\u3000\u3 China Vanke Co.Ltd(000002) 372 Zhejiang Weixing New Building Materials Co.Ltd(002372) )
Resumo do investimento:
O lucro foi ligeiramente inferior à nossa expectativa devido à flutuação da receita de investimento, e a alta receita contrariou a tendência, mostrando a excelente qualidade da empresa: a receita operacional em 2021 foi de 6,387 bilhões de yuans, com um aumento homólogo de 25,13%, e a taxa de crescimento da receita foi a mais alta da história desde a listagem. O lucro líquido atribuível à empresa-mãe foi de 1,234 bilhões de yuans, um aumento homólogo de 3,49%; Deduza lucro não líquido de RMB 1,202 bilhão, com um aumento homólogo de 4,82%. Em 2021q4, a receita do único trimestre foi de 2,361 bilhões de yuans, um aumento homólogo de 25,3%, e a taxa de crescimento aumentou 9,5pcts em comparação com o trimestre anterior; Q4 realizou um lucro líquido atribuível à empresa-mãe de 429 milhões de yuans em um único trimestre, uma diminuição ano a ano de 6,4%. A taxa de crescimento do lucro foi ligeiramente menor do que a taxa de crescimento da receita, que foi afetada pelo aumento no preço das matérias-primas e a flutuação do desempenho do investimento de Dongpeng Heli.
O aumento de preços das matérias-primas foi efetivamente tratado através do aumento do preço do produto, e a margem de lucro bruto aumentará em breve: a flutuação de preços de matérias-primas como PVC e PP aumentará em 2021, o que colocará alguma pressão sobre a lucratividade da empresa. Em 2021, o preço dos produtos de varejo da empresa aumentou cerca de 10%, os pedidos de engenharia seguiram o mercado e a pressão de custo das matérias-primas foi efetivamente transmitida.
A flutuação da renda de investimento afeta o desempenho periodicamente, e o crescimento do desempenho ainda é estável: Dongpeng Heli investiu e estabeleceu pela empresa registrou uma receita de investimento de 69 milhões de yuans no mesmo período do ano passado, e a receita de investimento deste ano foi de – 95 milhões de yuans. Depois de excluir o impacto do desempenho de investimento de Dongpeng Heli, o lucro líquido anual atribuível à mãe do negócio principal da empresa aumentou 18,23% ano a ano.
Durante a recessão da indústria, a excelente qualidade de operação da empresa mostra sua qualidade líder. A empresa é uma variedade escassa no campo de materiais de construção. Por mais de dez anos, forneceu aos consumidores produtos de alta qualidade e serviços assegurados, alcançou atributos high-end no campo de tubos de decoração de casas de consumo, alcançou prêmio significativo da marca, e manteve a margem de lucro bruto dos produtos PPR em mais de 50%. Os canais de retalho da empresa continuam a melhorar, adicionando 10002000 pontos de venda por ano com base em mais de 29000 pontos de venda existentes. Com base na placa básica da tubulação de água da decoração home, a empresa realiza gradualmente a integração do negócio relacionado da água da decoração home e abre o espaço de crescimento através do layout estratégico do círculo concêntrico da decoração home impermeável e da purificação da água. No futuro, o mercado imobiliário prestará igual atenção à transformação de casas recém-construídas e casas existentes, e o mercado de decoração de casas de consumo tem um amplo espaço. Acreditamos que a empresa tem vitalidade a longo prazo.
Sugere-se prestar atenção à flexibilidade do negócio de engenharia municipal da empresa sob o pano de fundo de crescimento constante. O Ministério da Habitação e Desenvolvimento Rural Urbano mencionou que a renovação urbana será o principal trabalho deste ano, cuja quilometragem de transformação de tubos de gás é de cerca de 20000 quilômetros. Ao mesmo tempo, nota-se que a proporção de transformação de redes de tubos municipais e construção de integração de abastecimento de água rural nos projetos especiais de dívida deste ano está aumentando. A maioria dos negócios de engenharia municipal da empresa são operados diretamente e participam diretamente da licitação, que é mais competitiva do que a dos revendedores do mesmo setor. Além disso, a aquisição da jieliu pela empresa e a promoção da estratégia de integração de sistemas + serviço também continuam fortalecendo sua competitividade. Acreditamos que o mercado não está totalmente ciente do crescimento do negócio de engenharia municipal da empresa, e o segmento de negócios da empresa pode ser flexível em 2022. Sugestão de investimento: a empresa tem o poder endógeno do crescimento sustentável, e o excelente conceito de operação e gestão ajudará o crescimento. Estima-se que o lucro líquido atribuível à empresa-mãe em 2022 / 2023 será de 1,659 bilhão / 1,84 bilhão respectivamente, o EPS correspondente será de 1,04 yuan / 1,16 yuan, o preço alvo da empresa será mantido em 28,05 yuan, e a classificação “comprar” continuará a ser dada.
Dica de risco: a conclusão do imóvel não foi como esperado, a proporção de decoração fina acelerou e o preço das matérias-primas subiu acentuadamente.
