\u3000\u3 China Vanke Co.Ltd(000002) 541 Anhui Honglu Steel Construction(Group) Co.Ltd(002541) )
Evento: Anhui Honglu Steel Construction(Group) Co.Ltd(002541) lançou o expresso de desempenho anual de 2021, e alcançou uma receita operacional total de 19,514 bilhões de yuans em 2021 (ano a ano + 45%); O lucro líquido atribuível à empresa-mãe foi de 1,158 bilhões de yuans (ano a ano + 45%); Deduza lucro não líquido de 845 milhões de yuans (ano a ano + 39%). 21q4, realizando uma receita operacional total de 6,136 bilhões de yuan (ano a ano + 56%); O lucro líquido atribuível à empresa-mãe é de RMB 334 milhões (ano a ano + 13%), e espera-se deduzir o lucro não líquido de RMB 234 milhões (ano a ano – 5%).
Comentários:
O lucro não líquido deduzido de 21q4 toneladas permaneceu estável mês a mês, e a ova aumentou novamente ao longo do ano. A produção de estrutura de aço da empresa 21q4 é 961700 toneladas. Com base nisso, calculamos que o lucro não líquido deduzido por tonelada da empresa é 243 yuan / ton (ano a ano-50 yuan / ton) e – 8 yuan / ton mês a mês. Portanto, julga-se que a rentabilidade do negócio de fabricação de estrutura de aço núcleo da empresa permanece estável em 21q4 mês a mês. A ova da empresa nos últimos 21 anos foi de 17,88% (ano a ano + 2,87pcts), que tem sido continuamente melhorada por cinco anos consecutivos desde 2017, e atingiu um recorde após a listagem da empresa nos últimos 21 anos; Nosso julgamento deve-se principalmente à melhoria da rentabilidade da empresa após a melhoria da utilização da capacidade da nova base.
A certeza do crescimento da produção a médio prazo aumentou, e julga-se que a capacidade final da empresa é de mais de 6 milhões de toneladas. Anteriormente, a diretriz de capacidade da empresa no relatório anual de 2020 era de 5 milhões de toneladas. De acordo com os dados atuais do anúncio, a capacidade total da empresa no futuro foi próxima de 6 milhões de toneladas. A certeza do crescimento do produto da empresa em médio prazo está aumentando, ajudando a empresa a manter o crescimento. Por outro lado, a principal vantagem competitiva da empresa é a vantagem de custo, que vem principalmente do efeito de escala e capacidade de gestão fina; Nos últimos dois anos, a empresa continuou a assinar novos acordos de investimento de base. No futuro, a escala de capacidade abrirá ainda mais a lacuna com outras empresas do mesmo setor, e espera-se que a vantagem competitiva seja reforçada. Estamos otimistas sobre a capacidade da empresa de 6 milhões de toneladas de julgamento refinado e gestão.
A ampla participação no plano de propriedade de ações dos funcionários da empresa é propícia ao desenvolvimento constante e a longo prazo. A empresa emitiu o esboço do plano de propriedade acionária dos funcionários em 22 de janeiro. Os participantes do plano de propriedade acionária da empresa envolvem diretores, supervisores, gerentes seniores, backbone técnico, gerente geral da base, diretor de fábrica e pessoal de vendas. O escopo de incentivo é relativamente amplo, e há um período de bloqueio de três anos, que é propício à estabilidade da equipe de gestão da empresa e backbone do core business da empresa, Favorável ao desenvolvimento a longo prazo e constante da empresa.
Previsão de lucro, avaliação e classificação: O negócio principal da Honglu é ganhar taxas de processamento de estrutura de aço, e seu fosso principal é efeito de escala e controle de custos. No caso de grandes flutuações nos preços do aço nos últimos 21 anos, a rentabilidade da empresa permaneceu melhorada, o que confirmou ainda a excelente capacidade de gestão e vantagem competitiva da empresa. O novo plano de construção de base anunciado pela empresa desde este ano aumentou a certeza do crescimento do produto a médio prazo da empresa. O plano de propriedade acionária dos funcionários ajuda o desenvolvimento estável a longo prazo da empresa, e espera-se que a vantagem competitiva a médio e longo prazo da empresa seja reforçada ainda mais no futuro. Manter a previsão do lucro líquido da empresa atribuível à empresa-mãe de 2022 a 2023 de 1,508 bilhão de yuans e 1,751 bilhão de yuans. O preço atual corresponde à relação P/E dinâmica de cerca de 16x em 2022, mantendo a classificação “comprar”.
Dica de risco: a forte flutuação do preço do aço afeta a rentabilidade da empresa, expansão da capacidade e taxa de utilização.
