\u3000\u3 Jointo Energy Investment Co.Ltd.Hebei(000600) 418 Anhui Jianghuai Automobile Group Corp.Ltd(600418) )
Principais pontos de investimento
Anhui Jianghuai Automobile Group Corp.Ltd(600418) é um fabricante de automóveis independente abrangente que integra a pesquisa, produção, comercialização e serviço de uma gama completa de veículos comerciais, carros de passageiros e powertrain. Atualmente, os produtos da JAC são principalmente veículos completos e chassis de ônibus.Os produtos completos do veículo cobrem basicamente toda a categoria de veículos de passageiros e veículos comerciais, incluindo pesados, médios, leves, micro caminhões, veículos comerciais multifuncionais, ônibus, MPV, SUV, carros, etc.
Setor de veículos comerciais: o negócio de caminhões leves beneficia dos dividendos da indústria. A governança de “grande tonelada e pequeno padrão” está se tornando mais rigorosa, e a eliminação de modelos ilegais promove a nova demanda por caminhões leves. Desde maio de 2019, a política frequentemente lidou com as violações de “grande tonelada e pequeno padrão”, e a eliminação de caminhões leves com estoque excessivo liberou a demanda por capacidade de transporte. Calculamos o volume de capacidade de caminhões leves liberado pela governança “grande tonelada e pequeno padrão”, e consideramos abrangente o direito de caminho + economia de capacidade de transporte. Acreditamos que a capacidade de transporte liberada por caminhões leves ilegais flui principalmente para caminhões leves compatíveis, e a escala da indústria deve continuar aumentando. O layout de produtos de veículos comerciais da Jac é abrangente, e a participação de mercado do mercado de caminhões leves permanece na vanguarda da indústria.O sistema de produtos de caminhões leves perfeito, reservas ricas de produtos e matriz de produtos perfeita garantirão que a JAC possa atender às necessidades de substituição de todos os tipos de caminhões leves, para que a empresa possa se beneficiar do dividendo de desenvolvimento da indústria de caminhões leves.
Setor de automóveis de passageiros: O desenvolvimento inteligente elétrico da marca Sihao acelerou. Sihao é uma nova marca de carros de passageiros lançada pela JAC Volkswagen em 2018. JAC tem uma cooperação profunda com a Huawei, horizonte, Iflytek Co.Ltd(002230) etc. no campo da inteligência de carros de passageiros, e lançou a plataforma modular de veículos inteligentes MIS arquitetura haoxue com excelente desempenho. A arquitetura MIS haoxue levou cinco anos para desenvolver e investir 10 bilhões de recursos de P&D. Possui as características de excelente desempenho, tecnologia inteligente e iteração flexível. Jianghuai Sihao construirá 15-20 novos modelos competitivos baseados na arquitetura haoxue MIS e continuamente melhorará sua escala de vendas.
OEM Weilai: impulsionar o crescimento do desempenho + progresso tecnológico. Jac é uma marca de primeira linha de energia nova na China, produção de veículos OEM Weilai. o período de cooperação do contrato atual é até maio de 2024, com uma capacidade planejada anual de 240000 veículos. Jac OEM Weilai acumulou experiência na produção de novos veículos de energia e contribuiu com um novo incremento de desempenho.
Volkswagen Anhui: A eletrificação da Volkswagen China é uma aposta abrangente, suporte técnico + introdução de produtos, e contribuirá para a receita de investimento a partir de 2023. Em 2020, a VW aumentou o capital da joint venture Jianghuai Volkswagen, e a taxa de participação aumentou para 75%. Volkswagen Anhui alcançou layout completo em tecnologia + capacidade + produtos. 1) tecnologia: a construção do centro de P & D Volkswagen Anhui foi concluída, e o R & D front-end e produção são totalmente controlados para promover o processo de localização do mercado Volkswagen China. 2) Capacidade: A fábrica de MEB foi iniciada em 2021, e o primeiro modelo foi colocado em operação em 2023. A produção máxima anual deve chegar a 350000 veículos. 3) Produtos: Volkswagen promete conceder 4-5 produtos da marca do Grupo Volkswagen para a joint venture. Espera-se que Jac continue a beneficiar.
Previsão de lucros e sugestões de investimento. Espera-se que o segmento de negócios de veículos comerciais da empresa se beneficie do dividendo da governança mais rigorosa da indústria de caminhões leves e da crescente demanda de reposição. No segmento de veículos de passageiros, a empresa cooperou profundamente com a Huawei para melhorar o nível inteligente de todo o veículo, e a marca ascendente deve quebrar a tendência descendente das vendas de veículos de passageiros nos últimos anos. Além disso, o OEM Weilai da empresa contribui para o crescimento do desempenho + progresso tecnológico. Ao mesmo tempo, a Volkswagen Anhui realizou um layout completo em tecnologia + capacidade + produtos, abrindo espaço para o crescimento do desempenho. Esperamos que o lucro líquido atribuível à empresa-mãe de 2021 a 2023 seja de RMB 252370/508 milhões, com um aumento homólogo de + 76,7% / + 46,6% / + 37,4%, correspondendo a 119/81/59 vezes de PE. Para a primeira cobertura, damos Anhui Jianghuai Automobile Group Corp.Ltd(600418) “buy” classificação.
Alerta de risco: o progresso do controle epidêmico é inferior ao esperado; Chip/bateria e outras peças-chave risco de instabilidade da cadeia de suprimentos, etc.
