais racional. Estima-se que a receita da empresa de 2021 a 2023 será de 1,388 bilhão de yuans, 1,765 bilhão de yuans e 2,177 bilhões de yuans, com um aumento anual de 42,4% / 27,1% / 23,4%. O lucro líquido atribuível à empresa-mãe foi 309 milhões de yuans, 288 milhões de yuans e 307 milhões de yuans, com um aumento anual de + 76,0% / – 6,8% / + 6,8% (considerando o levantamento da proibição de Dongpeng em 22 anos, o valor justo aumentou em 50 milhões de yuans). O EPS é de 1,24, 1,16 e 1,24 respectivamente, e o PE correspondente é de 24,23, 25,99 e 24,34 respectivamente, mantendo a classificação “comprar”.
Dicas de risco
Risco de aumento acentuado dos preços das matérias-primas, risco de segurança alimentar e construção de capacidade inferior ao esperado.
